Články v rubrice ‘Aktuality’

Změna úrokové politiky, dluhopisy a jiná aktiva

Sobota, Září 27th, 2014

Je zřejmé, že udržovat ekonomiku přeneseně řečeno na přístrojích a umělé výživě formou QE a potlačováním úroků na všech částech durace výnosvé křivky není možné do nekonečna. Takovéto chování by bylo zřejmě příčinou problémů ještě větších do budoucna než těch, které má za cíl léčit z minulosti. To znamená cost-benefit analýza v tuto chvíli naznačuje monetární autoritě USA QE formálně ukončit příští měsíc a dále připravit se na zvýšení klíčové sazby možná již na jaře příštího roku a dále provést několik těchto zvýšení. To jistě pak bude mít vliv na chování různých aktiv a je dobré si trochu připomenout, co tato praxe přinesla v minulosti. Investoři se obávají, že jakmile začne americká centrální banka Fed se zvyšováním úrokových sazeb, pak růst cen klasických aktiv se zpomalí či úplně zastaví nebo bude dosahovat negativních procent. Navíc cena dluhopisů (jež mají představovat „pojistku“ podle starších učebnic portfolio managementu)  v případě zvyšování úroků nemá moc prostoru pro růst (zvyšování požadovaných výnosů do splatnosti způsobuje pokles jejich ceny) spíše naopak, a to dále umocněno o potenciální nárůst inflačních očekávání, což rovněž přispívá k poklesu jejich ceny. Je dobré si připomenout bývalého předsedu Fedu Paula Volkera, který umožnil svou měnovou politikou například výnosům do splatnosti 10-ti letých amerických vládních dluhopisů vzrůst počátkem 80. let přes 15% a následně pak 30 let došlo kjejich postupnému poklesu, což je charakterizováno jako období dluhopisové cenové rally až v podstatě do dneška, kdy se výnos pohybuje kolem 2,5%. Prostor pro růst ceny je tedy omezen inverzně zhruba 2% poklesem výnosu do splatnosti, což je relativně hodně minimální.  

Možná i proto se známý dluhopisový král Bill Gross z PIMCO nakonec koncem tohoto týdne rozhodl odejít z vedení firmy úplně jinam, jelikož tuší, co nakonec přijde, stejně jako zcela přesně vytušil 30 let bezprecendentního růstu jejich ceny. Třicet let je dlouhá doba a v rámci krátké paměti mnoha investorů či jisté negramotnosti nebo ignorace v oblasti finanční historie, určitě toto bude vnímáno jako možný krátkodobý drawdown a předpoklad, že dluhopisová rally bude nakonec pokračovat. Tak se pojďme tedy podívat více do té historie na příkladu korporátních dluhopisů s nejkvalitnějším ratingem. A to za situace, kdy tak jak rostly úroky v ekonomice, tak se zvyšovala požadovaná míra kupónů, v tomto příkladě o minimálně 1,5% bodů a s tím související pokles ceny předchozích nakoupených tranší, aby výnos do splatnosti odpovídal tranším novým s vyšším kupónem, to znamená relizace kapitálové ztráty plynoucí z poklesu ceny. Tento pokles ceny nestačil být pokrýt roustoucími kupónovými platbami, což je pak vyjádřeno dole na obrázku jako násobek poklesu vzhledem ke kupónu (max. loss to interest rate), klikněte na obrázek pro zvětšení:

Je zřejmé, že kapitálová ztráta u těchto dluhopisů způsobila drawdown který byl v 60. či 70. letech i 4,5x násobek výše kupónů v procentuálním vyjádření. V tomto smyslu lze s nadsázkou považovat dluhopisy tedy skutečně jako bezpečnější například vzhledem k akciím, kde je u amerických akciových indexů průměrný roční výnos něco přes 10%, ale s historickými drawdowny i přes 80%, to znamená zde tedy 8x násobek risk/ reward poměru, to znamená 8x vyšší riziko než průměrný roční výnos! Pro zajímavost vývoj drawdownu u fondu Warrena Buffetta klikněte zde.

Jak dlouho se takové drawdowny mohou tedy kumulovat?

V tomto ohledu záleží z jaké základny úroků v ekonomice a s jakou velocitou a rozsahem. I když v 70. a 80.letech se jednalo o prudší zvyšování sazeb, které přineslo drawdown u držitelů dluhopisů přes 20%, tak dnešní situace se více podobá té z 50-60.let, kdy drawdown byl nižší kolem 15% avšak trval přes 8 let s postupným zvyšováním sazeb v intervalu 6 let od toku 1954 do 1963. Po ukončení války v Koreji a s rozsáhlým dluhem potýkající se ekonomika byly sazby zvyšovány jen velmi opatrně a to v rozmězí 1,8% bodů oproti například letům 77-82, kdy se jednalo o zvýšení sazby o 7,6% bodů, ale již během 4 let. Pehlédněme tudíž na jednotlivé fáze zvyšování v chronologickém vyjádření při definování jejich výše a dále délky táhnoucího se drawdownu, klikněte na obrázek pro zvětšení:

Je tedy zřejmé, že jakmile se začne se zvyšováním sazeb a toto bude mít graduální charakter podobý vývoji 50-60. let, pak nebudou dluhopisové fondy něco, co by mělo potenciálně sílu vynášet, naopak.

Nyní, jak jsou na tom ostatní aktiva v periodách zvyšování úrokových sazeb v ekonomice?

Vezmeme-li šest období od 70. let, kdy došlo ke zvyšování sazeb, pak dozajista nemůžeme souhlasit s tvrzením, že by při poklesech cen dluhopisů docházelo k rotacím do dalších klasických aktiv jako akcie, a podobně. Zde se tedy prolínají dva faktory a to je jednak vyšší diskontní faktor budoucích firemních zisků, který přináší nižší současnou hodnotu, ale na druhé straně také možná vyšší výkonnost ekonomiky obvykle spojenou s růstem inflace, která nutí sazby zvyšovat. U druhého faktoru je nutno vzít v potaz, že u například akciového trhu se jedná o obchodování na základě očekávání (anticipární charakter) a budoucí růst ekomoniky silnějším tempem je již delší dobu v ceně a je vyžadováno vnímaní invstorů ve smyslu „nové ekonomiky technologického pokroku“ jako to na konci 90. let, aby byl trend výrazněji protažen. To není dozajista vyloučeno ani dnes (břilicová revoluce, Tesla, apod.) a rally může skutečně pokračovat stávajícím tempem. Nicméně, pohlédněme graficky na průměrnou roční výnosnost při periodách zvyšování úrkových sazeb, klikněte na obrázek pro zvětšení:

Evidentně dluhopisy, ať už korporátní nebo státní nemají nejlepší výkonnost, nicméně toto není kompenzováno ani výkonností akcií, kterí v průměru za danou periodu zhodnocovaly například u S&P 500 : 0,2%. Vyšší výkonnost pak byla zaznamenána u portfolií v kombinaci s ostatními aktivy, jež mají trendový charakter. Velice dobrou výkonnost pak zaznamenaly za daných podmínek komodity, mezi kterí patří nákup energií, průmyslových kovů, drahých kovů a podobně. Mezi trendové strategie pak můžeme zařadit strategie, jež jsou long volatility, to znamená mají tendeci participovat na silnějším zvýšení pohybů trhů obvykle směrem dolů nebo střídavě výrazněji nahoru a dolů, jako global macro nebo managed futures.

Zvyšování sazeb se tedy pomalu blíží, respektive alespoň zde v USA, a je dobré být připraven ve smyslu diverzifikovaného portfolia mixu. Přeneseně řečeno, je dobré tančit jen dokud hudba hraje, v investiční praxi však u některých investorů se stále tančí, i když už hudba dávno dohrála. Proto je dobré se vždy podívat do historie a najít jisté paralely. Samozřejmě, nelze vstoupit dvakrát do stejné řeky, ale do podobné zajisté ano.

Závěrem se pojďme podívat na vývoj velmi populárních kontinuálních kontraktů na akciové indexy S&P 500 (ES) na burze v Chicagu a DJ Euro Stoxx 50 na burze ve Frankfurtu a dále pak jejich poměrový spread (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení:

Graf týdne – průměrný investor za posledních 20 let

Pátek, Září 26th, 2014

Jak se daří na trhu průměrnému investorovi? Za posledních 20 let – žádná sláva. Následující graf je naprosto výstižný a nepotřebuje další velké komentáře.

Jenom předesílám, že tak, jak je napsáno pod grafem -  výnos průměrný investor vychází z dílny Dalbaru.

Přeji všem, ať se daří lépe, než průměrným investorům (kliknutím na obrázek se graf zvětší)

 

 

Lynx: Short příležitost na Netflix

Středa, Září 24th, 2014

nvestiční newsletter Breakout Trader od Lynx každý týden přináší předplatitelům 5 konkrétních investičních analýz akcií a ETF. Tyto analýzy obsahují konkrétní úrovně vstupu, stop-loss i cílovou cenu. V roce 2013 akcie Breakout Trader dosáhly zisku 45 % a v roce 2014 dosahují již 29% zisku.

V tomto týdnu analytiky Lynx zaujaly akcie Netflix (NFLX), Trinet Group (TNET), CAT Oil (O2C), Heineken (HEI) a ETF na americký zemní plyn US Natural Gas (UNG).

Z tipů z minulého týdne se ukázkově povedl průraz na akciích biotechnologického gigantu Amgen (AMGN). Očekávaná třetí růstová vlna se rozběhla na konci týdne a přidala 3 %.

Short na akcie Netflix

Populární online služba nabízející předplatné pro streaming filmů a seriálů se nyní na plno pokouší prorazit v Evropě. Ve Spojených státech již s počtem předplatitelů překonala hlavního konkurenta HBO. Samotným akciím se v posledních letech daří lépe než společnosti v její globální expanzi. Akcie Netflix jsou jedním z největších vítězů současného býčího trhu a stále se drží rostoucího trendu.

V současnosti se však nachází slušná šance pro korekci. Akcie se v minulých dvou týdnech pohybovaly do strany, čímž prokázaly svou slabost a vytvořili medvědí vlajku, která by mohla být proražena až k srpnovému minimu na $412,50.

Stop-loss stanovíme na horní hranici medvědí vlajky okolo $462.

Včerejší pokles Netflix o $15 dal investorům rychlý zisk 3,2 %. Stále však existuje příležitost zisku okolo 6 %. 

 

Další vlna poklesu na zemním plynu?

Podíváme se na ETF na americký zemní plyn US Natural Gas (UNG).

Veškeré suroviny zažívají těžké období. Americký zemní plyn se v posledních dvou měsících pohyboval do strany a vytvořil medvědí vlajku. Od června odepsal již okolo 30 % a klesající trend je zřetelný i přes současnou neutrální fázi. Trend by byl prolomen pouze při dosažení úrovně $22,50.

Pokud bychom se podívali pod $20,50, mohla by se nám otevřít cesta hluboko pod $20 a to až k $16, což by vytvořilo potenciální zisk 20 %. Tento signál nabízí dlouho nevídaný poměr výnosu ku riziku ve výši 7,5.

Získejte další příležitosti s Breakout Trader

Chcete podrobné analýzy s konkrétními úrovněmi vstupu a výstupu pro všechny výše zmíněné tituly? Celkem můžete každý týden získat investiční analýzy čtyř akcií a jednoho ETF. Požádejte zdarma a bez závazků o zaslání investičního newsletter Breakout Trader na odkazu.

 

Upozornění: Všechny úrovně vstupů i výstupů z obchodů vychází z osobních strategií autorů newsletteru a mají pouze informativní charakter. Neměly by být chápány jako specifická nákupní a prodejní doporučení, ale jako podklad pro další analýzu se zohledněním Vašich investičních možností a zkušeností. Ujistěte se, že znáte podmínky investičního newsletteru

 

 

Postupné směřování od uhlí k plynu a solární energii

Sobota, Září 20th, 2014

Podíl uhlí na globální energetické spotřebě v roce 2013 dosáhl podle výroční zprávy energetické společnosti BP Statistical Review of World Energy 30,1%, to znamená nejvíce od roku 1970.  Pohledem na jednotlivé regiony však zjistíme, že se jedná o nárůsty produkce a spořeby jen v Asii u emerging ekonomik, které se snaží pokrýt rostoucí spotřebu levnými a nekvalitními zdroji. Pohlédněme graficky na tento fenomén posledních let, klikněte na obrázek pro zvětšení:

Jaká je však situace v západním světě?  Zde v USA je směřování opačné. V roce 2006 byl podíl břidlicového plynu na celkové jeho produkci 5%. Dnes je to kolem 40%. Podle americké vládní agentury Energy Information Administration (EIA) má růst produkce plynu mezi léty 2012-2040 ročně tempem 1,6% na 38,37 triliónů Britských termálních jednotek. Největší podíl nárůstu poptávky po této komoditě bude ze sektoru výroby elektrické energie, jejíž kapacita se má zvýšit na 320 gigawattů z dnešních zhruba 190. V rámci sektoru uhlí bylo tento týden zajímavé vydání reportu vládním úřadem Government Accountability Office EPA Regulations and Electricity, který předpokládá omezení dalších 13% zdrojů elektrické energie pocházejícíh z uhlí do roku 2025. Co víc, za téměř žádné pozornosti médií, americké ministerstvo energetiky schválilo další dva exportní terminály pro vývozy LNG na nyní celkem tři. Je americká veřejnost v tuto chvíli nakloněna plně exportům zemního plynu do zahraničí? Stále ne plně, což například ukazuje průzkum University of Texas z roku 2013, kde bylo 39% respondetů proti a 28% pro. I přes určitý nesouhlas environmentálních skupin je však směřování jasné a intenzita se začíná zvyšovat.

Například podle fiananční skupiny Lazard to pak je také solární energie, která je již téměř cenově srovnatelná s tou ze zemního plynu. V některých výhodnějších regionech unie pak už i v rozmezí 61-87 za 1 MWh. Od roku 2009 náklady na rozsáhlejší produkci klesly až o 80%. U rezidenčních střešních panelů jsou však náklady stále vyšší od 180 USD za MWh, avšak dány z velké části výdaji za instalaci a údržbu. Sám Warren Buffett investoval do obnovitelných zdrojů energie 15 miliard USD v poslední době, nicméně co se týče větrné energie bylo podle jeho vyjádření převážně z důvodu daňového kreditu.

Bude tedy směřování podobné i v rychle rostoucí Asii? Podle zprávy Greenpeace, že spotřeba uhlí v první polovině tohoto roku skutečně poklesla. Navíc importy komodity v srpnu v rozsahu 18,86 miliónů tun, což je nejnižší hodnota od září 2012. Meziročně pak mohou být o 8% nižší oproti minulému roku. Je to samozřejmě do jisté míry dáno ochlazováním růstu této největší emerging ekonomiky, která tento rok bojuje s udržrním plánovaného růstu HDP 7,5% v porovnání s 7,7% v roce 2013. Nicméně, na počátku tohoto roku vyhlásila rovněž boj proti zvýšenému znečišťování ovzduší, kdy v minulém roce 74 čínkých měst zaznamenalo hodnoty polutantů nad hranicí považovanou Světovou zdravotnickou organizací za bezpečnou. Vláda má v plánu výdaje v rozsahu 275 miliard USD během tří let což povede jistě k směřování k jiným zrojům a zavírání určitého počtu uhelných elektráren. Minimálně pak zákaz dovozu uhlí s vysokým obsahem síry,  jak potvruje návrh připravovaného zákona z počátku září. Současný vládní plán předpokládá se spotřebou 4,1 miliard tun do roku 2015 z dnešních 3,7 miliady tun, ale v dalším plánu 2015-2020 má pak za cíl tento strop 4,1 miliardy tun udržet, případně přistoupit k jeho graduálnímu poklesu. To zcela jistě povede k směřování energetického mixu, tak jak se profiluje postupně v západním světě.

