Tiskárna ECB nebrzdí

Co se na trzích dělo poslední týden?   Minulý týden Tento týden Změna S&P 500 2316,10 2351,16 +1,51% Zlato 1232,90 1234,60 +0,14% Ropa Brent 56,65 55,81 -1,41%   Americké akcie měřené indexem S&P 500 posílily a bezpečně se tak udržel nad hranicí 2300 bodů. Rostla většina sektorů, největší „brzdou“ byl segment „Basic Materials“ – hlavně […]

více...

Fed sazbami nepohnul

Na včera skončeném dvoudenním zasedání ponechal Fed základní úrokovou sazbu v pásmu 0,5 % – 0,75 %. Nic překvapivého. Jakýkoliv jiný vývoj by dnes otřásl trhy. Tipuji, že Fed bude chtít ještě po nějakou dobu udržet záporné reálné úrokové sazby. Proto sotva se dočkáme razantního dobrovolného zvýšení sazeb. Růst sazeb by byl častější, kdyby se […]

více...

Sledujete kroky vlád a centrálních bank?

Ano, rozhodně se je vyplatí sledovat. Jenom je při tom nutné mít namysli stále jednu věc: stávající situace je naprosto unikátní a něco takového nebylo nikdy v minulosti řešeno. Ani ekonomická teorie tuto situaci nijak nepokrývá. Jakmile se někdo bude odvolávat na to, že ekonomická teorie říká to nebo to, zbystřete. Není to totiž pravda. Nikdy […]

více...

Co má společného euro a zlatý standard?

Z určitého pohledu více, než se může na první pohled zdát. Vždyť pořád slyšíme o kvantitativním uvolňování, jak se nyní eufemisticky nazývá tištění peněz. Stačí se ale na situaci podívat ne pohledem ECB, ale pohledem jedné konkrétní země. Když vyloučíme nejsilnější Německo a pár dalších, je vlastně jedno, jakou zemi si vybereme. Volím v poslední době tolik...

Zbytek článku je dostupný pro předplatitele.
Registrace předplatného
více...

Komplexnost mezinárodních financí a měnových kurzů

I když se může zdát, že predikce trajektorie devizových kurzů není fundamentálně náročný process, tak jistě v reálu je opak pravdou. Vzpomínám si na vysoké škole po seznámení s teorií parity kupní síly se zdálo být vše jasné do doby, kdy člověk narazil za pár měsíců v další kapitole pak na model přestřelení měnových kurzů […]

více...

Minulý týden a blížící se Fed + BoJ

Co se na trzích dělo poslední týden?     Stav na začátku Stav na konci Změna S&P 500 2127,81 2139,16 +0,53% Zlato 1327,80 1310,00 -1,34% Ropa Brent 48,01 45,77 -4,67%   Americké akcie po poklesu v pátek 9. září v poklesu nepokračoval. Za týden se hodnota indexu S&P500 zvýšila o více než 10 bodů. Událostí týdně je […]

více...

Přichází perioda fiskálních expanzí

Je evidentní, že akce monetární expanze neustávají a jak zmínil Jan Dvořák je nyní globální QE na rekordní úrovni. Přesto se nedaří výrazně zlepšit ekonomický růst ve světě a jak argumentují delší dobu samotní centrální bankéři, super volná měnová politika má své limity a může naopak působit velmi kontraproduktivně. Avšak i když nepomáhá dále stimulovat […]

více...

Mají centrální banky ještě nástroje?

V ekonomii platí pravidlo klesajících dodatečných užitků. Tudíž přidávání víc a víc stejné politiky přestává v určitém bodě fungovat. Tento týden měl v Londýně přednášku Charles Goodhart, autor ekonomického zákona: „Když se vlády snaží regulovat určitý druh finančních aktiv, pak se tyto stávají nespolehlivé jako indikátory ekonomických trendů.“ Hovořil o tom, proč monetární stimuly centrálních bank nefungují tak […]

více...

Ukončila ECB měnovou válku?

Podle posledního zasedání ECB by mohla být odpověď ano. Úrokové sazby jsou totiž jením z přímých nástrojů, jak měnový kurz domácí měny ovlivnit. Nepřímým a méně jasným s ohledem na devizový trh je pak rozhodnutí o expanzi QE na 80 miliard euro ze 60 mld euro měsíčně, představení nové série dlouhodobých refinančních operací TLTRO 2 […]

více...

Mezník v QE politice ECB

Čtvrteční rozhodnutí ECB nerozšiřovat dále objemově své 60 mld euro měsíčně nákupy, ale jen prodloužit  QE program do března 2017 bylo zcela jistě překvapením pro trhy. Navíc, pouhých 0,10 procentního bodu snížení depozitní sazby (trh očekával 15 bsp, MRO sazba beze změny) bylo také méně, než se čekalo. Tento krok banky jistě představuje mezník, jelikož […]

více...

Články týdne – 20. března

Záporné úroky jsou neprobádané teritorium. Důsledky tak mohou být neočekávané. To je názor „centrální banky centrálních bank“. Přitom švédská centrální banka snížila záporné úroky do ještě většího mínusu. Zdá se, že čínské banky nakonec byly vytlačeny ze systému fixingu ceny zlata „Buy the dip“ – může fungovat i nadále? Když k analogickému vývoji došlo před […]

více...

Saúdskoarabské QE v plném běhu?

Spojené státy tiskly peníze, eurozóna začne podle schválených scénářů tisknout, co nevidět, Japonsko tiskne již po několikáté. Svůj názor, proč Saúdové odmítají snížit těžbu ropy, aby podpořili její cenu, jsem vyjádřil již v říjnu loňského roku zde. O těchto možných cílech se poté začalo mluvit i médiích. Dále se ropě věnoval před pár dny ve své […]

více...

Růst globální likvidity není nijak závratný

Když byl nejhůře (mám na mysli roky 2008 a 2009), rostla o čtvrtinu až o téměř polovinu ročně., v roce 2011 (když začalo první kolo problémů Řecka), vzrostla o necelých 20%. Během roku 2014 vzrostla globální likvidita o cca 5%. Pro letošek se díky QE v eurozóně počítá s růstem likvidity kolem 10%. Pokud evropské QE během roku […]

více...

Dluhopisová bublina, která jednou splaskne

Určitě by se mohlo zdát, že výnos dluhopisu nemůže jít pod hranici 0%, jelikož pak už by bylo lepší držet hotovost doma než platit za držení cenného papíru. No ne tak docela. I když musíme jako vlastníci aktiva platit úroky, tak pokuď jde jeho cena jen nahoru, pak stále celkově můžeme vydělat, když později kapitálový […]

více...

Evropské QE je zde

ECB spouští vlastní vlnu kvantitativního uvolňování. Půjde o 60 miliard euro měsíčně, počínaje březnem letošního roku až do září roku 2016. Z pohledu ECB jde o poslední šanci, jak zabránit deflaci.  Doba trvání programu může být prodloužena.  Oproti americké QE má evropská jeden zásadní rozdíl. Ve Spojených státech bylo jasné, že Fed bude nakupovat obligace USA. […]

více...




Finanční a komoditní komentáře z Chicaga pro vás připravila společnost Lembros logo