Milan Brejcha: Švýcarsko – poslední demokracie???

Autor článku: 23. 1. 2015

Je tu další článek od našich čtenářů

 

Švýcarsko je sice malá země, ale má jednu z nejkonkurenceschopnějších ekonomik na světě a po dlouhou dobu již funguje i jako bezpečný přístav v těžkých dobách, ať již hospodářských nebo válečných. Můžeme i bez výčitek svědomí prohlásit, že je to zřejmě  poslední  stát, kde ještě nějakým způsobem funguje demokracie. Stejně jako dříve byli  Němci hrdí na svou marku, tak i Švýcaři si neústupně stojí za svým frankem a Švýcarská centrální banka (SNB) to nemá při svých rozhodováních vůbec jednoduché, protože Švýcaři  jsou ochotni ke každému jen trochu závažnému problému uspořádat všelidové referendum (viz zlaté rezervy SNB – Švýcarská centrální banka).

V září 2011 přikročila SNB ke zcela standardnímu kroku na ochranu své posilující měny a pomocí intervencí na devizovém trhu se rozhodla držet frank na hodnotě 1,2 CHF/EUR, což samozřejmě byla vítaná pomoc pro exportéry a částečně i pro ekonomiku. Popišme si v reálu, jak takováto intervence na oslabení jakékoliv měny vypadá. V nějaké kanceláři příslušné centrální banky sedí pověřený úředník (dealer) a bedlivě sleduje monitor svého počítače, který je napojen na FOREX (devizová burza). Pokud klesne hodnota příslušného indexu, v našem případě 1,2 CHF/EUR, pod určenou hodnotu, přisune si klávesnici a natiskne na ní prodejní příkaz na prodej CHF v množství, jaké v tomto okamžiku uzná za vhodné a vyčkává, zda-li  má v této činnosti pokračovat nebo zákrok byl úspěšný. Možná vás zarazil slovní obrat „ za vhodné „ , protože přece musí někde existovat nějaká hranice, kterou už nemůže překročit, jelikož nelze mít k dispozici nekonečné množství peněžních prostředků. Ano, existuje v podstatě jediné omezení těchto prodejních příkazů, a to je množství nakupujících a jejich ochota akceptovat vaši měnu, jinak má každá centrální banka možnost tisknout svoji měnu neomezeně.

Během této shora popsané operace přiteklo do SNB neuvěřitelných téměř 200 mld. EUR (za 3 roky a 4 měsíce), které byly vytvořeny pouze a jenom stisknutím několika kláves. Za posledních sedm let vzrostly devizové zásoby SNB o 430mld. CHF na dnešních 476 mld. CHF.

Ve čtvrtek 15.1.2015 zaskočila Švýcarská centrální banka (SNB) celý finanční svět svým překvapivým rozhodnutím ukončit svou politiku udržování nízkého kurzu franku. Mnoha makléřským společnostem (ale i korporacím a bankám) se v ten moment na chvíli zastavilo srdce, některým navždy. Švýcarský frank během několika minut posílil o nevídaných 40 %, čímž spustil tak zvané   „stop loss„ (zastavení ztrát – po dosažení zadané hodnoty se automaticky spouštějí prodejní příkazy). Tím nastalo ohromné přehlcení burzy prodejními příkazy, které ovšem postrádaly potřebnou protistranu na vypořádání.

Forex broker Global Brokers NZ Ltd, který se v podstatě mávnutím proutku dostal do insolvence si na tuto situaci následně stěžuje:  Losses incurred on trades that could not be exited due to illiquidity were losses incurred directly with the liquidity provider and we do not have the ability to reimburse those.

V podstatě říká, že z jeho obchodů kvůli nedostatku likvidity nemohl včas odejít  a veškeré ztráty, které nemá jak uhradit, padly na jeho hlavu. Ohromné ztráty také zaznamenal hlavní švýcarský akciový trh SMI, který během dvou dnů poklesl o téměř 14 %.