Obchodníci a fondy (mimo zajišťující se firmy) podle posledního reportu americké komise pro komoditní trhy drží čisté SHORT pozice v objemu 147 280  kontraktů zemního plynu na chicagské burze, změna za čtyři týdny o 2 679 kontraktů více na short.

Cena amerického zemního plynu se na burze CME Group (divize NYMEX) v poslední  době pohybuje v horní hranici pásma 3-4 USD za miliń britských termálních jendotek a je ovlivňována krátkodobými stavy zásob a předpovědmi map počasí. Závěrem se pojďme podívat na vývoj kontraktů zemního plynu tento rok na burze CME Group v Chicagu (NYMEX divize) a to současného říjnového 2014 a 2015 kontraktů a jejich komoditní spread (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení:

HODINY A KLENOTY 2014

Čtvrtek, Září 18th, 2014

Protože server proinvestory.cz se stal mediálním partnerem uvedené výstavy, uveřejňujeme další newsletter této výstavy. Na dané výstavě nás můžete navštívit ve dnech 2. až 4. října. Bude slosování o mince, jak ostatně jinak.

A máme pro vás připraveny vstupenky zdarma, v případě zájmu o vstupenku, pište na   jandvorak119@gmail.com – uvádějte adresu, vstupenku zašleme poštou. Těšíme se na osobní setkání.

 

Vážená paní, vážený pane,

- dovolte, abychom Vám zaslali další newsletter týkající se podzimní výstavy HODINY A KLENOTY, která se uskuteční v termínu 2. – 4. října 2014 a do jejíž nomenklatury spadají hodinky, hodiny, klenoty, autorské šperky, bižuterie, minerály, obalové materiály, investiční zlato, investiční diamanty, …:

- na webu byly zveřejněny rastry a seznam firem, které se budou na výstavě prezentovat:
http://www.hodinyaklenoty.cz/seznam-vystavovatelu.html

- na výstavě budou premiérově představeny šperky značky Osmany Laffita

- mohelnický hodinář Luděk Seryn si pro návštěvníky připravil přednášku na téma “Hodinařina a výroba hodinek

- v nové sekci Jewell STARs představí autorští šperkaři Hana Šebková, Zuzana Melvys Melckenveeck, MgA. Kateřina Reichová, Lucie Durdíková, Šárka Rooya – Chantilly, Štěpánka Beňová, MgA. Lenka S. Malíská, Jan Surýnek a Eva Javorská nerezové šperky, šperky z porcelánu, vinuté perle, ale i třeba šperky ze skla

premiérově na českém trhu bude v expozici společnosti AVIKO TIME představena švýcarská značka hodinek ALBERT RIELE (výjimečný design, seriózně působící, moderní elegance)

- na výstavě proběhne česká premiéra drahokamu Amora - jedná se o zcela výjimečný drahokam a první lab-drahokam vůbec, který převyšuje diamant téměř ve všech možných hodnotách (brilance, oheň, lesk, houževnatost a jiné); světovou premiéru měl v červnu 2013, evropská premiéra proběhla v červnu 2014 na veletrhu Jubinale (Krakow, Polsko)

- v ráji zlatníků Advantage-fl.cz bude letošní novinkou představení technologie keramických a abrazivních vláken pro finální doleštění šperků (tato vlákna jsou výborným pomocníkem na vyleštění těžko dostupných míst na šperku; jejich další výhodou je i vysoká kvalita a dlouhá životnost)

- náš tradiční vystavovatel, držitel mnoha ocenění, mezi něž patří ceny Grand Prix v Montrealu, Bruselu či Osace, držitel titulu Rodinné stříbro a dlouholetý dodavatel cen „Český slavík“ – firma Granát, družstvo umělecké výroby, Turnov si pro návštěvníky výstavy připravila přednášku „Český granát jubilejní“ – o historii těžby a zpracování českých granátů v tomto družstvu bude přednášet propagátor a ochránce originálního českého granátu RNDr. Ivan Turnovec

- v expozici společnosti Gravo Tech s.r.o., jejíž kořeny sahají až do roku 1993 a která je výhradním zástupcem výrobce gravírovacích strojů značky Gravograph (tato společnost byla založena před více než 60lety ve Francii a patří mezi špičku v oboru) se můžete mimo jiné seznámit s novinkou na trhu – malým gravírovacím strojem RingCube

Zlatnické středisko praktického vyučování SOLUNKA, které zajišťuje výuku v učebním oboru Zlatník a klenotník a patří mezi již tradiční vystavovatele akce HODINY A KLENOTY, má připravenu pro letošní rok unikátní výstavu závěrečných prací svých žáků; výstava se pořádá při příležitosti 20ti let působení SOLUNKY na českém trhu; dále se bude SOLUNKA, stejně jako v loňském roce, prezentovat módní přehlídkou, na které budou předvedeny některé originální a ručně vyrobené soupravy šperků z kolekce závěrečných prací; pro laickou veřejnost bude na stánku SOLUNKY připravena názorná ukázka dodnes používaných ručních zlatnických technik

magazín HODINKY & ŠPERKY - specializovaný tištěný titul o hodinkách a hodinářské výrobě – má své místo na této oborové výstavě i letos; na stánku redakce najdete nejnovější číslo a také si můžete doplnit čísla časopisu z předchozích ročníků, která vám chybí nebo si na místě zakoupit předplatné na dva roky a hned si vybrat a odnést hodinky v ceně 1617 Kč jako DÁREK; každé číslo tohoto časopisu nabízí čtenářům možnost dobře se orientovat v nabídce a vybrat si ty nejlepší hodinky pro sebe – nemalou zásluhu na tom mají redakční srovnávací testy hodinek, jejichž výsledek je pro zájemce mnohdy rozhodující; podobný test nechybí ani nyní; kromě něj zde najdete například historii a vývoj anglických hodinářských značek v různých zemích, historii a vývoj kalibrů, nebo původní reportáže z manufaktur, atd..

- Svaz výrobců skla a bižuterie zajistí tvůrčí dílnu, workshopy, předvádění výroby vinutých perlí u kahanu, montáž a prodej vyrobené bižuterie - návštěvníci si zde budou moci s pomocí designera vyrobit šperk za režijní cenu materiálu, tedy za mnohem nižší cenu, než kterou by za hotový šperk zaplatili běžně na stáncích; záleží ale samozřejmě na typu perlí – šperk z běžného materiálu si lze vyrobit i za 30 Kč, ale ručně vinuté lampové perle jsou samy velmi drahé a hotový šperk samozřejmě mírně prodraží – i tak se ale jedná o zlomek běžné maloobchodní ceny

 

Zajímavé komentáře čtenářů z uplynulého týdne

Pondělí, Září 15th, 2014

Pet: Jednoduchý rozklad o plynové situaci uveřejněný na Patrii –
mýtus tvrdí, že Evropa je příliš závislá na ruském plynu a nemůže tak riskovat vážné spory s touto zemí. Moskva se připravuje na vyvolání krize spojené se zimními dodávkami plynu. Evropa si ale musí uvědomit, že Rusko na ní závisí jako na nejdůležitějším odběrateli této komodity. A také se musí připravovat na to, aby zimu přečkala i bez ruského plynu. Putin se snažil zastrašit své evropské protějšky zmínkami o tom, že Kreml by mohl přesměrovat své dodávky plynu z Evropy do Číny. Na konci května najednou po deseti letech odmítání ustoupil čínským požadavkům na snížení ceny plynu a spokojil se s 350 dolary za tisíc metrů krychlových. To je o 42 % méně, než platí Litva. Tak nízká cena dokonce vyvolává riziko poklesu cen na celém Dálném východě, včetně ruských dodávek do Japonska – Rusko bude do Evropy stále posílat čtyřikrát více plynu než do Číny. Do Číny bude navíc proudit plyn ze Sibiře, která je stejně příliš vzdálená na to, aby zásobovala Evropu – přesto ale bude Rusko hrozit tím, že dodávky v zimě přeruší. Tyto hrozby mohou neutralizovat tři konkrétní kroky:
Evropská komise by měla zajistit úplné naplnění všech plynových zásobníků v EU. Rezervy by pak dosáhly 85 miliard krychlových metrů, což je více než polovina ze 163 miliard krychlových metrů, které Rusko do Evropy dodalo v roce 2013. Zadruhé, komise by měla najít dodavatele zkapalněného plynu, kteří by pokryli zbylých 78 miliard krychlových metrů. Dovozy by proběhly přes málo využité LNG terminály, které mají kapacitu 104 miliard krychlových metrů plynu. V roce 2013 ale byla z této kapacity využita jen čtvrtina, protože poptávka byla uspokojena zejména Gazpromem. http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2721138/putin-padne-do-vlastni-pasti-evropa-se-obejde-i-bez-jeho-plynu.html

(neříkám, že některé věci jsou trochu dále od reality, ale to že tímto způsobem začínají uvažovat státy, je přece jen nadějnější, než čekat na Brusel. Nakonec nic nebrání tomu, aby resustitace V4 proběhla třeba na bázi řešení energetické krize, bo zcela jistě by se přidalo pobaltí i Slovinsko – třeba si český PM uvědomí, že může získat lepší body než se jen dívat jak se opakuje Moldavie a Gruzie v roce 2014, když “Mnichov II.” v Sevastopolu již proběhl.)

 

Oracle: @ Pet
“Krásna” analýza od Financial Times, lenže ako to už býva v takýchto tendenčných článkoch je v tom “pár” nedostatkov:
1) Japonsko a zbytok Ázie (teraz nerátajúc Čínu), je región kam Rusi môžu predať svoj plyn.
2) Celkovo EU je naozaj závislá od Ruského plynu len na 10%, ale keď pozrieme na rozdelenie podľa krajín, veci sa diametrálne zmenia:http://www.zerohedge.com/sites/default/files/images/user5/imageroot/2014/09/dependence%20on%20russia.jpg Koľko ekonomík sa položí nadobro?
3) Ako protiopatrenie Rusi na nás môžu dať embargo na 6-9 mesiacov. Čo asi urobia papaláši keď na nich vrhne hladný (aj na výrobu potravín je potrebná energia z plynu-pečenie a na chod strojov) a kvôli zime rozzúrený dav?
4) Ruské plynárenské firmy majú finančné zásoby na ustatie tých sankcií.
5) Zacieliť sa na ropné spoločnosti je tiež možnosť, ale tiež je to ekonomická samovražda už z vymenovaných dôvodov (o tom síce sa nepíše, ale aj to sa chystá).
6) Rusi tieto embargá môžu obísť viac než jedným spôsobom napr. použijú čínske alebo indické proxy (ktorá bude požadovať platbu v RMB/Yuanoch) na dodanie plynu a ropy, a ona značne nám to predraží pričom na profitoch budú spravodlivo deliť.
7) Rusi môžu nám prestať dodávať energetické nosiče a suroviny, a keby to nestačilo úplne uzavrieť svoj trh pred produktami z EU a USA (čo budú 3. strany obchádzať a budú mať na tom oni obrovský profit :) ).
8) De-dolarizácia sa prebieha v plnom prúde, Rusi nakoniec povedia nie na US$ a €, a budú dožadovať Rubeľ, meny svojich spojencov a/alebo zlato.

 

DEERRICK: akce plyn:

Henry Hub Natural Gas – okt 2014 3,750 25-9-2014 Krátká pozice Put 10 0,073 0,058 -5 800 1 411 USD 1 411 20,55

plyn je spolehlivá tiskárna byrevných papírků.

pak mám akci soja.Jsem tam trošku přitlačil po asi ne dobrém výpisu short put opce se strikem 1020.Jsem jich vzal na short call rovnou 50.

Soybeans – okt 2014 1.040,00 26-9-2014 Krátká pozice Call 50 10,750 10,000 -25 000 1 378 USD 1 378 6,98

Soybeans – okt 2014 1.020,00 26-9-2014 Krátká pozice Put 20 16,750 23,250 -23 250 -6 759 USD -6 759 -38,81

zatím je skore plus 1378:minus 6759.

zítra mi končí tahle opce,tak zase papírky se uvolní na další experimenty.

USDZAR 10,9350 09-9-2014 Krátká pozice Call 3 000 000 0,1044 0,0039 -11 700 301 500 ZAR 28 247 96,26

a mám nově pár EUR/NZD,jsem vzal rovných 10 milionů.Ať se banky potí se mnou.

EURNZD 1,5875 06-10-2014 Krátká pozice Call 10 000 000 0,0035 0,0059 -59 000 -24 000 NZD -19 828 -68,57

 

Petr Gejdos: Předpokládám, že jak čínské, tak ruské elity v politickém vedení obou zemí, jsou si vědomy více než velmi dobře, že v tomto bodě světového vývoje již není ani pro Rusko, ani pro Čínu cesta zpět a že se nejméně na přechodnou dobu z obou těchto zemí stali spojenci “na život a na smrt” !! Světová situace se totiž dostala do bodu, odkud již není návratu k již minulému stavu poklidného vývoje. Přitom se tak stalo nikoliv primárně z iniciatívy Ruska a Číny, nýbrž proto, že USA (= Západ) propásly ten bod zvratu, kdy měly USA celý vývoj “ve vlastní moci” a teď by to rádi ještě nějak zvratili. Ten okamžik zvratu nastal tehdy, kdy ekonomická síla a technologická úroveň BRICS překročila vcelku “nenápadně” určitou hranici a Západ se dnes již bez zemí BRICS nemůže obejít.

Dnes již řízení vývoje není v moci USA či Západu obecně. Země BRICS totiž technologicky v rozhodujících oblastech jsou již nejméně v rovnováze se Západem a zároveň země BRICS jsou v reálné ekonomice nad Západem v převaze. Dnes již to tedy není Západ, který si může dovolit uvalovat na někoho sankce, dnes již to spíše je Čína a ještě lépe duo Čína-Rusko, kdo může uvalit na někoho účinné sankce.

Oba tyto státy to samozřejmě dobře ví a pod dnes již zpozdilým tlakem Západu vlastně na tom tlaku paradoxně profitují. Dnešní snaha situaci zvrátit je již totiž pro Západ kontraproduktivní. Kdyby došlo k obchodní válce = lepší varianta světového vývoje, je do roka vymalováno a ekonomiky Západu přestanou de facto existovat.

Dnes tedy Západ na čele s USA má skutečně v posledním zbývajícím čase již pouze možnost zkusit využít zbývající snad ještě vojenskoou převahu. Ovšem ani zde již vůbec není jisté, že skutečně Západ vojensky nějakou převahu má. Každý den míru bez horké světové války je dnem, o který se přiblíží nevhnutelný a zdůrazňuji že brzký a rychlý kolaps Západu. JE VYSOCE PRAVDPODOBNÉ, ŽE TEN KOLAPS JIŽ PROBÍHÁ. A tedy je dost možné, že výsledek budeme znát již letos.

