M. Lembák: Poptávka Číny po komoditách se bude strukturálně měnit

Autor článku: 14. 2. 2015

Situace na trzích se opět po dočasných náplastech geopolitických problémů dostala do risk-on teritoria. Navíc futures trhy v Chicagu oceňují v danou chvíli 25%-ní pravděpodobnost zvyšování sazeb 0,25 procentních bodů americkým Fedem v červnu a vyšší 90%-ní pravděpodobnost až v září. Prezident pobočky Fedu v San Franciscu John Williams naznačil pro deník Financial Times, že zvyšování sazeb se velmi blíží a je riziko, že americká centrální banka by mohla být „behind the curve“, to jest pozadu ve svém konání. To je velmi zajímavé, jelikož Williams je považován za zastánce holubiččího tábora. Více se jistě dovíme ve středu v minutách FOMC, co se dělo na posledním zasedání výboru pro operace na volném trhu, zvláště pak důvod implementace „mezinárodního vývoje“ do svého prohlášení. Klíčové bude později pololetní diskuse Janet Yellen v Kongresu 24. února. Pakliže má skutečně dojít k zvýšení sazeb již za pár měsíců, pak toto pravděpodobnostní rozložení scénářů bude jistě na trhu přepočítáno a zejména na trhu krátkoddobých dluhopisů v segmentu 1-5 let a dále na měnovém trhu v dalším posílení dolaru. Obecně jaký je historicky vliv na jednotlivá aktiva při započetí zvyšování sazeb a následně jsme již na serveru zmiňovali.

Růst kurzu amerického dolaru vede k tlakům na pokles cen komodit, jelikož jsou mnohé v dolarech na trhu kótovány a stávají se tak dražší mezinárodně. Navíc v situaci strukturálního převisu nabídky v poslední době u mnoha by slabší poptávka emerging ekonomik dále tyto tlaky umocnit. Je zajímavé, že poptávka Číny po komoditách obecně v roce 2014 naopak rostla. Země importovala o 13,7% více mědi meziročně v roce 2014, dále železné rudy ještě více 13,9% a dále také například v poslední době horlivě sledované ropy o 9,5% meziročně více. To doprovázeno poklesem cen všech těchto, což je odlišní situace oproti lince růst poptávky Číny se rovná růstu cen komodit, kterou jsme mohli sledovat po mnoho let předtím (vyjímku tvořily hliník a káva, kde ceny rostly při zvýšené potávce). To svědčí o daném převisu nabídky (a firmy jako ArcelorMittal či Rio Tinto se nějak v produkci navíc neomezují a spoléhají na budoucí silnou poptávku i za cenu současné akceptace ztráty), který bude muset být eliminován zvýšeným světovým ekonomickým růstem, který není doposud moc vidět, naopak. Co víc, poslední data o importech klíčových komodit v lednu tohoto roku vyšla naopak velice negativně v porovnání jak s prosincem 2014 tak meziročně (například přes 9% pokles dovozů u železné rudy!). Což by mohlo svědčit o jistém předzásobování v minulém roce a využitím klesajícíh cen.

Odlišná situace u výrazného oslabení poptávky po energiích v roce 2014 jako elektřiny, plynu, dieslu, či prudkého propadu dovozu uhlí pak vypovídá nejen o snížení tempa růstu produktu Číny (to zase výrazně nepokleslo viz. 7,4% 2014 vs 7,7% v 2013), ale hlavně a to je podstatné o postupném přechodu z velice industriální vývozní ekonomiky na tu taženou také soukromou domácí spotřebou domácností. V krátkém období kolem 2 let lze tedy očekávat, že fenomén přechodu bude mít vliv na nižší potávku z těžce industriálního sektoru a v delším období bude klíčový rozsah urbanizace z vyspělého pobřežního regionu do dalších oblasti vnitrozemí. Dále rozvoj regulace v oblasti životního prostředí bude negativně působit na komodity typu uhlí (směřování spíše směrem k hydroelektrárnám a plynu, za předpokladu vládních reforem k přiblížení domácích cen světovému trhu). U ropy, se pak bude jednat o přechod poptávky v rámci produktů černého zlata. Toto směrování bylo již patrné v minulém roce, kdy poprávka o dieslu využívaného především v průmyslovém sektoru poklesla kolem 0,7% meziročně a naoak poptávka po benzínu rostla v rozsahu 8% z důvodu zvýšeného využití automobilů v sektoru domácností.

Velice zajímavé je v souvislosti s komoditama a Čínou sledovat vývoj ceny červeného kovu, kde je navíc situace komplikovaná domácími kreditními pravidly. Měď se využívá v Číně jako zástava půjček. Poslední čísla hovoří o vyšších nárůstech zásob kovu v Šanghaji, ale také těch zveřejňovaných londýnskou burzou LME. Jak jsem zmínil minule, v tomto roce se očekává převis nabídky mědi v rozsahu 390 tisíc tun, poprvé od roku 2009 a nejvíce od roku 2001. Nicméně je nutné si uvědmit, že při ceně kolem 250 centů za libru na chicagské burze se zhruba 20% těžebních projektů stává nerentabilních.

