Sears Holding – analýza akcie

Autor článku: 9. 1. 2014

V článku před pár dny byla oznámena nová soutěž. Bez nároku na cenu zveřejňuji jako první svůj tip, čas od času budu svoje investiční tipy publikovat.

Nyní jde o akcie společnosti Sears Holding.

Jde o společnost, jejíž kapitalizace činí 5 miliard dolarů a která jako skupina je v konsolidované ztrátě, navíc na první pohled předlužená. Přesto jsem se rozhodl se na ní podrobněji podívat. Jestliže je společnost dlouhodobě ve ztrátě, avšak majoritním akcionářem holdingu je specialista na bankroty (zde Eddie Lampert) a druhým největším akcionářem je Bruce Berkowitz (který byl jmenován nejlepším fond manažerem let 2000-2010), pak tato společnost stojí za pozornost.

Co lze zjistit? Společnost síť vzájemně propletených firem všeho druhu, ve své podstatě je však unikátně rozdělena a dvě části – Sears Retail a Sears Insurance.

Divize Sears Retail směřuje pomalu, ale jistě k bankrotu, proto do ní směřuje jen minimum investic. Navíc, pokud jde o zajištění dluhů holdingu, veškerá aktiva, kterými jsou dluhy jištěny, jsou ve vlastnictví Sears Retail. I tak je navíc tato divize strukturována do několika desítek autonomních společností, které v případě potřeby umožňují jejich jednoduchý spin-off.

Sears Insurance (včetně Bermudské divize Sears Reinsurance) za dluhy skupiny nijak neručí. K tomu tato divize vlastní klíčová aktiva celého holdingu – počínaje skutečnými perlami nemovitostí, které pronajímá divizi Sears Retail až po řadu ochranných známek, u kterých inkasuje od divize Sears Retail poplatek při jakémkoliv prodej zboží s danou známkou (např. Craftsman či Kenmore)

Výsledkem celé struktury je skutečnost, že Sears Retail generuje významné ztráty (1,4 miliardy provozní ztráty za rok 2012) a Sears Insurance naopak zisky (1,0 provozního zisku za rok 2012).

V momentě, kdy divize Sears Retail pomalu, ale jistě zbankrotuje, je zde podíl na likvidačním zůstatku divize Sears Retail – odhadovaný různými analytiky nejméně na 10-15 miliard dolarů (díky nemovitostem, které jsou v účetnictví vedeny v pořizovacích cenách z dob před řadou let). I kdyby byl nadhodnocen o 100%, je 5 miliard, tedy roven současné tržní kapitalizaci celého holdingu. Navíc akcionářům zůstane v ruce společnost Sears Insurance s provozním ziskem 1 miliardy.

To se mi jako investorovi zamlouvá. I když horizont je podle všeho spíše 2-3 roky, možná i déle.

 

 

______________

Poučení o rizicích

Informace uvedené v této analýze či investičním tipu (dále jen “Tip“) jsou pouze informativního a vzdělávacího charakteru a nejsou myšleny jako návrh nebo nabídka ke koupi či prodeji jakéhokoliv investičního nástroje. Rozhodnutí obchodovat s jakýmikoliv finančními instrumenty je odpovědností každého jednotlivce, který nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Hodnota finančních instrumentů v čase kolísá a návratnost investice není garantována. Výsledky minulých období nejsou zárukou výnosů v obdobích budoucích. Informace a data v Tipu mohou být čerpána z externích zdrojů. Autor neodpovídá a neručí za aktuálnost, úplnost, zákonnost, včasnost či správnost veškerých informací, dat a prohlášení.

Štítky: ,

Komentáře

  • VoDo napsal:

    Short týhle junk firmy by mohl býti v plusu v horizontu dvou let.

  • lulinak napsal:

    diky za kazdy tip, i kdyz skutecnost se asi nakonec bude lisit od nasi predstavy, kvuli tomu tu trhy jsou.... :-) zeptam se vsech - znate nejaky vcelku dobry zdroj kde jsou pohromade analyzovani vyznamni tezari vzacnych kovu? v ramci diverzifikace zvazuji rozsirit long pozice o tyto subjekty, ale mimo par nejvetsich o tomto sektoru moc prehled nemam.... diky

  • Jan Dvořák napsal:

    Short může být vhodný jako trading, než dojde k bankrotu. Po jeho vyhlášení to vidím na long.

  • VoDo napsal:

    lulinak: caseyresearch Myslim ze ted jit long cokoliv je risk, muj predpoklad je bear market pristich par let tuduz long problemovy firmy je vice nez riskantni , ale treba to poroste a bude to nejdelsi bull trh v historii.

  • Oracle napsal:

    Bull trh? Z čoho sakra rástli západné trhy, keď západné ekonomiky rástli minimálne (a oficiálne čísla sú silne prifarbené na ružovo viď Česko a USA).

  • Toxic napsal:

    Jan Dvořák: Díky za článek, podobné téma tu již dlouho chybělo. V podobné pozici jako SHLD je např. i JCP, jehož akcie spadly za 2 roky z nějakých 40 na současných 7,50, tržní kapitalizace poloviční jako SHLD, ale chybí jim tam ta dobrá divize, JCP je prostě v..nevím jak to slušně napsat.. lulinak: Dobré analýzy se dají občas nalézt na Seekingalpha, nejen k těžařům, ale k většině velkých společností.

  • lulinak napsal:

    vodo; toxic: diky kurna jak dlouho ty indexy budou drzet umele nahore? vzdyt tahle pidi volatilita uz je nemuze ani uzivit.....

  • plukin napsal:

    lulinak: dychej zhluboka, rozvin svuj klid, jinak si na tobe trhy smlsnou a to nejspise nechces ne? :)

  • Libri napsal:

    Oracle: nejjednoduší je mrknout na graf, když jde zleva doprava nahoru = bull trh, když začíná v levém horním rohu a končí v pravém dolním, je to bear :) Ale jinak vážně, my si můžeme myslet co chceme, ale trh je takový, jaký jej vidíme na grafu a ne v hlavě. Aneb jak říkal Kostolany - abychom na trhu dostali výsledek 4, bude to s velkou pravděpodobností nejdříve 5 a pak -1. Jinak shortovat all time high je stejné chytání ostří holou rukou jako nakupovat v padajícím trhu.

  • Oracle napsal:

    @Libri: :D Chyba na mojej strane, zas boli myšlienky rýchlejšie ako ruka. Malo tam byť bear trh a moja otázka smerovala na zdroj toho doterajšieho rastu, keď príslušné ekonomiky produkovali len minimálny rast a to aj tak, že veci boli prifarbené o dosť na ružovo.

  • VoDo napsal:

    After market docela pohroma, snad jste mě poslechli a šli short.

  • Toxic napsal:

    http://www.bloomberg.com/news/2014-01-09/sears-holdings-falls-after-forecasting-fourth-quarter-loss.html http://seekingalpha.com/article/1937011-sears-holdings-a-turnaround-is-unlikely

  • Jan Dvořák napsal:

    Ztráty tam budou, já se těším na bankrot

  • Ives napsal:

    K Sears jsem našel tento analyzující článeček: http://www.streetauthority.com/node/30437314

Napsat komentář





Finanční a komoditní komentáře z Chicaga pro vás připravila společnost Lembros logo