 

Hawkie: Po delší době jsem nějak nevydržel a budu přeci jen polemizovat s vybraným příspěvkem Jana Altmanna. I když Rusko pokládám za jisté nebezpečí právě pro uvedenou absenci západních tradic, tak počínání západních zemí mi připomíná šťourání klackem do sršního hnízda, jehož následky bývají bolestné pro obě zúčastněné strany a někdy není potěšen ani ten třetí. Navíc již žiji dost dlouho na to, abych viděl, že se věci mění na Západě k horšímu…
Problém je, že Putin and his melody boys (PHMB)si moc odlišně počínat asi nemůže.
V zemi, která má velmocenské tradice, kde žije stovky národů, včetně národů muslimských ser nedá vládnout podle vzorů z národních států. Samostatnou kapitolou Ruska jsou oligarchové, z nichž snad každý by se dal charakterizovat jako Ali Baba a čtyřicet tisíc loupežníků. Na tyhle chlapce platí jen pevná ruka, jak ukazuje příklad do mrtě rozkradené Ukrajiny.
Ztrátu strategických území (Krym, do jisté míry i vliv na Ukrajině) by mu neodpustila generalita ani expanzívní obyčejný Rus. V případě UA ještě přistupuje skutečnost, že v této oblasti jsou rodiny rozdělené hranicí, takže při soudržnosti rodin větší než na Západě (BTW, jeden z mých kolegů v práci má zde kořeny A JEZDÍ TAM) by zde ztratil hodně politických bodů. Což je na jednu stranu důkaz, že se poměry v Rusku přeci jen pomalu posunují k lepšímu.
Poměrně zapadla informace o tom, že Rusko získalo práva na využití rozsáhlých bohatých podmořských šelfů na Dálném východě a v Severním ledovém oceánu, kdde cestou práva zdůvodnili nároky.
Zajímalo by me, co má stran Ukrajiny kdo za lubem, protože otázka “Cui bono?” vychází pozitivně pro Rusko a PHMB (Prestiž, rozvoj některých výrob, zdůvodnění jistých hospodářských potíží před lidmi, upevnění strategických pozic na Krymu), tak pro USA (komedie a nepřítel pro lidi, zbrojní výroba ++, privátní zájmy příbuzných mocných, odstranění konkurence EU), ale EU skončí na kolenou (sanace dluhů Ukrajiny, záplava běženců, katastrofální zdravotní stav obyvatel UA- asi 1/4 je infikovaná HIV, vysoký výskyt TBC s tím, že vzniknou kolaterální náklady i na ochranu obyvatel starých členských zemí atd..)

 

Pet: k otázce ropy jsem našel 2 malé odkazy – Rusko a Írán se nedohodly ohledně odkupu íránské ropy – Během teheránských rozhovorů se Rusko a Írán nedokázaly dohodnout ve věci zvýšení spolupráce a vzájemných investic v různých odvětvích. Celkový objem spolupráce, jak píše TASS, může dosáhnout 8 miliard dolarů.http://www.lragir.am/index/rus/0/politics/view/38176
(Írán hledá cestu jak dostat svoji ropu do Evropy)

O dodávky energie se snaží a budou snažit i jiné středoasijské státy – Ázerbájdžánský prezident vydal dekret zjednodušující výstavbu plynovodu do Evropyhttp://abc.az/ru/news/main/83578.html

a jen úryvky z fundamentu – Ruská ropná firma Rosnefť znižuje počet zamestnancov a ťažbu a predáva podiely vo svojich sibírskych ložiskách

Medzinárodná agentúra Moody’s Investors Service zhoršila výhľad ratingu Brazílie zo stabilného na negatívny. Dôvodom je slabý výkon jej hospodárstva a rastúce zadlženie

Čína bola vlani už druhý rok po sebe tretím najväčším investorom v zahraničí. Podľa informácii čínskej štátnej tlačovej agentúry Nová Čína do zahraničia z krajiny vlani smerovali investície v rekordnej sume 108 miliárd USD. V porovnaní s predchádzajúcim rokom to bolo zvýšenie o 22,8 %. Informoval o tom v stredu spravodajský portál bbc.com.
Podľa údajov americkej organizácie The Heritage Foundation sa však v prvom polroku tohto roka objem čínskych investícií smerujúcich do zahraničia zmenšil – Čínska vláda v nedeľu oznámila, že uvoľní pravidlá pre investície čínskych firiem v zahraničí. Nové pravidlá nadobudnú účinnosť 6. októbra.
Teraz každú investíciu v zahraničí, ktorej hodnota je vyššia ako 100 mil. USD, musí schváliť ministerstvo obchodu. Avšak aj podľa nových pravidiel bude potrebný súhlas vlády na akékoľvek investície v zahraničí “v citlivých krajinách alebo regiónoch a tiež v citlivých odvetviach”.
Európska únia oznámila, že pridelí ďalších 10 miliónov eur na rozšírenie plynovodu Iaši – Ungheni v nadviazaní na plynovod Ungheni – Kišiňov na moldavskej strane.
Cieľom je poskytnúť alternatívne dodávky plynu do hlavného mesta Moldavska a znížiť závislosť na dodávkach plynu z Ruska
Ukrajina v súčasnosti nakupuje plyn cez Slovensko za 320 až 330 amerických dolárov za tisíc metrov kubických. Informuje o tom agentúra Interfax Ukrajina.
Ako dodáva, pre Ukrajinu tak v súčasnosti nie je výhodné nakupovať plyn z Maďarska, kde je cena 400 amerických dolárov za tisíc metrov kubických.
Ukrajina potrebuje ďalších 5 miliárd kubických metrov (m3) plynu, aby bez problémov prečkala nadchádzajúcu zimnú sezónu.Ukrajinská vláda sa bude snažiť vykompenzovať nedostatok znížením vykurovacích teplôt pre domácnosti, obmedzením dodávok pre priemysel a nahradzovaním plynu iným druhom paliva.
Európske plynárenské spoločnosti ohlásili pokles dodávok plynu z Ruska do Poľska, na Slovensko a do Rakouska. Špekuluje sa, že Moskva chce týmto spôsobom narušiť reverzný tok na Ukrajinu.

Významný faktor – referendum o samostatnosti Skotska

Sobota, Září 13th, 2014

Na konci týdne došlo ke zvýšené volatilitě na trzích a to ne jen v důsledku očekávaného jako novým sankcím vůči Rusku či zasedání amerického Fedu 16-17. září, ke se předpokládá změna slovního vyjádření ve smyslu dřívějšího zvyšování sazeb (i kdyby jen v rámci srovnání s tržním očekáváním,  kde budoucí úrokové kontrakty Fed funds futures odhadují méně zvýšení do roku 2016 než oficiálně Fed predikuje v tuto chvíli). Velmi závažným faktorem je událost referenda 18. září o nezávislosti a prakticky odtržení Skotska od Spojeného království Velké Británie a Severního Irska. Doposud se jednalo jen o predikci jednoduchého zamítnutí, nicméně v posledních dnech se zdá, že se Ano a Ne tábory zdají vyrovnané. 307 letá historie Skotska ve společné Unii není niz zanedbatelného, a pokud odhlasováno, že je pro odloučení, pak to nemusí být navíc moc hladké ekonomicky, o čem svědčí hlasy obou táborů poslední dny. Například v pátek velmi silné prohlášení skotského politika Jima Sillarse, že dojde ke “dni zúčtování” s bankami a částečném znárodnění energetické společnosti BP.

Právě onen energetiký sektor je se zdá předmětem zájmu Skotska (respektive těch, kteří budou hlasovat Ano), kdy objevení zdrojů černého zlata v Severním moři v 70-tých letech vytvořilo základy dnešních střetů. Pakliže rozděleno podle pomyslné hranice, podle které jsou již například definovány pravidla rybolovu, pak by Skotsku připadlo 47% roční produkce plynu a 96% roční produkce ropy! V tomto smyslu si do jisté miry Skotsko představuje situaci napodobení vývoje Norska (mimo jiné mají podobnou historii,politickou tradici či počet obyvatel) , které je nezávislé na EU z důvodu právě energetického bohatství. Nicméně, je nutné si uvědomit, že Norsko zažilo počátky rozsáhlých zdrojů v Severním moři a má již téměř 900 miliardové (USD) investiční portfolio v národním fondu budované od 90-tých let, Skotsko by de facto začínalo v relativním vyjádření oproti Norsku tak říkajích od píky. Za jakých podmínek vyjadřuje asi nejlépe následující graf klesající produkce ropy a zemního plynu ve Spojeném království a její projekce do budoucnosti:

Odkuď tedy bude financovat Skotsko své veřejné výdaje, které jsou o cca 1 300 liber vyšší na hlavu než v Spojeném království jako celku? Podle centrálního scénáře skotské administrativy se očekává cena Brentu na 110 USD za barel a 14% růst produkce ropy a zemního plynu od 2013 do 2018, což by mělo zabezpečit příjem až 8,3 miliard liber do 2016 kupříkladu. Naopak britský Office of Budget Responsibility predikuje pokles příjmů z produkce ropy a zemního plynu z 4,7 miliard liber v 2013-2014 na 3,5 miliard liber do roku 2018-2019, to při ceně Brentu 99 USD za barel. V pátek zavřel aktivní kontrakt na Brent na americké burze ICE na 96,91. Vývoj produkce posledních let tedy nenahrává žádanému scénáři Skotska a ani vývoj ceny (bude se čistě hypotetiky po odtržení manipulovat cenu nahoru?). Co se týče případné druhé strany mince a to jest snížení nákladu, tak to je rovněž sporná otázka vzhledem k případné nutnosti rozšíření veřejného sektoru a funkcí, které jsou nyní realizovány britským aparátem.

Samostatou kapitolu pak tvoří, v případě rozdělení, zda bude zachována libra ve Skotsku, či zavedena damácí měna, případně euro? To by bylo dozajisté dále předmětem dalších diskusí. V posledních dnech se zdá, že se jedná spíše o nadmíru populistické výroky než konkrétní plány. Nicméně, na trhu se spekuluje s případným poklesem kurzu libry, což je patrné pozorovat ex-ante již od července. A to jako zcela změna trendu od počátku roku v rámci lepšího ekonomického vývoje Británie spojeného s nadprůměrným růstem cen nemovitostí o predikcemi brzkého zvyšování úroků BOE, což posilovalo libru. Navíc, nyní se podle průzkumu agentury Bloomberg 61% respondentů z řad analytiků domnívá, že v případě varianty Ano dojde k poklesu kurzu měny oproti americkému dolaru až o 10% (3% z nich dokonce předpokládá depreciaci více jak 10%). Libra je níže z lokálního maxima dosaženého v červenci přes 5%. Situace je tudíž nyní velmi zajímavá a v případě, že odloučení bude skutečně odhlasováno, turbulence se nemusí spustit jen na měnovém trhu.

Závěrem se pojďme podívat na kontinuální kontrakt na britskou libru na burze CME Group v Chicagu a jeho vývoj v tomto roce (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení:

 

Zajímavé komentáře čtenářů z uplynulého týdne

Pondělí, Září 8th, 2014

DEERRICK: položím otázku?

Stejnou,co položil dnes Moravec prof. Zelenému.

Co je česká ekomonika?

Zelený odpověděl,že není česká ekonomika,protože jsme jen montovnou a nemůžeme dostat zaplaceno za finální výrobek,ale jen za práci,kterou odvedeme na něm.Jsme jen levná pracovní síla.Nikdy tak nemůžeme dohnat Německo,protože my na Němce děláme.Chápete?

Např. Škoda zde platí daně,mzdy,ale nic víc.Škoda patří Němcům,a tam jde ten zisk.Vyrobí se tady vůz,zaplatí mzdy,a finálně ho prodají Němci,ta marže jde jim.A zkuste tak dohnat někoho,na koho děláte.Nejde to.

Vemte si Rusko,Rusko vylovilo ryby a ty ryby se zprácovávaly v Norsku a vozily se zpět na ruský trh.Teď jsou sankce,norové řvou,a Rusko došlo k závěru,že si postaví závod a ty ryby si samo zpracuje.Proč platit drahé nory.A o tom to je.Proč mám vozit ven mléko,aby mne ho sem vozili zpět s přidanou hodnotou?Až tohle dojde více lidem,tak možná se něco změní.

 

Jan Altman: Levná montovna jsme proto, že nás rusové a jejích místní komunističtí kolaboranti (kteří i dnes obdivují kágébáka Putina) dostali do totálního ekonomického rozkladu.

Kdyby Škodu nekoupil VW, tak by její zaměstnanci místo na západní poměry bezpochyby ubohého platu (avšak na východní poměry nadstandardního) měli tak sotva na chleba.

Kdo nevidí, že zaostalou zemí jsme z důvodu čtyřicetiletého importu ruských metod hospodaření a vládnutí, asi si zapomenul brýle na nočním stolku.

Nejsem obdivovatelem západního etatismu, socialismu ani zjevných fašizujících tendencí. Jen jsem naprosto přesvědčen, že Rusko je co do totalitních tendencí, zasahování státu do ekonomiky i svobod občanů podstatně horší.

Jestli tady někdo seriózně tvrdí, že dnes je v Rusku vyšší individuální svoboda a úroveň práv než u nás, v Rakousku či Belgii, tak se asi pomátl.

Nesouhlasím s intervencemi USA na Blízkém východě a myslím, že místo Kaddáfího, Mubaraka, Husajna či Asada tam způsoběj vládu významně temnějších sil. Nevím, jestli to ten socialistický kašpar z wajtahuzu dělá z hlouposti, či za peníze zbojařské, naftařské a bankovní lobby – asi spíš to druhé.
Ale čistě pragmaticky vzato, tenhle bordel je daleko. Ale Rus je blízko a snaží se být čím dál tím blíž (a nejde jen o Ukrajinu, stačí si přečíst zprávu BIS o pronikání ruské rozvědky do našich státních struktur).

Kdo si myslí, že v jeho zájmu je silné a sebevědomé Rusko, tak asi jeho paměť a historické povědomí moc hluboko nesahá. A zřejmě si přeje, abychom zpět byli zataženi do sféry vlivu degenerovaných asiatů, kteří historicky nikdy neměli žádný vztah ke svobodě a individuálním právům. V Americe je stále dost lidí, kteří si pamatují, proč a jak Amerika vznikla a jaké byly její ideály. I když nyní mají navrch socializující a fašizující zastánci silného státu, toto povědomí o svobodě v podhoubí společnosti stále žije a je určitá naděje, že časem nabere na síle. Kdežto v národu zvyklém jen na samoděržaví, v národu burlaků. kozáků a mužiků, nikdy nic takového ani náznakem nebylo. Ti nás jen mohou dostat zpět do středověkého tmářství, despocie a beznaděje.

Přesto si myslím, že Západ Rusko v určitém smyslu potřebuje. Možná k probuzení a ochraně křesťanských hodnot. Možná Čína s Ruskem opravdu v rámci boje proti Západu položí dolar (jehož dominance je bezpochyby hanebná) a tím i celý systém frakčního bankovnictví – to by v delší perspektivě pro lidi na Západě mělo významně pozitivní důsledky.

Třeba i ruští turisté v tancích a dovolenkáři v BVPčkách proberou Západ, který pak místo nesmyslných sankcí pošle ukrajincům dolary a eura na žold a hlavně výkonné rakety na uvítací ceremoniál pro ruské výletníky ve vrtulnících a tancích.

Kdo si dělá iluze o svobodě v Rusku, může si zkusit střídavě před Bílým domem a před Kremlem vyvěsit transparent proti jeho šéfovi – a srovnat si následky.