Švýcarský frank poté v pátek své zisky částečně korigoval a uzavíral těsně na paritě s eurem 0,99 CHF/EUR, což je i tak posílení o robustních 17 %.

Další komu přidělalo posílení franku vrásky na čele jsou polské domácnosti, kde 40 % hypoték domácností je přímo navázáno na frank a zvýšení  splátek úvěrů téměř o jednu šestinu jistě Poláky nepotěšil. Naopak Maďaři můžou velebit svého premiéra Viktora Orbána jako jasnozřivého vůdce, jelikož se mu podařilo včas převést platby za hypotéky z franků do domácí měny. Zbývá položit si důležitou otázku, jaké důvody vedly SNB k tak drastickému zásahu.                           

Výše byla naznačena možnost obav centrální banky z budoucího chování švýcarských občanů, kteří by v delším časovém horizontu oslabování franku mohli přijít s nepříjemnými otázkami  a pomocí referenda omezit její  pravomoci. Je to trochu naivní varianta, ale čert nikdy nespí.                                                                   

Většina analytiků si myslí, že hlavním důvodem je chystané zasedání Evropské centrální banky (22.1.2015), na kterém se má rozhodnout  o velikosti měnové expanze a přímých nákupech státních dluhopisů (odhady hovoří až o 550 mld. EUR/rok). Pokud by intervence ECB dosáhly stratosférických výšin a frank by zůstal pevně navázán na euro, čekalo by jej spolu s eurem postupné oslabování a následný pád do propasti.                                                                                                                           

Rychlost a rozsah s jakou SNB provedla svou intervenci  svědčí o tom, že se zřejmě máme v budoucnosti na co těšit. Musím podotknout, že tato intervence byla provedena zcela v tajnosti a bez jakékoliv koordinace s ostatními centrálními bankami , že i předsedkyně IMF  Christine Lagarde byla surprised (překvapena),protože nebyla předem kontaktována.                                                                                                                                 

Dalším krokem, který má snížit zájem investorů o švýcarský frank, bylo snížení depozitní sazby na -0,75 %. To znamená, že komerční banky musí  za své vklady u centrální banky platit. Dovedete si představit situaci, že někomu půjčíte své peníze a místo inkasování úroku mu ještě přidáte k dobru nějaké to procento?                                                                             

Je s podivem, jak centrální banka takové maličké země jako Švýcarsko může tak důkladně zatřást finančními trhy, zruinovat některé firmy, jiným přivodit obrovské ztráty a nakonec citelně ublížit i obyčejným občanům (Polsko).  Opravdu je všechno v naprostém pořádku?

 

 

Milan Brejcha

Komentáře

  • Libri napsal:

    Každopádně bych řekl, že to byla jen malá ochutnávka toho co nás dříve nebo později čeká, až většina lidí odmítne fiat měny :) Odklon od státem falšovaných mincí nastal v římské říši, později i od livres ve francii na konci 18.st. Kam to spěje je zřejmé. Jediným otazníkem je čas. Všimněte si i vývoje kurzu bitcoinu, než se podařilo podkopat původně pevnou víru v něj.

  • lulinak napsal:

    je to stejne jako s jistotou, ze slunce jednou nadobro vyhasne, ale to je tak vse co o tom vime. Stejne to je i s tim evergreenem zaniku fiat meny, pravdepodobnost se tez limitne blizi 100 procentum, ale nemusi po dobu naseho mrzkeho zivota jaxi nastat (ac nekteri samozvani proroci jej vidi uz mnoho let uplne za rohem...). Cili "vim ze nic nevim" platilo a bude platit i nadale, a muzeme o tom napsat tisice fundovanych stran filozofickych pojednani.

