Proč dlouhodobě klesá dividendový výnos akcií

Autor článku: 24. 7. 2014

V posledních téměř 30 letech jsme svědky dlouhodobě nízkého dividendového výnosu. V polovině 80. let minulého století se dividendový výnos indexu S&P 500 naposledy pohyboval kolem 4%. Přitom do té doby se pod 4% dostal jen výjimečně.

Co je za tímto jevem?

Není to způsobeno poklesem zisků nebo nárůstem ocenění akcií, je to způsobeno poklesem výplatního poměru. Do již zmiňované poloviny 80. let minulého století společnosti v průměru na dividendách vyplácely přibližně 60% zisku, přičemž zřídka kdy tato hodnota klesala pod 50%. V poslední době však průměrný výplatní poměr klesl k 30%.

Proč?

Řada investorů so oblíbila „růstové“ akcie, nevyplácející dividendy a reinvestující prostředky do rozvoje. Výsledkem bylo to, že některé společnosti nechtěly být vnímány jako již zralé a nevyplácely dividendy vůbec, nebo minimálně jejich výplatu oddalovaly či snižovaly jejich částku.

Druhým důvodem bylo rozšíření opčním programů mezi manažery. Jejich výsledkem byla mnohem větší zainteresovanost manažerů na tržní ceně akcie. Proto manažeři, než aby vyplácely dividendy, raději prostředky věnovaly na programy zpětného odkupu akcií. Tím tlačili ceny akcií vzhůru a zvyšovaly své odměny. Objem zpětných odkupů akcií se tak výrazně zvýšil.

Navíc objem zpětného odkupu může být v různých letech různý. Pokles tohoto objemu není vnímán trhem tak negativně, jako pokles vyplácených dividend.

Jak to vypadá letos? Na dividendy a zpětné odkupy akcií půjde téměř polovina zisků společností.

 

Výroční analýza pro rok 2014

 

Výběr článků určených předplatitelům

 

Výběr článků věnovaných finančnímu systému jako celku:

Komentáře

  • EUskeptik napsal:

    Osobně to vidím tak, že v devadesátých letech se začaly množit tzv. růstové akcie jak houby po dešti spolu s tím, jak se blížila mánie internetu a tzv. nové ekonomiky. Z této záplavy nových firem, z nichž významná část byla potom dlouhé roky ztrátová, určitě žádná divi nevyplácela. Dále se stačí podívat na oficiál. čísla inflace za posledních 20 let a výnosy na US dluhopisovém trhu, které napoví, proč % výše divi v p.a. taky klesala.

  • lulinak napsal:

    vyvoj je stejny jako v krizi v 30 letech minuleho stoleti, divi take klesala celych 10 let, jen je to v tomto nasem cyklu cele zpomalene, ale jinak v mnoha parametrech jako pres kopirak....

  • Zavacky napsal:

    Ja si myslím, že je to aj poklesom zisku, ale reálneho. Stratových firiem bolo zrejme dosť. Ak môžete, dajte niekto nejaký graf. Aj ceny akcií na to vplývajú. Je to bublina. Pri klesajúcom P/E ratio je veľké riziko vyplácať vysoké dividendy.

  • Amigac napsal:

    Nemůže za tím být i vliv daní? Z dividendy jí zaplatím hned, ale když držím akcie "dost dlouho", tak neplatím nic. A taky i operace vedoucí k růstovosti akcie můžou být i pro firmu daňově zajímavější, než vykazovat a danit zisk.

Napsat komentář





Finanční a komoditní komentáře z Chicaga pro vás připravila společnost Lembros logo