 

marwin: to Jan Altman-
s mnohým z toho,co píšete, se dá souhlasit.
Ale svět se mění …
Před několika lety na nás hysterická ženská zavolala ve Folkestonu (GB) policii proto,že jsme na ulici fotili-kromě jiného- i její dům. Následoval výslech a dobré rady o tom,abychom to už nikdy nedělali…:(
Letos jsme v nejmenovaném velšském městě šli večer k místní říčce a brouzdali se po mělčině.
Během několika minut nás zaměřily reflektory,naběhlo šest policistů v plné polní,a po půlhodinovém výslechu nás vyprovodili od vody s tím,že je v řece koupání zakázáno.
A včera jsem se dozvěděl,že na některých francouzských plážích je zakázáno self-focení.Údajně proto,aby se lidé rekreovali a nerozptylovali se posíláním selfíček svým závistivým kamarádům.Stojí tam hlídky a hlídají…:)
Nějak nám ten vysněný “svobodný” západní svět mizí před očima…
Osobně si myslím,že bych s tím transparentem dopadl před Kremlem i před Bílým domem velmi podobně…:)

 

Pet: Ano Jane, to jsou normální závěry reálně uvažujícího člověka, bohužel tyto názory nejsou přijatelné v jakékoliv společnosti, snad jen ve Švýcarsku, Skandinávii, na Novém Zélandu a v tom podhoubí, které je přítomné v jakékoliv společnost, včetně té asijské, evropské, ruské, americké, …. . Ale to je asi tak vše co se k tomu dá říci, neboť tato světová menšina má nárok jen na světlé okamžiky, kdy většina neví co dál s tím přetvářením celého světa. Snaha menšiny přesvědčit většinu, zafungovala v historii snad jen v Indii za Gándhího a pak se projevuje v apelech na zdravý rozum, který většina stejně nevyslyší a spíše je označí za utopii. Tedy co s tím? Na to si každý hledá odpověď sám. Nicméně se nedivím, že část přispěvatelů do webu ProInvestory je překvapena z —-filství pouhých 25 let po zkušenostech s vedoucí úlohou Moskvy a rezignují na přesvědčování o jakýchkoliv pravdách, zásadách, chybách a věnují se reálnému životu, neboť v tom spatřují budoucnost.

 

Oracle: @ Altman
V. Havla ktorého strýka právom označili za kolaboranta s nacistami a tým pádom prišiel o Lucernu; Klausa ktorý chtiac-nechtiac posvätil rozkrádanie Československa heslami “štát je najhorší hospodár” a “treba zhasnúť svetlo”; chrápajúceho Schwarzenberga potomka kolaboranta (aj on a Havel dostali majetky naspäť neprávom) a ostatných členovia ODS, ČSSD, Strana zelených, Babišova strana či ostatné vládne strany posledných 25 rokov (pokiaľ viem tak KSČM v Česku za toto obdobie neboli vo vláde) sa dajú ťažko nazvať obdivovateľmi Sovietskeho zväzu a Rusov. A predsa pod ich vládami rozkradol Československý resp Český štát, a Slovenského Mečiara a Dzurindu som ani nespomínal, lebo tí zas pomáhali rozkradnúť štát Slovenský (Fico je veľký otáznik). A nesmieme pritom zabúdať, že súčasný papaláši alebo ich otcovia boli v KSČ a ŠTB zväčša kvôli prospechárstvu (ostane je pravda, že “moc priťahuje skorumpovateľných”).
-
Čo sú tie kresťanské hodnoty, kto ich určuje a podľa akého kľúča?
To je láska k blížnemu, ochrana života, mravná sila a čistota atď ktoré určuje (hociktorá) cirkev?
Pýtam sa z jednoduchého dôvodu, lebo z nejakého dôvodu cirkev (hociktorá) presadí vždy opak deklarovaného. Je to chyba nástrojov alebo “niečí” zámer?
Vychádzam z toho, že “raz je to nehoda, dvakrát je to súhra okolností a trikrát je to nepriateľský zámer”.
Že sú tieto otázky “príliš filozofické” a “nemajú vzťah k reálnemu a každodennému životu”, naozaj?
Skúste si nad nimi zamyslieť za predpokladu, že ste dostatočne statočný a Vás “niekde” od toho neodnaučili.
Taká malá poznámka, netýka sa to cirkví, ale každej politickej strany a štátneho a západného medzinárodného inštitútu. :)
-
Čo sa týka Putina, možno som sa vyjadril nepresne a z predchádzajúcich príspevkov možno to nevyplynulo.
Putin má za cieľ okrem mnou opísaného Ruského štátu aj za cieľ vybudovať spravodlivú spoločnosť, kde každý človek dokáže maximálne rozvinúť všetky svoje schopnosti (v skutočnosti sa to od neho/nej v tichosti aj vyžaduje a dostáva k tomu aj všetok podporu od spoločnosti).
Preto som to upresnil, lebo by som tým pádom sugeroval jednu nepríjemnú myšlienku. A to, že Putin buduje fašistický štát typu Bieloruska alebo predvojnového Nemecka, kde stádo bezmyšlienkovito nasleduje vodcu (“otca národa”) hoci aj na jatky.

 

Standa: Kromě produktivity práce (množství vytvořených hodnot za jednotku práce člověka) existuje ještě jeden velmi důležitý faktor: energetická efektivita výroby (množství vytvořených hodnot na jednotku energie).

Zatímco první z těchto hodnot v čase roste, druhá je, jak ukázala na historických datech práce Timothy J. Garretta, prakticky konstantní, a je 9,7±0.3mW na inflačně očištěný US dolar z roku 1990 a rok. http://arxiv.org/abs/0811.1855

Vzhledem k tomu, že současnou oficiální politikou je omezování výroby energie a zákazy nových technologií v energetice, je téměř jasné, že suma vyrobených hodnot bude také klesat.

Proto nelze předpokládat ani růst produktivity práce, dokud nedojde ke změně současné politické doktríny. To je ovšem nepravděpodobné, neboť v EU je již boj proti klimatu cestou omezování oficiální doktrínou. (Viz např. Lisabonská smlouva, článek 191.)

Ethanol se bude snažit dále redukovat cenu ropy v USA

Sobota, Září 6th, 2014

Tak to byl velmi zajímavý týden zvláště na měnových trzích a již nějakou dobu očekávané se postupně začalo realizovat. Tedy ne zcela plně ve formě QE u Evropské centrální banky, ale dozajisté bylo překvapením v konvenční rovině další snížení sazeb. Naopak, japonská BOJ se v tuto chvíli snažila problémy, o kterých jsme diskutovali, prozatím bagatelizovat (poukazování spíše na externí faktory) a uvidíme jak dále na příštích setkáních. Nicméně, propadu jenu přispělo alespoň oznámení premiéra Shinza Abeho o změnách ve vládním kabinetu. Z měnového hlediska pak je důležité jmenování ministra zdravotnictví Yasuhisa  Shiozakiho. Proč? Protože jeho resort má dohled nad Vládním penzijním investičním fondem, což je mimochodem největší penzijní fond na světě. A nový ministr je známým zastáncem reform tohoto fondu ve smyslu diverzifikace mimo japonská aktiva. V neposlední řadě pak na konci týdne oznámila čínská e-commerce společnost Alibaba, že své IPO na newyorské burze NYSE bude valuováno v rozmezí 60-66 USD za akcii, což představuje tržní kapitalizaci až kolem 162,7 miliard USD. To jest nevíce pro IPO v dějinách USA. Kudos tedy jdou Jackovi Ma, zakladateli firmy, bývalému učiteli angličtiny a mezinárodního obchodu, jež začal budovat firmu od píky z prostor svého bytu s dial-up připojením!

Cena ropy nejen v USA, ale rovněž například Brentu dále oslabovala. Postupné názaky odeznívání geopolitické krize, minimálně v případě Rusko-Ukrajinského konfliktu, pak můžou dále přispět k dalším poklesům kurzu v této chvíli. Čína, jakožto druhý největší světový spotřebitel komodity po USA, zaznamenala dokonce v červenci negativní číslo ve změně poptávky a importy černého zlata poklesly poprvé v tomto roce. Co víc, velká část dovozů směřuje spíše do strategických rezerv než do okamžité spotřeby. Na druhé straně však Indie, jakožto třetí největší spotřebitel ropy v Asii, po Číně a Japonsku začíná projevovat známky rostoucí poptávky z důvodu optimismu po zvolení premiéra Narendra Modiho koncem května. Spotřeba Indie je však prozatím jen kolem jedné třetiny toho co realizuje Čína, konkrétně v Indii, 3,7 miliónů barelů za den, to je kolem 4% celosvětové spotřeby ve vyjádření roku 2013. 

I když jde cena ropy nyní dolů, tak se v USA nezahálí a je snaha kromě revoluce břidlicových vrtů u fosilního paliva dále pracovat na energetické nezávislosti. A posledním krokem je například projekt Liberty holandské biotechnologické firmy Royal DSM a americké ethanolové firmy Poet v Iowě, financovaný z části ve výši 100 milióny USD americkým ministerstvem energetiky. Formálně byl projekt započat tento týden ve středu za účasti nizozemského krále. Jde zde o výrobu bioaliva druhogeneračního ethanolu, tedy ne přímo z kukuřice jakožto potraviny, ale až z odpadu kukuřice po zpracování pro potravinové potřeby. Pro širší využití biopaliv je právě ono prvogenerační zpracování předmětem kritiky obrovského využívání obilovin v USA, či cukrové třtiny v Brazílii například a následého možného nedostatku na světových trzích spojeného s volatilitou cen směrem vzhůru. V současné době je určitý podíl ethanolu v benzínovém palivu v USA dán vládním madátem Renewable Fuel Standard. Ten je často předmětem kritiky nejen ze strany lobby převážně texasských energetických gigantů, ale i obecně veřejnosti z důvodu výše uvedeného. Nicméně, výroba z odpadu v jistém smyslu mění hru a pakliže úspěšně prováděna, pak má šanci na širší uplatnění a tlaky na snížení cen benzínu a ropy (tedy za předpokladu, že se Elon Muskovi a dalším nakonec nepodaří zcela změnit energetický pohon podstatné části vozového parku na elektrické baterie, o což se snaží, viz. započetí budování rozsáhlých továren v Nevadě…). Pohlédněme na proces výroby druhogeneračního ethanolu:

Podle vyjádření představitelů projektu, jsou firmy schopny vyrábět ethanol z odpadu levněji, než z původní obiloviny a konkurovat cenám benzínu v USA do dvou let, bude-li se cena ropy nacházet v pásmu 90-100 USD za barel. I když by měla být produkční kapacita projektu jen zhruba 1 600 barelů tohoto typu ethanolu za den ve srovnání s klasickými ethanol firmami v USA, které produkují i stovky tisíc barelů biopaliva za den, tak se představitelé firem domnívají, že do deseti let dojde k rozvoji dalších 100 až 200 výrobních továren po celých Spojených státech. Tak uvidíme, zda se naplní předpověď. 

Na základě informací US Renewable Fuels Association dojde v tomto roce v USA k vyprodukování kolem 14,5 miliardy galónů (1 galón je cca 3,8 litru) ethanolu a z toho 1 miliarda půjde na export. Vývozy činily v tomto roce od ledna do června prozatím 416 miliónů galónů, to znamená meziroční nárůst 56%. I proto se cena oproti výchozím surovinám kukuřice nebo cukru stále drží (u kukuřice se očekává rekordní úroda z důvodu příznivého počasí a u cukru je značný skladovatelná přebytek minulých sezón). 

Závěrem se pojďme podívat na vývoj aktivních kontraktů ethanol a kukuřice na burze CME Group v Chicagu a cukru na newyorské burze ICE (SOL Trader, denní data) v tomto roce:

  

Zajímavé komentáře čtenářů z uplynulého týdne

Pondělí, Září 1st, 2014

Pet: 2 oracle – nechci zabřednout do tradičního konce veškerých debat, kdy jak Deerrick trefně poznamenal “pak se přetlačovat v argumentech,že pisatel nemá pravdu” – zajímá mne budoucnost, bo jak jsem psal jinde, kdo pochopí, že návrat ke stavu před 2008 je passé, ten má lepší možnosti pro žítí, než opačně – názory jsou jedna věc, nové postupy jsou druhá – Kocinavi sem dal jeden z příkladů nových možností těžby a RadekP zase článek o možnostech na východě UKR – pokud si dám některé informace dohromady – vyšla mi otázka , kterou jsem položil- tedy pokud nemáte co by jste odpověděl, tak se prostě zdržte napsání komentáře – pokud je cena v USA 3-4 USD , tak schéma vytváření ceny v Evropě je diametrálně odlišné a pokud podle slov “katastrofiků” je možné frakování jen díky levným money , tak při postupu ECB směrem ke nulovým sazbám, je jasné že ekonomicky jsou možnosti pro rozvoj těžby z břidlic v Evropě jedinečné – navíc v USA rozvoj nekonvenční těžby přinesl přes 2 mil. pracovních míst, snížení ceny uhlí, přechod na plynové elektrárny, atd. – rozumím, že jsou zde diametrálně odlišné podmínky, ale jedna ze základních podmínek – ekonomika – je v Evropě naprosto jiná, vzhledem k jiné ceně, než se platí v USA – teď se objevují nové postupy – levnější, ekologičtější, atd. – proto se ptám zda si přispěvatelé myslí, jestli ekonomický tlak donutí EU k přehodnocení postoje k těžbě z břidlic

 

Miroslav Piták: USA: Velocity of M1 Money Stock
http://research.stlouisfed.org/fred2/series/M1V

Rychlost oběhu peněz z pohledu měnového agregátu M1.
Hodnota k 30.6.2014 je 6,171 a z historického pohledu je na úrovni roku 1975.V letech 1994 a 1995 tento indikátor klesl na úroveň 6,3

USA: Velocity of M2 Money Stock
http://research.stlouisfed.org/fred2/series/M2V

Hodnota tohoto indikátoru se nachází na nejnižších úrovních od doby sledování, tj. od roku 1959

Rychlost oběhu fyzického oběživa se oficiálně v USA nesleduje, pro ukázku přikládám graf s vlastním výpočtem. Je nutné si uvědomit, že s nárůstem bezhotovostních transakcí nelze aktuální vývoj relevantně porovnávat s historickými daty.

http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=Iz1

Aktuální hodnota je 13,6, což znamená, že při hotovostních platbách za nákup zboží a služeb vytvoříme v daném období HDP ve výši 13,6 USD neboli 1 fyzický 1 USD použijeme za 1 rok 13,6 krát.

Aktuální data naznačují, že z pohledu tohoto indikátoru se nacházíme v roce 1955.

 

Rusko : Velocity of M1 Money Stock

http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=IzY

Rusko : Velocity of M2 Money Stock
http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=IA1

Jedná se o orientační zjednodušeným způsobem zpracované údaje dostupné na webu FED.

 

China: Velocity of M1 Money Stock
http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=IA7

China: Velocity of M2 Money Stock
http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=IA8

Jedná se o orientační zjednodušeným způsobem zpracované údaje dostupné na webu FED.

 

DEERRICK: já taky obchoduji,co vidím,ale moc dopředu nevidím.

akce plyn: už pomalu 6000 USD.Se mi ten plyn líbí.

Henry Hub Natural Gas – okt 2014 3,750 25-9-2014 Krátká pozice Put 15 0,082 0,041 -6 150 5 926 USD 5 926 50,00

akce pšenice:

Wheat – okt 2014 540,00 26-9-2014 Krátká pozice Put 10 11,250 8,125 -4 062 1 403 USD 1 403 27,78

akce soja.Tam se mi to ani trochu nelíbí.Pro jistotu jich mám nabraných 20.

Soybeans – okt 2014 1.020,00 26-9-2014 Krátká pozice Put 20 16,750 21,000 -21 000 -4 569 USD -4 569 -25,37

 

Miroslav Piták: Přikládám odkaz na velmi zajímavý graf, jak spolu souvisí vývoj měnové báze FED, hotovostních aktiv komerčních bank působících v USA,dobrovolných rezerv těchto bank ukládaných na účtech FED a celková finanční pozice těchto bank vůči svým zahraničním kancelářím (mateřským bankám v případě neamerických bank).

http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=IER

Graf zobrazuje vývoj
1) měnové báze FED
2) celkových likvidních aktiv komerčních bank působích v USA (=hotovost + aktiva substitující hotovost, např. pokladniční poukázky)
3) dobrovolných rezerv bank u FED, tj. likvidních aktiv, které si banky ukládají na účtech centrální banky místo toho, aby je použily k poskytování úvěrů apod.
4)pozice vkladů / úvěrů amerických bank vůči svým zahraničím kancelářím (pozice vkladů / úvěrů světových bank, které mají v USA své zahraniční pobočky)

Od konce roku 2012 lze pozorovat jasný trend, kdy peníze ze světových bank se z celkového pohledu přesouvají do USA.Nárůst vkladů aktuálně dosahuje téměř 700 mld. USD (k 31.3.2014 cca +540 mld. USD) což je v kontrastu s nárůstem objemu USD, které zjednodušeně řečeno USA posílají do světa.