  • VoDo napsal:

    lulinak: ne, pad bude ne ze ne :-) dost lidi si preje chaos, a podobny zverstva jako se dejou v Syrii, v Nigerii a podobne, za koho tito "proroci" kopou? Jenom chorej mozek si neustale preje a vyvolava pohromy, oni si totiz vubec nedokazou predstavit nasledky ktery by nastaly po tom jejich kolapsu a myslej si ze dostanou metal za to ze, "JA TO PRECI RIKAL" pokud budu kazdej den rikat ze bude snezit tak nakonec budu mit pravdu a to i kdyz to budu rikat v Cervenci. Temto chorejm mozkum doporucuji precist si neco o rozpadu byvale Jugoslavie a co se delo civilistum po ty leta a jaky meli starosti a ne Jugoslavie doopravdy nebyl a neni treti svet. Dej si pozor co si prejes, mohlo by se ti to splnit.

  • VoDo napsal:

    Proc v tom clanku placete nad ztratou spekulantu? Odkdy jsou tito chudacci? Stary pravidlo rika aby se neinvestovalo proti centralnim bankam. Denne krachne desitky firem aniz by byly spekulanty, tohle je fakt zase nazor, stejne jako chudacci polaci co si brali hyposky v eurech, proc? Proc nepouzivaji svoji menu? Aha spekulovali ze jejich mena bude posilovat a on se stal opak, ktera chytra hlava jim to poradila? Dvacetiletej ekonom? To ze SNB nebude moci situaci udrzet donekonecna bylo snad vsem jasny, ale oni se chteli svest na vlne manipulace jakou svet dlouho nevidel. Manipulace v muj prospech je dobra manipulace, ale manipulace ktera me poskozuje je fuj a mela by byt zakazana, state pomoc!

  • plukin napsal:

    Ti kteri na posileni CHF dojeli si za to muzou sami. Ja nejsem zadny velky hrac, ale byt takovym tak si ten CHF proste pojistim na tu dobu po kterou ten risk trva i kdyby to melo byt 20 let. Koneckoncu barak ma asi taky vetsina pojisteny proti pozaru atd a nebo ne? A tohle byla otazka casu a ne jestli vubec kdy. Jestli nekdo neumi limitovat svuj risk v businesu tak je to jenom jeho problem. Cetl jsem, ze nekteri brokeri meli na CHF parech omezeny margin. Ale to je taky potreba se starat o to byt na spici a mit lepsi prehled nez maj ty "ovecky" ktere pak "beci". Oddelovani zrna od plev.. Schopni se ze svych chyb pouci, neschopni padnou nize..a dostanou dalsi sanci se ze svych chyb poucit..

  • Libri napsal:

    v římské říši to trvalo cca 100let, než nastal chaos s odmítáním císařských peněz. ve francii asi jen 5 let. takže výhled máme v tomto rozmezí :) každopádně si nemyslím, že fiat měny položí nedůvěra vlastního obyvatelstva, alespoń dokud bude kupní síla oslabovat tak nenápadným způsobem jako doposud. větší výkyv způsobí neochota vysávaných ekonomik tuto inflaci platit a dalším odmítnutím ji přesunou do domovských zemí. položme si otázku, koho ruinuje tisk reminmbi a koho ruinuje tisk USD či EUR. když píšu, že to byla malá ochutnávka, měl jsem na mysli něco zcela jiného než že bych se na takovouto eventualitu těšil :) ale je vidět, jak máme každý nastaveny své filtry vnímání informací. strachovat se z vyhaslého slunce má významně posunutý časový horizont vůči termínu vystavení účtu za stávající ekonomický experiment (já bych to spíše nazval ekonomickou válkou se vším všudy). pravdou je, že tento účet mohou platit až naši vnuci, ale ani tato představa mě netěší. a tak dál hledám inspiraci jak s tímto poznáním naložit abych vlastní aktivitou nemusel urychlovat děj tak, aby účet byl co nejmenší.využití status quo je pragmatické ale větším štěstím by mě naplňovalo tvoření lepší budoucnosti. jinak ale nežiju ve sklepě s pytlem obilí a kvérem v ruce - http://www.svetkolemnas.info/novinky/zajimavosti/2026-komixy-ilustruji-hluboce-zakorenene-obavy-ze-kterych-budete-mit-husi-kuzi

  • Standa napsal:

    Libri: No a v Zimbabwe se podařilo udržet inflaci větší než 10% ročně neuvěřitelných 20 let, než se jim to sesypalo.