Podle poslední zprávy americké komise pro komoditní trhy drží obchodníci (mimo zajišťovatele) čistých 50 295  pozic u kontraktů na měď na chicagské burze CME Group na prodejní SHORT straně (snížení o 2 260 kontraktů méně na prodej oproti předchozímu týdnu).

Závěrem se pojďme podívat na vývoj ceny aktivního kontraktu na měď na chicagske burze CME Group v posledních měsících (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení:

 

Copper_021315

 

 

E-BOOK ZDARMA
Průvodce burzou a investicemi

  • – Akcie
  • – FOREX
  • – Indexy
  • – Futures
  • – Opce a další

Ke stažení ZDE

Komentáře

  • Petr Gejdos napsal:

    Premisa - nikdo není tak chytrý, aby nemohl být ještě chytřejší. ......................................................................................................................Ovšem skutečně závažný zádrhel a uzel na myšlení vzniká, když si někdo myslí, že v rámci daného super-systému patří k těm nejvíce chytrým, přičemž ale všechno jeho sebe-sofistikovanější myšlení je stále uvnitř, v rámci onoho super-systému. Radil bych aspoň sem tam každému, aby se vznesl do větších výšin nadhledů. Potom se totiž může dotyčný dočkat toho, že zjistí, že vše je "poněkud jinak". Čímž zde technicky vzato vůbec nic nezpochybňuju. Chci jen naznačit, že není dobré "běhat jen v rámci kolejí" - některá řešení mohou být velmi takto vzato "nekonvenční".

  • VoDo napsal:

    PG: souhlas, neznám lepší relaxaci než sedět sám v poušti stovky kilometrů od civilazace, to si člověk uvědmí i jiný věci než který přináší běžný život.

  • Petr Gejdos napsal:

    Vzdor tomu, že cítím značné víceznačnosti - souhlasím s Vámi. Tohle bude velmi "veselé jaro"... Jedno ale je jisté - nějak to dopadne.

  • Copter napsal:

    11.2. jsem měl jednání s německým hutním nákupčím. Nebyl optimistický podle jeho slov jsou hutě zavaleny materiálem až po futra a objednávky na straně co z toho materiálu vyrobit jsou podle něj nejnižší za posledních dvacet let. Podle předpovědi Larryho Wiliamse / ten co udělal na šampionátu opakovaně s 10000$ do roka milion/ bude cena mědi nejvýše koncem května. Osobně mám pocit zahlcení informacemi a žádný nápad k tradingu.

  • Copter: To je bohužel problém všech směrových strategií. Pohyby, respektive momentum, bývá jen v malém časovém rozsahu oproti součtu všech obchodních dnů. Pak samozřejmě můžete použít nesměrové strategie :) VoDo: ... zejména s poslední kapkou vody v čutoře to musí člověku dávat opravdu neskutečný zážitek :) Brrrr....

  • Martin Lembák napsal:

    to Copter: z meho pohledu je u medi v dany moment dobre nechat at nacasuje AOS, kdy vstoupit...neco co je zcela objektivne otestovano a cimz se da zvysit objektivni pravdepodobnost potvrzeni zmeny trendu. Mame-li vsak aplikovat subjektivni pravdepodobnost, pak bych se take priklanel k smerovani kurzu nahoru (fundamentalne dle ceny vs produkcni naklady, stale rostouci Ciny, silnejsiho kurzu juanu oproti USD nez pred nekolika lety, atd.). Nicmene prichozi svatek v Cine, potencialni rychla zmena na risk-off sentiment na trhu obecne, apod. muze v danou chvili poslat cenu zpet nize nez se vytvori finalni dno. U trendovych strategii, a to jsou ty, ktere vyuzivaji ty historicky nejuspesnejsi fondy se aplikuje statisticky tzv. pozitivni sikmost u distribuce vynosu: http://proinvestory.cz/problematika-rozlozeni-vynosu-investic-v-case Tj. jde o to zachytit vyrazne pohyby (mohl bych vypravet, jak jsem zadaval pro klienta par kontraktu na med a prineslo po drzeni v radu nekolika mescu zisky v radech 100-vek tis. USD, atd., nebo u alikace na nedavny stav short pozice na rope z nejakych 90 USD na barel, atd.) jde o to vstoupit po urcitem potvzeni trendu. Ten muze byt take v ramci ruznych timeframu ruzny. Tj. to co na dennim TF muze byt non-trend, muze byt na 5 min. intraday TF trend, apod. Diky za precteni clanku a hezkou nedeli!