Jestliže na konci 2.kvartálu 2008 byl celkový objem dolarových deposit a fyzické měny mimo USA 412 mld. USD, na konci 1.čtvrletí 2014 to bylo 1505 mld. USD = nárůst necelých 1100 mld. USD
http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=IFf

Část dolarů, které USA posílají do světa se jim už v současné době vrací v nemalé míře zpátky. Toto je pouze hrubý nástin situace, zajímavý obrázek poskytne pohled do strany pasiv velkých amerických bank a zahraničních kanceláří světových bank působících v USA.

http://research.stlouisfed.org/fred2/series/NDFLCBW027SBOG
http://research.stlouisfed.org/fred2/series/NDFFRIW027SBOG

Prozatím vše, celá problematika je daleko obsáhlejší. Případné dotazy rád zodpovím a uvítám další diskuzi.

 

Miroslav Piták: To Oracle

Ano, na základě stávajícího vývoje lze dospět k tomuto stanovisku. Od začátku krize se situace prostě dramaticky otočila. Zatímco 10.8.2008 měli světové banky od svých zahraničních kanceláří působících v USA vypůjčeno 591,5 mld. USD, naopak k 13.8.2014 si u svých poboček v USA uložili 617,66 mld. USD. To představuje změnu finanční pozice v rozsahu cca 1209 mld. USD

U velkých amerických bank byla situace přesně opačná, i když v současné době je vývoj podobný. Americké banky si ze svých poboček ve světě stahují peníze (celková výše vkladů dosahuje přes 82 mld. USD). Situace s ohledem na celkovou velikost rozvahy těchto bank není tolik dramatická.

 

Oracle: Keď aj na toto prikývne Brusel:
http://www.zerohedge.com/news/2014-08-28/if-millions-european-voices-suddenly-cried-out-terror-us-threatens-more-russian-sanc
Investovať do akcií výrobcov lán a vidiel resp. záhradného náčinia sa oplatí, pretože je tu reálna možnosť, že tá byrokratická špina z Bruselu s tým súhlasí.

 

DEERRICK: já bych řekl,že v září ECB neudělá nic.Ale do budoucna je QE jisté.FED to nyní utlumí,možná zvýší sazby,ale ne moc,státy by zkrachovaly.Dluhy jsou větší,a jakákoli úprava úroků směrem nahoru znamená pro státy vyšší náklady na úroky státního dluhu.A daně nelze zvyšovat stále.

Jestliže Rusko odříznou od Swiftu,tak za EURO a USD v Rusku nekoupí EU ani ropu a plyn.To může být velký problém.

Na investice bych koukal tak,že pokud mám milion,tak se musím snažit,aby ten milion měl hodnotu milionu i za 20 let,resp. abych za něj dostal stejně zboží jako dnes.

1) koupit třeba kovy – zlato, stříbro

2) koupit zemědělskou půdu – kdybych opravdu měl hodně peněz,třeba 100 milionů USD,jel bych na Ukrajinu a koupil tam půdu,hodně půdy.Někde jsem četl,že Ukrajincům už pomalu nic nezbývá,že oni buď prodali nebo pronajali zemědělskou půdu číňanům,až 3 miliony hektarů.Proč tam ale číňani lezou?Asi se nebojí.Bych to udělal taky.Jinak koupit půdu u nás.

3) koupit nějaké akcie,co platí slušnou dividendu

4) mne osobně by hodně zajímala voda

A kdybych ten milion takhle rozdělil,tak by mi to třeba něco vyšlo.

Dát milion do banky,tak za dvacet let přijdu při dnešní deflaci,jak tvrdí blbové z čnb, o minimálně 50% kupní síly milionu.Já osobně mám inflaci asi 8-10% ročně.

Ale to bych udělal jako málo znalý investor.

Jinak samozřejmě postupuji já.Já si jedu výpisy opcí a to mi inflaci plně pokryje,a ještě pár desítek či stovek% navíc z toho dokážu získat.

http://www.novinky.cz/zahranicni/evropa/346376-v-rusku-je-pres-800-000-ukrajincu-sestina-pozadala-o-azyl.html

proč lezou do Ruska?Rusko je napadne a oni tam lezou.To je zase divný.

Jan Altman: Toto je po dlouhé době naprosto srozumitelný, pravdivý a výstižný článek k problematice “deflace” a devalvace měn:
http://neviditelnypes.lidovky.cz/cnb-vytrvalost-jedne-iluze-ddv-/p_ekonomika.aspx?c=A140829_173812_p_ekonomika_wag
Zvlášť ten příklad s jablky a hruškami :-)

Miroslav Piták: Nedávno jsem na Twitter publikoval graf s vývoj podílu likvidních a celkových aktiv v případě zahraničních poboček světových bank působících v USA. Ten aktuálně dosahuje téměř 55%, zatímco v roce 2008 před propuknutím finanční krize se pohyboval do 5%

https://twitter.com/miroslavpitak/status/498207723985862656

Co očekávat od ECB, co od eura?

Sobota, Srpen 30th, 2014

V poslední době je zajímavé pozorovat vývoj směřující k evidentní desynchronizaci měnových politik, jednak v USA na jedné straně a jednak v EMU a Japonsku na straně druhé. O euru a jeho postupném oslabování jsme diskutovali již několikrát. Co je tedy nového?

Příští týden bude jistě zajimavý, po zasedání výboru Evropské centrální banky se uvidí, zda Mario Draghi případně přistoupí k nekonvenční akci a zavede QE. Jednak toto nastínil na konferenci v Jackson Hole v nádherném hornatém Wyomingu před pár dny, kde přiznal, že inflační očekávání se začínají vychylovat od dlouhodobého cíle 2% (v ekonomii hovoříme od tak zvaném odkotvení inflačních očekávání) a na swapovém trhu se pohybuje číslo 0,3-0,4% body pod žádoucí hodnotou. Dále, skutečně inflace v eurozóně dosáhla nové cyklické minimum v srpnu 0,3% na  meziroční bázi. Řecko, Španělsko, Portugalsko, Itálie a Slovinsko v podstatě jsou meziročně v deflaci. V neposlední řadě se neustále kumuluje geopolitické riziko a zvláště v Evropě konflikt Ruska a Ukrajiny. Pozitivní skutečností v deflační problematice je to, že čistá inflace (očištěná o nezpracované potraviny a ceny energií) naopak v srpnu vzrostla o 0,9% oproti stejnému období minulého roku. Na poklesu nominální inflace mají tedy klesající ceny energií, což se záhy může změnit utáhne-li de facto Rusko kohoutky.  Evropa je čistý importér energií a napříkald u ropy se musí přes 80% dovážet. Klíčové v tuto chvíli z pohledu Draghio jsou však ony vychýlené očekávání trhu, které samy o sobě vytvářejí nejistotu, postupnou nedůvěru v monetární autoritu a případně následnou deflační spirálu a krizi.

Přistoupí tedy ECB ke QE jak ho známe například z USA? Dle mého názoru zřejmě ne příští týden. Poté, co provedla banka v červnu rozsáhlejší uvolnění politiky ve formě snížení sazeb, tak pro Draghio bude obtížné členy bankovní rady přesvědčit o rozsáhlejší nekonvenční politice. Je naopak možná jiná akce,  čemuž nasvědčuje tento týden krok ECB ve formě přizvání ke konzultaci americkou investiční skupinu BlackRock. Ta centrální bance údajně radila ohledně mechanismu nákupů  ABS, tedy cenných papírů privátního sektoru,  jež jsou kryté aktivy (půjčkami, leasingem, pohledávkami firem) mimo těma ze sektoru nemovitostí jako hypotéky (MBS), a podobně. Tento trh však představuje v Evropě jen nějakých 100 miliard euro, což je velmi málo pro skutečnou aplikaci QE, kde se budou muset nakupovat rovněž vládní dluhopisy jednotlivých zemí příadně také eurobondy. Uvidíme.

V dnešním reportu od Robina Brookse, hlavního měnového stratéga Goldman Sachs bylo překvapivé snížení odhadu kurzu eura vůči americkému dolaru v tříměsíčním horizontu na 1,29 (z 1,35), v šestiměsíčním na 1,25 (z 1,34) a dosažení parity 1:1 do roku 2017. Dle mého názoru je pravděpodobné brzké oslabení pod 1,30, avšak je nutné si dát pozor na ono vystoupení ECB v případě, že zatím nepřistoupí k výraznějšímu kroku dalšího uvolnění monetární politiky unie. V tomto případě můžeme být svědky jistého retracementu nahoru. Nicméně střednědobě pak bude pravděpodobně kurz směřovat k 1,25.

Podle poslední zprávy americké komise pro komoditní trhy  drží obchodníci (mimo zajišťovatele) čistých 198 006  pozic u kontraktů na euro na burze CME Group v Chicagu  na prodejní SHORT straně. Doposud zatím ne extrém podle historických měřítek (jen bokem pro zajímavost na komoditě sóji ten extrém na short straně už je).

Závěrem se pojďme podívat na kontinuální kontrakt na euro na chicagské burze za posledních pár let (SOL Trader, týdenní  data), klikněte na obrázek pro zvětšení:

 

 

Zajímavé komentáře čtenářů z uplynulého týdne

Pondělí, Srpen 25th, 2014

Plukin: “Riziko další finanční krize se zvyšuje. Vnímají to i investoři. Výsledkem je rostoucí podíl hotovosti v jejich portfoliích.”..vzhledem k tomu co se nejen tady pise o bankach a menach, tak osobne nemyslim, ze hotovost je nadale kralem tak jak plativalo doted. Takze otazka za milion.. Kam pujdou velke penize? Nemyslim, ze zustanou v hotovosti, jenom si zatim nejsou jisti kam dal. Pro velke penize to chce velky trh, kolik takovych ve svete je?

Lulinak: je to porad dokola, to ze trhy jsou uz mnoho a mnoho let manipulovane a nemaji s realitou ani fundamentem nic spolecneho vi i deti v materske skolce, neni potreba to tady donekonecna omilat, opravdu ne.
Otazka pro investora/spekulanta zni – NO A CO!
Bud je chci obchodovat a je mi uplne putna jak dnesni cena vznikla, anebo to obchodovat nechci, a pak nechapu proc lezt na tento server a neustale presvedcovat ostatni co maji a nemaji delat.
Zivot spekulanta je tedy zcela jednoduchy, hraje-li podle nastavenych pravidel, zivot radoby filozofa zijiciho z anonymnich clanku a sve vysnene virtualni reality odpovida tomuto zamereni, ale spokojeni jsou jak vidno oba, a to je nejdulezitejsi.

 

diego 004 pro lulinak: jeste ze CB podporuji cenu zlata svymi masivnimi nakupy 400-500tun rocne… buh vi, kam by se gold cenou podival pri prebytku +50% nabidky… :-)
pockat, ale vzdyt to prece CB chteji, srazit cenu zlata ??!!…. :-) zacinam v tom mit zmatek, asi necerpam informace z tech spravych zdroju…. :-)

 

Jan Altman: 20% portfolia v drahých kovech zní rozumně (pokud se zbytkem aktivně a rozumně trejdujete, řídíte rizika, atd…).

Nad takovou diverzifikací by se ale měli zamyslet hlavně ti, kteří mají 3 byty v Praze, za Prahou dům na hypo a k tomu po rodičích jednu chalupu v Jizerkách a druhou na Šumavě.
Drtivá většina lidí s nadprůměrnými příjmy má bohužel portfolio přesně takové (30M v nemovitostech, 0 v akciích, drobné v dluhopisech skrz penzijko, minus 10M v hotovosti – protože hypo a nula v drahých kovech). A k tomu na krku demografii (komu ty byty za 20 let budou prodávat či pronajímat?) a rizika od státu (růst daně z nemovitostí, růst regulace v oblasti bydlení, majetková přiznání a daně, georiziko – vše vázané na ČR, její prosperitu a právní stabilitu).

 

Kolda pro Jan Altman:  Souhlasím s vaší myšlenkou, že vlastnictví nájemních bytů je problematické zajištění na důchod.

 

woxow: Když čtu že klesá poptávka po zlatě, je třeba se ptát jestli poptávka po ETF zlatě nebo poptávka po Fyz zlatě. A když se dívám na neustále rostoucí a rekordní prodeje fyz zlata napři které hlásí Americké mincovny člověku brzy dojde že kapitál se přelívá a investoři se zbavují papíru dokud ho mohou proměnit v kov.

 

Pet: http://proinvestory.cz/clanky-tydne-15-srpna/comment-page-1#comment-10120 – to bylo trochu kratší, se závěrem “Takže 10-15 rokov je fakt optimistický odhad a to za predpokladu, že nevypuknú ďalšie menšie vojny resp. nevypukne žiadna väčšia vojna, nenastane nejaká väčšia epidémia a nestane nejaká väčšia prírodná katastrofa či séria katastrôf. Také šťastie my ale nemáme, v lepšom prípade nastane 1. z možných nešťastí, v horšom všetky a tým pádom kým sa etabluje a skonsoliduje nový ekonomický systém tak to potrvá 25-35 rokov.” – tedy Diego – ten termín 2014 nesedí – Oracle to má promyšlené jinak

 

xmart: dotazy na lulinak/diego004: Pánové máte jako obvykle pravdu. O tom, že statisky dodávané WGC značně nesedí psal již pře půl rokem Eric Sprott (http://www.sprottglobal.com/markets-at-a-glance/maag-article/?id=8816)

Statisky se upravují všude. I těch 170k-200k tun celkové produkce zlata je jen odhad. Podle dalších zdrojů bylo zlata vyteženo mnohem více. Kdo ví, kde zmizela většina nacistického zlata. Kolik zlata vlastní nebo spíše vlastnil Vatikán? A co třeba Yamashitovo zlato http://en.wikipedia.org/wiki/Yamashita%27s_gold

Osobně si myslím, že celkově bylo vytežěno minimálně 2x více zlata než se udává. A vypadá to, že značná část tohoto zlata byla použita i na financování přísně tajných armádních projektů (black projects) o kterých často neví ani vláda USA.
Je tedy možné, dokonce je to velmi pravděpodobné, že část tohoto oficiálně neexistujícího zlata je postupně legalizována a dodávána po přetavení slévárnou zpět do asijských zemí. A samozřejmě také probíhí již zmiňovaná několikanásobná rehypotekace zlata západních cenrálních bank.

 

Petr Gejdos: Pane Pepan !

Pokud bude cena zlata, vyjádřená příkladně v oněch výhledově zlatem krytých rublech, nezfixlovaná, nikdy nemůže nastat stav, že by za příslušné rubly nebylo k dispozici odpovídající zlato. To prostě z principu nemůže nastat – musí být vždy pouze tolik zlatých rublů, kolik je deponovaného zlata. Čili nemůže vznikat ten problém, že by Rusko nebylo schopno vydat za své zlaté rubly příslušné zlato. Ovšem taková měna – zlatý rubl – buď bude muset být skutečně přímo ze zlata = potom otázka směnitelnosti apriori neexistuje, nebo bude muset být velmi dokonale takový rubl = de facto poúkazka na zlato, chráněn proti padělání. Jak to budou dělat – nevím, padělat se dá prakticky totiž všechno, že ??

To, že Francie kdysi nedostala svoje zlato za US dolary – což posléze nakonec vedlo k principiálnímu pádu bretton-woodského systému, to právě je ten háček ! Totiž, že amerických dolarů bylo neoprávněně vytištěno více, než bylo zlata = podvod a americká zlodějna – de facto zde samotné USA padělaly a znehodnotily své US dolary. Pokud toto Rusko nebude dělat, nemůže z definičního principu vzniknout žádný problém s výměnou rublu za zlato.