  • Zavacky napsal:

    SNB nemá inú možnosť, iba sa vrátiť späť do vlaku, v ktorom sme všetci. Ak tak neurobí, zruinuje švajc hospodárstvo a bude musieť tiež zbankrotovať, aj keď jej zákon takú možnosť nedáva. V tej chvíli sa ocitne opäť vo vlaku, bez toho, že by nastúpila, len jej batožina bude bez rodinného striebra.

  • Standa napsal:

    Zavacky: Jistě, že má cestu. Očekávám, že ve Švýcarsku budou prudce klesat ceny veškerého importovaného zboží. Švýcaři (a SNB) se budou rozhodovat: znovu nastoupit do inflačního vlaku, anebo strpět pokles nominálních (nikoliv však reálných) mezd na konkurenceschopnou úroveň. V jiných zemích drží pevně botu pod touto záchrannou brzdou odbory a sociální demokracie. Jak je to ve Švýcarsku, netuším.

  • Libri napsal:

    Standa: rozumný hospodář by to přesně takto dělal. tak uvidíme. podobný rébus jsem řešil s A.Michlem na jednom setkání - šlo o "strašák" deflace, když argumentoval, že snižující se ceny zboží povedou k propouštění. na mou odpověď, že když budou klesat ceny, tak mohou přece klesat i mzdy a nemusí se hned propouštět, otevřel pusu a bylo vidět, že když se toto nepřednáší na VŠ a nepíší to v MFiDĚS, tak to je pro něj šokující zjištění :) ale princip tohoto všeho je , že to odporuje nastavenému sytému, který vede k plýtvání a nehospodárnosti.je pohodlnější vypít o dva drinky víc, než si každý den jednu skleničku odepřít.konce známe.

  • Libri napsal:

    Standa: ale problém s měnami je trochu složitější. USA si tiskem dolarů podmaňuje svět. umožńuje mu to síla množství. pokud někdo nešlape vodu tak jak potřebují, využívají sílu natištěných biliónů spolu s pákou částečných rezerv proti měně daného potížisty. útok na rubl byl názornou ukázkou. a rublů je proti CHF výrazně více. převaha USD je značná, navíc dokud rusi vydávali ruble díky zákonům o CB ještě z dob Jelcina, kdy museli jít přes dolarové obligace, byla hegemonie USD zesílena pákou 25:1 - na každý vytisklý rubl si mohli amíci 25 půjčit a ty pak prodávat. propad kurzu Putin zastavil až změnou emisí rublů pod obligací státního podniku Rosněfť. SNB může mít větší samostatnost a tak jim fandím. naše CB či ostatní vazalské státy v EU samostatnost nemají.

  • Zavacky napsal:

    @Standa Uvidíte, že nie je iná cesta. V tejto fáze už nie. To bolo možné pred desiatkami rokov, alebo v oddelených ekonomikách RVHP. Švajčiari majú tiež veľa dlhov, deflácia by ich zruinovala. Povezú sa s nami až do konca.

  • Oracle napsal:

    @ Libri Funguje to až do doby kým cca 70% krajín sveta použije niečo iné ako US$ na medzinárodné obchody, potom už takéto pokusy nielen míňajú účinkom ale rovno poškodzujú USA. Vzhľadom na to, že vzniká čoraz viac swapov, tých 70% je celkom blízko.

  • Standa napsal:

    Zavacky: Pravda, i Švýcarsko má dluhy. Takovou věc by mohlo podniknout leda Lichtenštejnsko, kdyby se oddělilo od měnové unie se Švýcarskem.

Napsat komentář





Finanční a komoditní komentáře z Chicaga pro vás připravila společnost Lembros logo