  • Oracle napsal:

    Čínske mocenské klany zistili, že doterajšia cesta t.j. obsluha už totálne zadlženého západu je slepá cesta a novému vedeniu povedali čo treba urobiť a dali k tomu voľnú ruku. Preto Xi robí robí, zaviera korupčníkov a absolventov Harvardu, a mení nastavenia čínskej ekonomiky z exportnej na sebestačnú, hoci nejakým legálnym spôsobom bude musieť platiť za tie produkty a suroviny (preto tie swapy). Pričom zmeny musí urobiť v priebehu 5 rokov, možno rýchlejšie (očakávam prepady a prasknutie niekoľkých bublín sprevádzané protestmi, aj napriek tomu to Čína ustojí). - Už teraz sa dá povedať ako asi bude vyzerať nový medzinárodný obchodný systém, bude to barterový systém s chrbticou v menových swapoch a podporovaný zlatom. Pričom cudzie potlačené papieriky pokiaľ o tom nie je vyslovene zmluva už nikto nebude akceptovať. Preto ktokoľvek sporí v US$ alebo v inej mene buď nevie ktorá bije alebo má samovražedné tendencie. Čo sa týka Austrálie, tá bude čínskou ekonomickou kolóniou, preto odporúčam tam žijúcim úzkostlivo študovať Čínštinu. ;)

  • Petr Gejdos napsal:

    Obecně platí, že každý dostatečně velký systém - i když by byl umělý a řízený "vyšší mocí" = jeho Tvůrcem - se řídí svými vnitřními zákonitostmi. To skutečně platí i v umělém systému. Pokud ty vnitřní autonomní zákonitosti reagují na vznikající vnucené nerovnováhy a jsou přitom onou "vyšší mocí" jakby potlačovány = řízení a směrování systému, vytváří to zdání stability. V systému vzniká zdánlivě nepozorovatelné latentní napětí, které s rostoucí vnucenou nerovnováhou narůstá nade všechny meze a ve kterém e potupně akumulují velké energie. Dříve nebo později se regulující vyšší moc "vyčerpá" neustálým hlídáním a regulací takto uměle stabilizovanéhos systému. a dojde je skokovému vyrovnání všech disbalancí a uvolnění vázaných energií. System bude pravděpodobně tlumeně osilovat. Proces vyrovnání vnitřních tenzí bez ohledu na velikost a setrvačnost systemu proběhne velmi rychle, skutečně překvapivě rychle. Pokud nahromaděné energie budou velké, bude to mít kataklysmatický průběh. ........................................................................................................................Toto je ekologie ! Ekologie není (jen či hlavně) o ptáčcích, žabičkách a stonožkách. Dobrý ekolog "tiše sedí, pozoruje a naslouchá. Popíjí dobrý mok a přemýšlí. Poslouchá to ticho a klid před bouří, odhaduje, vžívá se... a stává se stále cyničtější, sarkastičtější". To hlavně v diskusích s lidmí, kteří spokojeně chrápou s otevřenýma očima, nevidí, neslyší a žvaní hlouposti o ladu a řádu v systému "na věčné časy".

  • Petr Gejdos napsal:

    Pro ilustraci uvedu příklad super-obřího systemu a jeho kataklysmatického kolapsu. Výbuch supernovy typu Ia... - Vznikající supernova je v posledním stadiu před výbuchem relatívně poklidný systém, kde se zdánlivě nic "neobvyklého" neděje. Ve skutečnosti je to "obří pružina" těsně před prasknutím. Jak v té fázi "před kolapsem" na budoucí super-novu dopadá hmota z vnějšku, v jednom jediném okamžiku je překročena jistá mez - zde zvaná Chandrasekharova mez. Když to přeženu - jedná se poslední atom hmoty zvnějšku, který způsobí, že ona Chandrasekharova mez je překročena = poslední kapka jedu do číše. Budoucí supernova se v tom jediném okamžiku překlopí do nového stabilního stavu = exploze. Není zde již cesty zpět - rozpoutané síly již nejdou zastavit a původně zdánlivě věčný stabilní systém dolova a do písmene vybuchne. Hlupák, který "přikápnul do jedové číše" tu poslední kapku jedu, již může odebrat třeba tisíc kapek zpět a nepomůže to ! Prostě - BUM !! - Systém této supernovy je nekonečně x větší, než umělý "ekonomicko-finanční systém Země". Přesto v čase, který lze směle charakterizovat jako "okamžik" tento obří systém kolabuje a rozpoutá se velkolepé inferno. Podobnost čistě náhodná...

  • VoDo napsal:

    Ze slunce bude jednou červený obr, znamená to že se na tuto událost, která nastane za několik miliard let, máme už připravovat? Proč žijí lidé po generace na sopkách? Proč vůbec lidé odešli z teplé a hojné Afriky do studené a nebezpečné Evropy? Zabedněnost kterou někteří propagují vedla ve středověku k době temna kdy se vývoj zastavil na několik set let, jen proto že se pár pomatenců dostalo k moci děje se i dnes.

  • Martin Lembák: Díky za vysvětlení. Věřím, že při dobrém nastavení Vašich AOS to musí být radost obchodovat. Je vidět, že v tom máte roky práce a kvanta praxe. Držím palec a díky za /tradičně/ kvalitní článek.

  • Martin Lembák napsal:

    Martine, diky za precteni a zdravim do CR!

Napsat komentář





Finanční a komoditní komentáře z Chicaga pro vás připravila společnost Lembros logo