Oproti dnešnímu již prakticky neúnosnému stavu s voluntaristicky emitovanými ničím krytými US dolary Rusko se zlatým rublem nemůže již přímo z principu nikdy tratit ! Naopak – tratí dneska. Prodává totiž skutečné hodnoty = třebas ropu nebo plyn – za papírky, které mají cenu jen velmi dočasně a velmi nejistě, v závislosti na mizející důvěře v US dolar.

Čili tuto část Vaší repliky na pana Oracle vcelku nechápu. Nechápu tedy, proč by mělo Rusko nevydávat za svoje rubly zlato. Nutno ale zdůraznit to slůvko “svoje” ! Tedy hlavní otázka je, jak dokonale bude Rusko ty svoje zlaté rubly chránit proti padělání – pouze toto je riziko, nikoliv že by nemělo Rusko zlato na výměnu.

Druhá podstatná část Vaší repliky a sice “…Jak konkrétně by podle Vás probíhal obchod financovaný zlatem krytým rublem? A jakým způsobem by to následně položilo US$?” – to jsou vlastně dvě otázky:
1.Jak to bude – tak to bude a to zatím nikdo nevíme. Já si dovedu představit, že nastane okamžik “O”, kdy se to spustí a každý, kdo bude chtít něco od Ruska koupit, bude si muset nejdříve v určené ruské bance založit účet ve zlatě ! VE SKUTEČNÉM FYZICKÉM ZLATĚ ! Teprve potom mu proti tomuto účtu bude prováděn odpočet nebo zápočet jeho výsledků obchodování.

Příkladně subjekt X fyzicky uloží do ruským strátem určené ruské banky zlato v ekvivalentu milionu zlatých rublů a pak může obchodovat s ruskými subjekty a to pouze do výše zůstatku. Pokud bude v deficitu – jeho zlato bude postupně na jeho účtu ubývat, až případně klesne k nule, účet takto zanikne a dále obchodovat nebude moci. Když bude v přebytku, naopak mu bude na účtu zlato přibývat. Pokud požádá o vydání všeho svého zlata, dostane jej, ale dále by to znamenalo, že již obchodovat nemůže, účet mu zanikne. Nepředpokládám, že Rusko bude ochotno tolerovat záporné hodnoty zlatého účtu, stejně jako lze předpokládat, že b y se Rusko zdráhalo proti rublům zlato vydávat tak, jak to učinily USA vůči Francii. GTo by totiž vedlo k zá niku zlatého rublu.

Důsledkem bude, že ruská – jasně pověřená k tomu – banka bude přísně kontrolovat všechny obchody příslušného subjektu, aby nedocházelo k podvodům. Což se přirozeně nebude třebas USA subjektům líbit ! Protože tak totiž budou pohyby ma účtech průzračně kontrolovatelné.

Předpokládám, že Rusko bude velmi úpěnlivě hlídat svůj zlatý rubl proti možnosti padělání a tudíž, že zavede poměrně tvrdé restrikce na to, aby se papírové “zlaté rubly” pohybovaly mimo území Ruska. Předpokládám, že to bude přímo zakázáno, tedy že Rusko nepřipustí, aby někdo měl doma papírové zlaté rubly mimo území Ruska. Tím výrazně eliminuje možnost padělání těchto rublů. Každý, kdo zvenčí “přinese” nějaký papírový zlatý rubl – bude apriori podezřelý jako padělatel a bude tedy podroben proceduře prověřování. Ven do světa půjde anebo dobrozdání pověřené ruské banky, že dotyčný zahraniční subjekt má v Rusku platný zlatý účet, nebo samotné fyzické zlato. To se mi jeví jako jediná dokonalá ochrana proti padělání. Doma si Rusko snad dokáže pravost svých rublů uhlídat.

Ruská pověřená instituce = banka bude neúprosně hlídat, že nenastane nikdy stav, že vytištěných zlatých rublů by mohlo být více, než deponovaného zlata. To nijak nebude omezovat obchodování ve světě mimo Rusko. Pokud třeba US subjekt bude chtit koupit v Německu cokoliv a německá strana bude souhlasit s platbou v US dolarech – to Rusku nijak vadit nebude – to je vnitřní záležitost obou stran tohoto obchodu a do toho Rusko nebude potřebovat zasahovat. Stejně, jako nikomu nevadí dnes, když si děcka na pískovišti hrají na obchodování a jako měnu si zvolí knoflíky. Ovšem nikdo si za tu “knoflíkovou měnu” nic nekoupí ve skutečném obchodě a tak taky si nikdo nic v Rusku nekoupí za US dolary.

Kromě ochrany zlatého rublu proti padělání teoreticky nevzniká žádný problém. Ovšem ta ochrana – to problém je a domnívám se, že zatím to vázne pouze na tomto !! Proto se domnívám, že zůstane i “čistě papírový rubl” pro běžné nákupy pro veřejnost – tím se ta proti-padělací ochrana výrazně zjednoduší, tak říkajic se jedná o “zkrácení obranné fronty”. Ten “padělací tlak” totiž bude enormní.

Poslední otázka, jak by to mohlo položit US dolar mi připadne již poněkud až stupidní. Zamyslete se na tím, co jsem popsal výše a dojde Vám to hned.

 

Sid: 2PG:

proč zase kurva strašíte s válkou? Co jste hlásil do světa, když jste prožíval studenou válku? Západ s Ruskem a jeho satelity komunikovali jen ve výhružkách. Jaderné rakety namířené jeden na druhého. Na hranicích stříleli lidi jako škodnou. Za názory do lochu. Co jste tenkrát dělal?

Ta situace, přes všechny aktuální problémy, je nepoměrně stabilizovanější. Sám tady rozvíjíte teorie zlatých měn, takže se jedná pouze a maximálně o obchodní válku. Svět prostě kooperuje, obchoduje každej s každým. Vyrazit můžete kam chcete a to doslova, pokud na to máte žaludek třeba i do Severní Korei, to bylo dříve nemyslitelné.

Pokud je nějaký člověk nemocný, uzdraví se ( ve velké většině případů). To je úžasná věc, kterou lidé dostali do vínku. A jestliže je společnost, tedy celá civilizace, složená z lidí musí nutně tento princip obsahovat. Takže ať se vám to líbí nebo ne, ta globální společnost, přesto že je třeba nemocná, se uzdravuje! Historikové dají do placu jistě spoustu příkladů.

Ještě jedna věc. V minulosti se lidé více řídili instinkty a pokud zavítal nějaký samozvaný prorok špatných zpráv, házeli po něm kamením!

 

woxow: Co bude dál, to je otázka dnes často zmiňovaná. Nikdo neví. Ale můžeme se zjistit které možnosti jsou k ničemu. Stačí se zamyslet, který majetek je skutečně Váš a který Vám nemůže nikdo vzít. A každý kdo se na toto podívá, si může říct že ani hotovost ani nemovitosi ani investice, včetně kovů neznamenají záruku, že Vám skutečně zůstane nějaké bohatství. Stát může cokoli, stejně tak jako trh… mávnutím proutku, může člověk přijít ze dne na den o všechno co měl. Potíž je i v tom že v době krize pádu měny, bude těžce zpeněžitelné cokoli. Ze všec h možností by se mi nejvíce líbila nezávislá nadnárodní měna a tu mít v hotovosti ve svém držení. Ale zatím není a všechno je závislé na mnoha faktorech a tedy rizikové. A jako druhá věc co má hodnotu je umění řemesla… každý kdo je v nějakém oboru který lidi potřebují denně profík ten se bát o nic nemusí. A tím myslím oborníka, který dokáže z lokálních surovin poskytovat lidem kvalitní služby a není závislý na dodavatelích polotovarů. Ten hlady nikdy neumře a proto majetek ani nepotřebuje žije službou lidem a lidé ho potřebují a váží si ho pro to co umí.

 

 

 

 

 

 

Ztrojnásobení poptávky po plynu v Číně

Sobota, Srpen 23rd, 2014

Poslední léta oslabování ekonomického růstu v Číně tomu sice nenapovídají, ale jak jsme několikrát zmínili potenciál této nevýznamnější zěmě bloku emerging ekonomik není rozhodně naplněn. Jak psal Jan Dvořák, zvláště co se týče komodit, hraje rozhodně na světovém trhu prim. A jak to bývá, s dalšími nárůsty produktu se zvyšuje mnohdy exponenciálně poptávka po energiích. Mimo uhlí, které bude postupně ustupovat stále více do pozadí se tak bude více prosazovat zemní plyn. Podle americké vládní energetické agentury (EIA) se poptávka v Číně po plynu do 25 let více než ztrojnásobí (odhad kolem 495 miliard metrů krychlových do 2040 ze současných zhruba 147 miliard metrů krychových). Nyní, jak toto uspokojit? I když má země technicky největší světové rezervy břidlicového plynu, úskalí zcela rozdílných geologických podmínek ve srovnání například s USA, nedostatek vodních zdrojů pro těžbu zásadních a nedostatečná sofistikovaná infrastruktura pro těžbu a přenos komodity zůsobují výrazná omezení. Snad i proto nedávno čínská vláda snížila odhad domácí produkce břidlicového plynu do roku 2020 na polovinu. Nicméně, není všem dnům konec a například americký Halliburton, vedle dalších se snaží pomoci v oblasti know-how a technologií a ve spolpráci s čínskou STP spolupracují na břidlicových projektech v severozápadní části země.

Avšak, podle odhadů EIA, i když se podaří mnoho překážek v domácí produkci odstranit, tak stejně dosáhne její potenciál jen nějakých 58% domácí poptávky. Pohlédněme krátce na predikci chronologického vývoje nabídkového mixu podle EIA do roku 2040 (v biliónech krychlových stop), klikněte na obrázek pro zvětšení:

Je evidentní odhad nárůstu domácí těžby vyjádřeno modrým sloupcem, avšak za pozornost stojí žlutý sloupec charakterizující LNG dovozy, které se v tuto chvíli zatím podílejí na mixu relativně miniaturně. Na třetím místě se pak jeví jako potenciál ztrojnásobení importů zemního plynu z Turkmenistánu (hnědý sloupec) již během následujícíh šesti let!

Skutečně, po pěti měsích poklesu LNG cen se zdá, že se v Asii probouzí poptávka a například  z Indie a Thajska se zvyšuje (tyto země nemají dlouhodobé kontrakty a regují citlivě na cenu). Předpokladem je, že „do hry“ brzy vstoupí ve větším rozsahu Čína. Jistým problémem je však ona cena, která se podle Platts Japan/Korea Marker asijského benchmarku pohybuje současně kolem 11 USD za million Britských termálních jednotek. Teď, kdo bude vyvážet do Číny? Je známo, že Katar je největší exportér na světě a společně s Nigérií tvoří zhruba polovinu krátkodobých cargo dodávek. Nicméně,  podle studií zde v USA se předpokládá, že zcela zásadní podíl dosáhne na trhu LNG exportů, minimálně v Asii, Austrálie.

V USA se v současné době po poklesech cen plynu z června, kurz konsoliduje a odhad vývoje počasí hraje v tuto chvíli hlavní roli. Predikce vyšších teplot a zvýšená pravděpodobnost tropických bouří nahrává možnému obratu trendu. Zásoby se pohybují na 72 miliardách metrů krychlových, to je 17,3% pod pětiletým průměrem. Obchodníci a fondy (mimo zajišťující se firmy) podle posledního reportu americké komise pro komoditní trhy drží čisté SHORT pozice v objemu 132 961  kontraktů zemního plynu, změna za čtyři týdny o 18 338 kontraktů více na short.

Závěrem se pojďme podívat na vývoj kontraktů zemního plynu tento rok na burze CME Group v Chicagu (NYMEX divize) a to současného zářijového 2014 a lednového 2015 a jejich komoditní spread (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení:

Zajímavé komentáře čtenářů z uplynulého týdne

Pondělí, Srpen 18th, 2014

Pet: Zatím mi to přijde, že větší část lidstva je přesvědčena, že se vše vrátí do starých kolejí a hledají způsob jak se na návratu přiživit( spíše uživit). Menší část pochopila, že krize 2008 není jen krize systému, ale především cestou k jinému uspořádání věcí veřejných a ekonomických. Tím nemyslím kolaps USD, 3WW, potravinovou krizi, nedostatek vody, … a jiné katastrofické vize. Před rokem 2011 se vědělo, že Kanada těží ropu z břidličných písků, měl někdo představu, že vedle ve Státech během 2 let vzroste těžba ropy novou technologií na úroveň Saudů? O plynu ani nemluvím. Tím chci jen dokumentovat, že nové postupy( byť kontraverzní)přináší nové produkty. Jak je možné, že Rusko, Blízký východ tak podcenily nové postupy – sen o návratu do starých kolejí? Buď jde o vědomé selhání analytiků, nebo selhání mediálního prostoru, který se zabývá více krizí, než východisky z ní, nebo kombinaci všeho. Do starých kolejí ( před rok 2008) se prostě svět nevrátí – USA již nebudou mít tvorbu HDP založenou z 90% na službách, Německo nebude největší exportér, Československo je historie, juan nebude nekonvertibilní. Svět půjde jednoduše dál cestou nejmenšího odporu a to i v energetice. Proč by měli amíci chtít držet USD jako reservní měnu nr.1.? Přináší jim ten bonus co dříve? Podle mne ne a na rozdíl od jiného světa jsou na změnu statusu USD připraveni lépe. Psal jsem několikráte, že platby v juanech, rublech, korunách jsou pro kupujícího výhodné dokud budou tyto měny vůči dolaru oslabovat, že je to relativně výhodné pro prodávajícího je jen optická výhoda, zvláště u států, které musí investice nakupovat, navíc pozastavení investic( vliv oslabení měny prodražuje nákup) se projeví během 1-2 let. Pokud tedy USA využili kontraverzní technologii těžby ropy a plynu ke zcela novému uspořádání – z ropou vydíratelného státu do soběstačného, kde je záruka, že již nejdou cestou na kterou se ostatní svět(Evropa, Jižní Amerika, Blízký východ, China, … teprve chystají – čekají na bezpečnější způsob? Možná, ale to, že USA v tichosti odstranili svoji vydíratelnost přes cenu ropy( ke které třeba i přispívali) svědčí, že pochopili daleko dříve, že návrat do roku 2008 je překonaná vize.

 

Oracle: Smerujeme k veľkej menovej a finančnej udalosti ktorý obráti naše životy hore nohami (a druhá alternatíva je horúca vojna medzi veľmocami), dynamiku vecí priznávam sa som prestrelil ale keď príde bude to horšie ako som predpokladal.
Bude to opustenie od US$ a následný kolaps mnohých fin inštitúcií a následný kolaps niektorých ekonomík.

 

Petr Gejdos: Energie se nevyrábí – energie se zřejmě nejpřesněji vyjádřeno transformuje a usměrňuje žádaným směrem. To jen formálně na okraj.

Realita má nepříjemnou vlastnost, kterou žádnými kecy a pohádkami nelze trvale obcházet či eliminovat. Realita je taková, že EROEI nahlíženo z nejširší světové perpektívy se nepříjemně přibližuje hodnotě, pod kterou přestává být náš zvyklý svět funkční. Já nevím, zda-li si to uvědomujete ? Zdánlivě nekonečný a rovněž zdánlivě fantastický a povznášející rozmach “naší euro-atlantické civilizace” s hodnotou EROEI přímo souvisí, respektíve na reálné hodnotě EROEI závisí.

