Komu prospívá politika nulových úrokových sazeb

Autor článku: 28. 11. 2013

Rozsáhlá analýza na toto téma vyšla nedávno v časopise Spiegel. Zdála se mi natolik důležitá, že jsem se rozhodl vypracovat z ní výňatek.

Popudem k této analýze je nedávné snížení úrokových sazeb Evropskou centrální bankou. Kdo měl jaký prospěch. Největší prospěch logicky měla řada dlužníků (ne všem se sazby snížily), tratili věřitelé (tedy i všichni střadatelé, kterým klesly úroky na bankovních vkladech).

Emise vládních dluhopisů s extrémně nízkými sazbami fixují nízké sazby – kupónový výnos – na dlouhou dobu (případný růst sazeb by byl kompenzován poklesem tržní ceny těchto dluhopisů). Na emisích vládních dluhopisů s extrémně nízkými sazbami budou nejvíce tratit investoři držící produkty postavené na držení dluhopisů do doby splatnosti (typicky životní pojistky apod.) Co ohánět se ale budou mít i samotné pojišťovny. Jejich hlavní investiční nástroj – vládní dluhopisy – budou přinášet mnohem menší výnosy. Odhady pro německé držitele pojistek se pohybují v desítkách miliard euro – podle toho, jak dlouho se nízké sazby udrží. Dopady na samotné pojišťovny budou výrazně větší.

K tomu připočtěme fakt, že Němci nemají akcie zrovna v oblibě, vnímají investice do akcií něco jako hazard. To už raději životní pojistky…

Společnost McKinsey spočítala, že vlády Spojených států, Velké Británie a členských zemí eurozóny díky poklesu sazeb ušetřily v letech 2007-2012 cca 1,6 biliónu dolarů. Soukromí investoři podle stejné analýzy tratili 0,6 biliónu dolarů, většinu těchto ztrát nesla na svých bedrech starší generace (s již splacenými dluhy a mající úspory).

Nízké sazby vedou i k tlaku na výsledky bank, ty pak hledají další zdroje výnosů.  Vzhledem k nízkým úrokům se mohou investoři spokojit s menším výnosem a investovat podle toho. Takové investice ale nijak významně ekonomice neprospějí.

Řada členů vedení ECB by uvítala záporné sazby na vklady jiných bank u ECB. Prý by banky stáhly své peníze z ECB a ty se tak vrátily zpět na trh. Co by to znamenalo pro vklady běžných vkladatelů u bank, můžeme jen spekulovat.

Co je největším současným rizikem? Nárůst vzájemné nedůvěry v rámci eurozóny.

Štítky: ,

Komentáře

  • Lime napsal:

    Z článku v podstatě vyplývá, že jediní kteří vydělají na nulových úrokových sazbách jsou dlužníci. " Největší prospěch logicky měla řada dlužníků..." Pokud šetříte, budou Vaše úspory znehodnocovány.

  • VoDo napsal:

    Moderni system nuti lidi spekulovat.

  • Oracle napsal:

    VoDo málokedy s Vami súhlasím, ale teraz ste trafili klinec po hlavičke. Vynárajú sa potom otázky typu: Je to dlhodobo udržateľné? Ako sa to končí? Kedy sa to skončí?

  • cipinek napsal:

    http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2505202/spanelsko-je-venku-z-recese-potvrdila-data-vydaje-domacnosti-ozivuji.html to si dělají z lidí legraci? růst o 0,1% mezikvartálně hluboko v úrovni statistické chyby, chci vidět revidovaný údaj za další 3 měsíce, kluci se budou asi hodně divit až se ukáže údaj pokles o 0,5 a více procent:-)))

  • Lime napsal:

    Zdá se , že Slováci začínají mít všeho dost. Svobodné medium, vyzývá k revoluci. Myslíte , že je to vtip? Tak si to poslechněte... http://www.czechfreepress.cz/slovensko/slovaci-v-rozhlasovem-vysilani-vyzyvaji-obcany-k-revoluci.html

  • diego004 napsal:

    tak uz se konecne periferie a jadro EU sblizuji...ale asi jinak nez by si soudruzi prali... :-) http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2505320/s-p-vzala-nizozemi-nejvyssi-rating-zlepsila-jej-kypru-vyhled-pak-spanelsku.html

  • Lime napsal:

    Ano ve skratce zde: S&P zvýšila dlouhodobý rating Kypru na B- z CCC+, předpověď je stabilní, informovala agentura v zprávě pro tisk. Podle mínění analytiků, Nikósie dobře plní požadavky programu pomoci poskytované evropskými státy. Agentura rovněž zlepšila předpověď ratingu Španělska BBB- na stabilní z negativního a zaznamenala posílení jeho pozic v zahraničí a obnovení ekonomického růstu. Současně snížila S&P rating Nizozemí na AAA+ z nejvyššího AAA, protože se perspektivy ekonomického růstu v zemi oproti očekávání zhoršily.

  • Lime napsal:

    oprava - ve zkratce

  • Oracle napsal:

    Neviem ktorá ratingová agentúra povedala niečo v tom zmyslu ohľade defaultu Grécka či Španielska, že "ratingy sú len názory". Po takomto podvode či strelení vedľa ešte ktokoľvek verí týmto agentúram?

  • Jan Dvořák napsal:

    Investoři nemají nic lepšího...

  • Oracle napsal:

    No tie známe západne ratingové agentúry sú nepoužiteľné, čo tak použiť menej známe alebo tie Východné?

  • František Sousedík napsal:

    Ale můj děda prý říkával, že od východu ještě nikdy nepřišlo nic dobrého.

  • marwin napsal:

    ...na východě každý den svítá,nebo nee...?:)

  • Standa napsal:

    Přesně tak. Nulové úrokové sazby a jimi vyvolaná expanze objemu peněz prospívá především dlužníkům. A pak také bankám. Jaká náhoda, že zřizovateli institucí s monopolem na emisi peněz jsou právě největší dlužníci!

Napsat komentář





Finanční a komoditní komentáře z Chicaga pro vás připravila společnost Lembros logo