Je nutno si bytostně uvědomovat, jak ta naše civilizace na hodnotě EROEI závisí ! Naprosto zjednodušeně lze prohlásit, že příkladně EROEI = 10 (= dnešní pravděpodobná globální hodnota) říká pro stav takové civilizace, že cca jeden díl jakési globální energie jde na prostou (a vlastně nereálnou a tedy neudržitelnou) reprodukci lidstva a devět dílů jde na jakousi civilizační nadstavbu, která z lidské společnosti dělá onu CIVILIZACI !
V dobách, kdy ropa v tradičních naezištích 19. a 20. století tekla doslova ze země sama, tak tehdy globálně hodnota EROEI možná (lokálně ?) činila 20. To netřeba si plést s EROEI pouze ropy, kde to číslo činilo špičkově až 200 a zcela běžně třebas 100. Tak, jak globálně hodnota EROEI klesá, zmenšuje se jakýsi volný prostor pro civilizaci, jak si jí stále ještě představujeme, že to tak má být a je normální.

Jenže normální je a vždy bylo to, “co funguje dlouhodobě samo v Přírodě” – zde globálně činí EROEI = 1 ! Prostě trvale udržitelně fungující systém energii nehromadí a nevyužívá extenzívně. System je v rovnováze, de facto “MÁ DÁTI = DAL”. To, že lidstvo dokázalo vynalézavě tranformovat a usměrňovat energii se “ziskem”, to je pouze přechodný jev. To MÁ DÁTI = DAL nebylo překonáno ! Byl pouze odložen dopad této nenormálnosti. Vězte, že z hlediska Vesmíru se jedná v našem případě o drobnou fluktuaci a Vesmír nás zase pak srovná. JE TO ANALOGIE HRY S NULOVÝM SOUČTEM !! Vězte a věřte – je to tak. Biblický Armagedon je zde stále s námi. Neuděláte chybu, když si Bibli přečtete s otevřenou myslí. Alespoń jednou za život…
Amerika neudělá se štěpnou těžbou ropy a plynu žádné velké štěstí. JE TO POUHÁ DROBNÁ FLUKTUACE ONÉ VESMÍRNÉ FLUKTUACE ZVANÉ HOMO SAPIENS SAPIENS. Lidstvo vytvořilo grandiozní OVERSHOOT, tak grandiozní, že pověstní lumíci jen tiše závidí. A závěr je neodbytný…

 

DEERRICK: Západním výrobcům složitější a kvalitní elektroniky však bere chuť do dalšího podnikání urputná, soustředěná čínská snaha vyrábět stejně kvalitní výrobky za podstatně nižší ceny

 

Pet: Objem zpracované ropy v USA roste
Zásoby ropy v oklahomském terminálu Cushing, který je pro americký ropný trh nejdůležitější, klesly koncem července na šestiletá minima. Důvodem je přeprava ropy přímo do rafinérií na pobřeží Mexického zálivu a americkém Středozápadě. Současná nízká cena ropy WTI, která je na úrovni 97 USD za barel, je pro rafinerie důvodem, aby vyráběly více produktů. Množství zpracované ropy dosahuje v posledních týdnech rekordních 16,8 milionu barelů denně, což překonává rekord z léta 2005.(Colosseum)

 

Pet: k uvedenému tématu je na dokreslení zajímavý článek na http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2702326/project-syndicate-cinsky-zly-sen.html

Nejistá schopnost – či ochota – čínské vlády udržet na uzdě dluh je patrná z jejího protichůdného odhodlání zavést významné strukturální reformy a současně udržet roční růst HDP ve výši 7,5%. Vzhledem k tomu, že Čína vděčí za svůj nedávný růst z velké části dluhově financovaným investicím – často do projektů, jako jsou infrastruktura a bydlení, které měly podpořit čínský sen –, jakákoliv snaha získat růst úvěrů pod kontrolu pravděpodobně vyvolá tvrdé přistání.

Další podobností je nahromadění dluhu uvnitř firemního sektoru. Firemní pákový efekt v Číně se zvýšil ze 2,4násobku kmenového kapitálu v roce 2007 na loňský 3,5násobek – což je výrazně nad úrovní Spojených států a Evropy. Téměř polovina tohoto dluhu se stane do roka splatnou, přestože se jeho velká část využívá k financování mnohaletých infrastrukturálních projektů.

Situaci dále zhoršuje fakt, že velká část nových úvěrů vznikla v sektoru stínového bankovnictví s vysokými úrokovými sazbami, takže schopnost vypůjčovatelů splácet se stává přetíženou. Každá pátá korporace nese na svých bedrech zátěž dluhu přesahujícího osminásobek kmenového kapitálu a vydělává méně než dvojnásobek splátky úroků, což značně oslabuje odolnost těchto firem vůči růstovým šokům.

Čínská situace je jistě extrémnější než japonská. Japonské investice dosahovaly na vrcholu 33% HDP, oproti 47% v Číně. To je značný rozdíl, zvláště když uvážíme, že čínský HDP na obyvatele činí pouhých 19% maximální hodnoty v Japonsku, zatímco její dluh již dosáhl 60% japonského. Akumulace dluhu v Číně – 71 procentních bodů HDP za posledních pět let – je navíc mnohem prudší než v Japonsku, kde úroveň dluhu vzrostla za pětileté období před krachem pouze o 16 procentních bodů.

 

Jan Altman: 

ECB se bude usilovně snažit znehodnotit EURo…. (celkově i vůči dolaru).
A ČNB se bude snažit znehodnotit korunu vůči slábnoucímu EURu.
A nakonec FED také přistoupí ke znehodnocování USD – bude to jako 3 tonoucí stahující se navzájem stále hlouběji.

Ale v novinách se stále bude krákat, že EURo posílilo k USD o 0.7% a druhý den, že zase posílil dolar vůči EURu o 0.8%.

Jako 3 frajeři hádající se v utržené kabině výtahu, kdo má frňák výše.

 

Japonská ekonomika na rozcestí, japonský jen možná více dolů

Sobota, Srpen 16th, 2014

O ekonomice vycházejícího slunce jsme na serveru nesčetněkrát psali. Posledním zásadním krokem v boji s výrazným dluhem bylo, po rozsáhlých navýšeních měnové báze centrální bankou (BOJ) a fiskálních stimulech, zvednutí sazby spotřební daně v dubnu z 5% na 8%. Stalo se tak po dlouhé době od roku 1997, kdy byla sazba zvýšena na 5% ze 3%. I když BOJ de facto nepovažovala oficiálně tento krok za brzdu růstu a spoláhala se v predikcích na pozdější zvýšení zaměstnanosti a mezd (obojí se mimochodem v červnu mírně zvýšilo, ale míra nezaměstnanosti naopak mírně vzrostla), tak na trhu se očekával výraznější propad růstu kvartálního produktu, jež skutečně byl mínus 6,8% v meziročním vyjádření. To bylo vše v rámci očekávání. Co však v detailech ukázalo na problém byla soukromá spotřeba, která poklesla o 5,2% mezikvartálně! V roce 1997 to bylo jen o 3,5% po podobných růstech v předchozích kvartálech. Zde tedy existuje určité riziko potlačení domácí poptávky. To vše kombinováno s faktem, že ani zahraniční poptávka po japonských statcích a službách není příznivá. Po depreciaci jenu za předchozí měsíce přispěly sice čisté exporty pozitivně k HDP v druhém kvartále, ale to zásluhou propadu importů (mínus 5,6% mezikvartálně) a ne růstem exportů, naopak taky poklesly o 0,4% mezikvartálně. Ostatně pohlédněme na obchodní bilanci za poslední zhruba dekádu, klikněta na obrázek pro zvětšení:

Podobně je na tom další ukazatel vnější rovnováhy jako běžný účet platební bilance k HDP, kde se procento výrazně za poslední roky snižuje. Jistý podíl má od roku 2011 jistě zvýšení dovozů energií po výbuchu ve Fukušimě a omezení nukleárního zdroje, nicméně ten propad v bilanci zahraničního obchodu je značný a existují také jiné faktory. Od roku 1970 do 2010 v podstatě Japonsko operovalo s přebytkem zahraniční bilance a bylo jasně definováno jako exportní ekonomika. Dnes tedy je v tomto smyslu problém a navíc fiskální restrikce ve formě zvýšení spotřební daně vypadá, že může značně omezit poptávku domácí. 

Podle Mezinárodního měnového fondu ma vzrůst vládní dluh Japonska do roku 2019 na 245% HDP. V tomto smyslu se očekává, že bude vláda nucena učinit další kolo zvýšení sazby spotřební daně v roce 2015. O tom se zřejmě rozhodne v posledním čtvtletí tohoto roku po výsledcích ekonomiky za třetí kvartál. Aby však země neupadla do recese, bude tyto kroky pravděpodobně neutralizovat další várkou QE a rozšíří nákupy dluhopisů, ale i akcií v rozsahu kolem 15-20 biliónů jenů pro zvýšení měnové báze. Minimálně se pak bude snažit dále znehodnotit jen. Ten je v tuto chvíli, v rámci geopolitických problémů, podporován na trhu jako měna s ochranou před riziky a od květa tohoto roku konsoliduje po propadu v definovaném pásmu proti amerikému dolaru.

Nicméně, v případě odeznění geopolitického napětí a na základě desynchronizace měnových politik Japonska a USA v nadcházející periodě plus z důvodu výše uvedených bych si dovolil předpověď. A jelikož Jan Dvořák vyhlásil soutěž, tak bych si dovolil další predikci. Tentokráte odhadnout po konsolidaci další pokračování poklesu kurzu japonského jenu. Pozor, trh je stále v beztrendové formaci (domnívám se, že není možno určit bodový odhad změny čistě fundamentálně, ale je nutno využít rovněž načasování, nejlépe čistě objektivně pomocí rigorózní kvantitativní metody jako trendového automatického obchodního systému AOS, a podobně).

Současný kurz aktivního zářijového kontraktu se na burze zde v Chicagu pohybuje na úrovni krátkodobé rezistence, hladina podpory je pak na hodnotě kolem 97,36.

Závěrem se pojďme podívat na vývoj kontinuálního kontraktu na japonský jen za poslední roky (SOL Trader, týdenní data). Klikněte na obrázek pro zvětšení:

Poučení o rizicích:

Informace uvedené v této analýze či investičním tipu (dále jen “Tip”) jsou pouze informativního a vzdělávacího charakteru a nejsou myšleny jako návrh nebo nabídka ke koupi či prodeji jakéhokoliv investičního nástroje. Rozhodnutí obchodovat s jakýmikoliv finančními instrumenty je odpovědností každého jednotlivce, který nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Hodnota finančních instrumentů v čase kolísá a návratnost investice není garantována. Výsledky minulých období nejsou zárukou výnosů v obdobích budoucích. Informace a data v Tipu mohou být čerpána z externích zdrojů. Autor neodpovídá a neručí za aktuálnost, úplnost, zákonnost, včasnost či správnost veškerých informací, dat a prohlášení.

 

Bude ropa ještě zapotřebí?

Sobota, Srpen 9th, 2014

Ačkoliv se proloubily sankce vůči Rusku, v Iráku a Gaze eskaluje napětí, a podobně, tak s cenou ropy u kontraktů s nejbližší dodávkou to moc nehne, naopak má tendenci klesat. V danou chvíli je situace taková, že revoluce břidličných vrtů v USA a kanadských písků kombinovaná s silně podprůměrným vývojem ekonomik ve světě způsobuje relativní nadbytek komodity na trhu. To je zřejmé i po vyjádření Saudské Arábie tento týden ohledně prodejních cen pro americký a asijský trh, kdy byly uplatněny výrazné slevy. Saudská Arábie se dostává do cenové války například se zeměmi západní Afriky, odkuď Amerika ještě v roce 2007 importovala kolem 2 miliónů barelů za den. Dnes to je zhruba 300 tisíc barelů za den. A tak Nigérie a další africké země se začínají orientovat více na asijský trh a v podstatě se pouštět do cenové války v rámci OPEC kartelu samotného.

Ani se sankcemi vůči Rusku, co se týče energií to nevypadá tak černě jak se snaží prezentovat média. Respektive prozatím. Princip mikro-cílování USA a EU v tomto ohledu jistě nahrává firmám jako americkému energetickému gigantu Exxon, který začíná dnes pracovat na ropném vrtu v Arktickém oceánu v kooperaci s ruským gigantem Rosněft. Dohoda byla podepsaná před sankcemi a není jima ovlivněna, alespoň ne krátkodobě. Jedá se tak o první z kolem 40 potenciálních vrtů v oblasti, která podle Rosněftu skýtá potenciál 9 miliard barelů ropy! Otázkou je dlouhodobá proveditelnost projektů s ohledem na dlouhodobé financování v případě trvání sankcí respektive jejich další rozšíření. Nicméně to se zdá, že ani Exxon , ani BP (která má v Rosněftu 20% podíl), a další v tuto chvíli nijak netrápí.

Ropy se zdá dostatek a potenciál dalších nalezišť stále existuje. Nicméně v případě silnějšího růstu ekonomik, zvláště z emerging markets se dostatek rychle může změnit v nedostatek a to kombinováno s geopolitickými konflikty povede k růstu ceny silněji nahoru. To je proč u kontraktů s delší dodávkou v budoucnu můžeme pozorovat naopak vyšší ceny. Ve světě se sice zavádějí stále více projekty v rámci omezení ropného využití, které mají podle různých studií umožnit dosažení stropu spotřeby ropy někde kolem 2020-2030. Jedná se ať už o infrastruktury solární energie či aut na elektrický pohon, a podobně. Nicméně ropa není jen o této energii, ale její využití je značné také v jiných odvětvích.

Jako příklad lze uvést zemědělství a to nejen jako palivo pro pohon traktorů, kombajnů a dalších transportních prostředků, ale také při výrobě hnojiv. A to jako extrakt ropy pro získání hydrogenů jež se kombinuje s dusíkem pro výrobu čpavku. Naštěstí v případě vyčerpání ropných zásob lze využít zemní plyn a z něj získat substitut hydrogenu methan. Pohlédněme na rozsah využití hnojiv v zemědělství v jednotlivých letech od 60. let:

Dále, kolem 3-4% světové produkce ropy je využíváno ve výrobě plastů, i když v USA se již ropa nevyužívá, ale spíše deriváty plynu. Ve světě je však stále využití ropy patrné.

10% produkce ropy je využíváno jako vstupní surovina v chemickém průmyslu. Až 80% vstupní komodity pro výrobky v kosmetice představuje ropa a její deriváty.

Nemluvě o zdravotnictví a zdravotnických potřebách vyráběných z ropných derivátů plus obrovská spotřeba plastů v tomto odvětví činí ropu stále žádanou surovinou.

Závěrem se pojďme podívat na vývoj kontraktů na ropu Brent na burze ICE, bližší zářijový 2014  a vzdálenější leden 2015 kontrakty a jejich spread, kde je patrný pokles komoditního spreadu v tuto chvíli. Otázkou jak dlouho bude trvat? (SOL Trader, denní data). Klikněte na obrázek pro zvětšení:

Na čínských číslech něco nehraje

Pátek, Srpen 8th, 2014

Podle posledních údajů trvá nesoulad mezi statistickými čísly publikovanými Čínou a Hong Kongem o objemu vzájemného obchodu. Rozdíl je skoro 6,5 miliardy dolarů. Taková hodnota se nedá vysvětlit běžnými statistickými odchylkami.

Ač se analytici snaží všemi silami, vysvětlit takový rozdíl se jim stále nedaří, neboť tato odchylka dosahuje významných hodnot již druhým rokem. A to už hledají všemožná vysvětlení, od vydávání finančních investic za export až po takové, jako jsou třeba falešné exportní faktury či krádeže J.

Vyjdeme – li z toho, že Hong Kong má dík tradici přesnější data (a navíc nemá důvod svá data opticky vylepšovat), celé to spíše ukazuje na nadhodnocené čínské statistiky. V době, kdy se mluví o nejslabším růstu čínské ekonomiky za posledních téměř 25 let.

Toto je první krátký komentář věnovaný Číně, další nazvaný „Noční můra Číny“ vyjde příští týden.

 

 

Výroční analýza pro rok 2014

 

Výběr článků určených předplatitelům

 

Výběr článků věnovaných finančnímu systému jako celku:

Zajímavé komentáře čtenářů z uplynulého týdne

Pondělí, Srpen 4th, 2014

Pet: Schopnost českého mediálního prostoru reagovat na zásadní témata je obdivuhodně pomalá, ale existuje – média se ve větší míře začínají zajímat o reálné důsledky ukrajinského konfliktu, což je posun – malý, ale aspoň něco – Ruské akcie od konce prosince oslabily o více než 6,6 procenta. To z hodnoty padesátky firem z indexu MICEX vymazalo téměř třicet miliard dolarů.
„Každá vlna ukrajinské krize ubrala ruským akciím v rychlém propadu mezi deseti až dvaceti procenty, hodnoceno vývojem indexu moskevské burzy,“ uvádí Petr Hlinomaz, analytik BH Securities, a vyčísluje: „Krymské události znamenaly propad zhruba o 18 procent, nynější konflikt a sestřelení civilního letadla nad Ukrajinou vedou k poklesu o sedm procent.“ Propad ruského akciového trhu ukazuje na zpomalení celé ekonomiky. Ministerstvo ekonomiky tento měsíc uvedlo, že ruské hospodářství ve druhém kvartále ve srovnání s prvním vůbec nerostlo. „Trh ukazuje, že by Rusko mělo udělat vše pro to, aby se neuzavřelo mezinárodním investorům,“ řekl Bloombergu Alexej Belkin, manažer Kapital Asset Management.

 

DEERICK_

31.7.2014

GBPAUD 1,7800 31-7-2014 Krátká pozice Put 100 000 0,0060 0,0004 -40 560 AUD 10 471 93,33

GBPAUD 1,8260 31-7-2014 Krátká pozice Call 80 000 0,0100 0,0005 -40 760 AUD 14 346 95,00

GBPCAD 1,8170 31-7-2014 Krátká pozice Put 100 000 0,0042 0,0005 -50 370 CAD 6 923 88,10

GBPCAD 1,8545 31-7-2014 Krátká pozice Call 100 000 0,0075 0,0006 -60 690 CAD 12 685 92,00

GBPAUD 1,8120 31-7-2014 Krátká pozice Put 80 000 0,0038 0,0080 -640 -336 AUD -6 579

poslední opce tam jsem v minusu.Ale nevadí,už jsem proti tomu postavil tuto opci

GBPAUD 1,8130 07-8-2014 Krátká pozice Call 80 000 0,0051 0,0063 -504 -96 AUD -1 853

když to nedoleze do 7.8. na 1,8130,zůstane mi podklad 80000 logn GBP/AUD.A už vím,že vypíši 120.000 short call se strikem 1,82 a expirací asi za 14 dnů.vezmu tak další premii asi 700 AUD.

takže sečteno

odhadem:

4 úspěšné opce plus 44.000,- Kč

1 neupěšná,mám z ní 300 AUD premii a ztrátu z otevřeného spotu mezi cenou aktiva a strikem 1,812.A další plus 400 AUD z opačné opce na vymazání spotu.A plán jak dál snížit ztrátu z otevřeného spotu o dalších cca 700 AUD.

5 k 31.7. expirujích opcí,4 plusové,1 minusová.A řekl bych,docela dobrý zisk,i kdybych se ztrátou zlikvidoval tu minusovou.

 

Dave: Přatelé, aby to nebylo nějak jinak pochopeno přeju všem vydělávajícím ať se daří, protože vím jak je to někdy těžké čurat proti větru, zvlášť u trošku větších účtů…Na druhou stranu jsem již něco zažil v trzích a tohle je taková psycho-očista jak se někdy z toho nezbláznit. Obchoduji přes 10 let a posledních 4 roky jako advisor soukr.účtů…možná jsem se měl radši představit, jinak to asi nemá váhu :) .. nebo si mě najděte na LinkedIn. Tak aspoň takto.:)Honza promine, ale nic nenabízím, nedělám školení, a už vůbec nepíšu články :) jen zde na webu znám jednoho dobrého opčního tradera Martina Kopáčka, tak ten ví o čem mluvím :) a hlavně to má srovnaný:)..takže Dobrý byznys všem…

 

plukin pro cipinek: na vsem jde prodelat, protoze ono to je o psychice, muzes mit k dispozici nejlepsi analyzu trhu, muzes doslova koukat pres rameno uspesnemu traderovi..ale abys bych schopen i pouheho kopirovani, potreboval bys nekoho za svymi zady nejlepe s bicem. :) Jinak vezmes jeden obchod drive, protoze neumis cekat..ups ztrata..v dalsim obchode vymeknes protoze “ta cena je dneska nejaka hodne divoka a proste to nevypada dobre byt ten setup je platny”..”safra..a zrovna ten by vysel pekne”. Atd. Proste mit to srovnany sam v sobe je to nejdulezitejsi. Cim drive to trader dokaze tim lepe se sam muze inspirovat od jinych, protoze to vse najednou vidi z jineho uhlu.

plukin pro Libri: nechat se vytocit jednim obchodem na cukru? Prilisny luxus. :) 1 obchod uspech/neuspech neovlivni..u tradera ktery to mysli vazne. Protoze ten to hraje jako kasino, obchoduje svou vyhodu ktera mu pri vetsim mnozstvi tradu prinese zisk aniz by tusil a staral se jestli tenhle obchod dopadne nebo ne. Profik proste riskuje SL aby zjistil co se stane a profit mu prinese jeho vyhoda bude-li ji hrat znova a znova.

plukin pro Libri pokrač.: pro nasi zemi udelas nejlip kdyz budes stasten ty sam (plati pro vsecky). :)
Cilem neni necitit emoce, jsou-li tam, ale naopak si toho byt plne vedom. Zkrati to cloveku potrebny cas k relaxovani a cisteni hlavy. Misto x dnu a hodin zrelaxujes za par minut ci vterin. A to se vyplati!
Prilezitosti k zisku je sice porad vsude spousty a neni se tak kam hnat, nicmene proc si na relax brat oddechove dny kdyz jde v zasade relaxovat tzv za behu a presto mnohem plneji? Ono ne vzdycky ma clovek v dnesni dobe “cas” si vzit par dni na oddych.
Navic se stress dostavi prakticky hned pri prvnim dalsim obchodu at jsme sebevice zrelaxovani, kdyz to clovek nema v sobe srovnane.. A to aby si pak clovek hned zase planoval nejaky ten oddych nez ho ten stress dovede zase k nejake nepodlozenosti.
Ale beru, ze tohleto “vnitro” tema je tak neuchopitelne a nepochopitelne, ze se cloveku ani nezda ze by snad tam mohl byt nejaky problem natozpak ze by se to mohlo zmenit. :) Koneckoncu jsme si na “sebe” zvykli od malicka, takze tak to proste je..nebo to muze byt i jinak? Muze. :)

Curve fitting vs optimalizace u trading systémů (AOS)

Sobota, Srpen 2nd, 2014

Ačkoliv od konce 90. let, kdy se v obchodování na trzích začaly ve velké míře prosazovat automatické trading systémy (AOS) uplynula již řádka let (dnes již kupříkladu tvoří rozhodující podíl na obchodování komoditních fondů, přespoloviční na akciovém trhu, atd.), tak se nad tématem zda a do jaké míry optimalizovat parametry strategií stále živě diskutuje. V první řadě je nutno zmínit, že při stavbě jakékoliv systému či obchodní metody, je nutno vycházet z logických a ekonomicky správných předpokladů. Dále pak, pokud toto splněno, je výhodou pokud člověk na trhu strávil nějakou dobu a má značné zkušenosti s chováním trhu v různých periodách a dokáže systém těmto změnám správně  přizpůsobit.

 

Vyvarování se nástrah při stavbě AOS

Klasickým příkladem systému s pochybným logicko-ekonomickým předpokladem je například strategie prezentovaná v Montley Fool médiu v roce 1996 zvaná „Foolish Four“. To znamená vysledování, že všechny akcie tohoto portfolia vysoce dividendově výnosných akcií vydělávaly v sudých letech a v lichých letech se vedlo nejlépe akcii s druhou nejnižší valuací v portfoliu, vedlo k závěru, že podle datového vzorku od 1973 do 1996 by daný systém, pokud takto aplikován nákupem portfolia pro sudé roky a jen dané akcie pro liché roky, výrazně překonal akciový index.  Nicméně, jak ukázala studie Granta McQueena a Stevena Thorleye: Mining Fools Gold, z roku 1999 v časopise Financial Analyst Journal, tak toto by neplatilo v jiné periodě a dalších letech. Proč? Protože strategie nedává logicko-ekonomický smysl ve své premise a je předmětem tak zvaného „drilování dat“ alias ve statistice hovoříme o data miningu, to znamená lidově řečeno dolujeme až něco konečně najdeme, co se zdá, že funguje. Podobně je tomu u hledání numerického vyjádření parametru (inputu), například specifického čísla u délky klouzavého průměru, a podobně, až nám začne něco ukazovat na equity, že to je ono. Špatná zpráva: s velkou pravděpodobností není. Proto, abychom zabránili, lépe řečeno výrazněji omezili inherentnímu data miningu, je kromě jiného nutné také, aby byla prověřena robustnost parametru či souboru parametrů a to při všech logicky definovaných intervalech jejich změny ať už číselné nebo u kvalitativních proměnných nabývajícíh hodnot ano/ ne (1,0), jejich kombinací a tak dále. Mezi známé metody omezení data miningu při tvorbě strategií patří pro názornost následující. Nebudu se však nyní rozepisovat o každé z nich, to by bylo na samostatný článek, který si nechám na příště. Pohlédněme tedy na krátký přehled:

 

Za jakých podmínek optimalizovat a jak zabránit curve fittingu?

Máme-li tedy logicky správnou strategii s robustními parametry inputů používaných indikátorů, můžeme přistoupit k jejich optimalizaci pro co nejpravděpodobnější cílování maximálních profitů pro období následující. A zde nastává problém, do jaké míry a jak optimalizovat, aby nedošlo k přeoptimalizaci, jinak řečeno curve fittingu a možnému neracionálnímu očekávání nadprůměrných zisků? K tomu může sloužit jako jedna z metod otestování strategie při různých velikostech inputů a vyjádření, zda nejvíce výkonný inuput v daném období má tendenci být opět nejvíce výkonný v období následujícím. V takovém případě můžeme s jistou pravděpodobností předpokládat, že optimalizace povede k nejlepšímu možnému výsledku v dalším období. Naopak, nenalezneme-li u daného systému při testu tento vztah je lépe použít velikost inputu historicky zabezpečující průměrný očekávaný výnos. V případě značně negativního vztahu, kdy nejlepší input v daném období mívá tendenci být nejhorším v následujícím období, stojí za to použít velikost inputu, která zabezpečovala podprůměrnou výkonnost minule a existuje šance pro nadprůměrnou výkonnost v období příchozím. To vše za předpokladu robustnosti všech inputů definovaných v logickém intervalu navrženého systému.

Pro účely tohoto článku si pak můžeme provést  analýzu čistých ročních profitů (tedy roční periody) při jednotlivých změnách inputů indikátoru koeficientu volatility a jejich vztah z předešlého roku na rok následující. Použijeme úspěšný AOS obchodovaný v praxi na trhu mini MidCap futures (EMD), kde je jedním z inputů právě indikátor volatility a robustnost parametrů je výrazná. Pro zjednodušení použijeme údaje o čistém zisku na obchodovaný jeden kontrakt za poslední zhruba tři a půl roku. Toto si vyjádříme jako pořadí (nejvyšší čistý zisk při dané hodnotě koeficientu = první pořadí a nejnižší čistý zisk u jiné hodnoty koeficientu = poslední pořadí v daném roce). Následně si vytvoříme souřadnice podle toho, jaké pořadí bylo v předešlém roce a jaké pořadí v roce bezprostředně následujícím. Například daná hodnota koeficientu byla v předešlém roce podle čistého dosaženého zisku AOS na prvním pořadí a v roce následném na třetím pořadí, pak bude mít souřadnici [1,3], a tak dále. Toto provedeme pro všechny testované hodnoty koeficientu volatility a graficky vytvoříme bodový graf:

V tomto případě testu optimalizace parametrů koeficientu volatility v intervalu od 0,75 do 1,75 se ukazuje, že výběr velikosti inputu, který poskytl nejlepšího čistého zisku v předchozí periodě (tomto zjednodušeném příkladu roce) není nejvýhodnější variantou pro následující období jelikož křivka závislosti je mírně klesající a koeficient determinace R2  nízký, tudíž není patrná korelace. Je lépe využít AOS s hodnotou koeficientu volatility, při které bylo na backtestech dosaženo čistého zisku odpovídajícího průměrnému ročnímu zisku a nesnažit se optimalizovat inputy volatility k dosažení nadprůměrného profitu. Přeoptimalizovaný parametr by nám pak v reálu mohl u AOS vykázat návrat k průměru a pakliže způsobil v minulém roce nadprůměrný zisk, v roce následném by mohlo dojít naopak k profitu podprůměrnému. Existuje tudíž velká pravděpodobnost curvefittingu, pakliže budeme optimalizovat AOS pro maximální čistý zisk za poslední sledovanou periodu.

Jiným příkladem, za využití stejné metodiky testu, pak může být další robustní AOS systém z reálného obchodování a to na trhu mini S&P 500 futures (ES), který využívá indikátoru Gap down. Po otestování hodnot parametrů v intervalu 2 až 10 dostaneme následující graf:

U tohoto systému pak hodnoty inputů, které zabezpečovaly nadprůměrnou výkonnost AOS podle dosaženého čistého zisku na jeden obchodovaný kontrakt v předešlém období mají tendeci opětovně zprostředkovat nadprůměrný výnos v periodě následující. Regresní křivka je tudíž rostoucí a koeficient determinace R2 není nejmenší, což poukazuje na jistou korelaci (v tomto případě pozitivní). To znamená provedení optimalizace je žádoucí procedura a neměla by vést ke curvefittingu.

 

Závěrem

Podle názorného zjednodušeného příkladu lze tedy říci, že optimalizace parametrů u automatizovaných obchodních systémů (AOS) má své místo a pro cílování potenciálně co nejlepších výsledků je žádoucí. Nicméně jedná se o komplexní záležitost a před její aplikací jsou nutné další testy jejího případného vlivu, který může mít naopak adverzní charakter v důsledku výběru souboru přeoptimalizovaných (curve fitted) parametrů a následným návratem výkonnosti AOS k dlouhodobému průměru. To znamená, vybíráme-li v případě curve fittingu nejlepší parametry dle minulého období, může dojít v období následujícím k podprůměrné či negativní výkonnosti v rámci tak zvaného mean reversion. Naopak, existuje-li u nejlepší sady parametrů v předchozích obdobích pozitivní autokorelace výkonnosti s výsledky v následujícíh obdobích, je optimalizace naopak velkým pomocníkem.

Americké HDP

Středa, Červenec 30th, 2014

Před cca měsícem jsem psal o americkém HDP. HDP Spojených států za Q1 bylo revidováno z poklesu o 2,9% na pokles o 2,1%. To již tak neřve.

Dalším krokem je zveřejnění prvních odhadů za Q2. První odhady činí růst o 4%, zatímco odhady byl pokles o 3%. Takový rozptyl, to je něco nevídaného.

Soukromá spotřeba a zásoby – ty byly hlavní tahouny americké ekonomiky ve druhém čtvrtletní.