Zisky amerických firem budou rozhodující

Autor článku: 4. 4. 2015

I když akciový index S&P 500 zakončil první kvartál jen se ziskem 0,4%, tak přece jenom se jedná o nejdelší sérii devíti vítězných čtvrtletí za 17 let. Vývoj realtivně podobný minulému roku, kdy rovněž první kvartál zakončil menším pozitivním procentem 1,2%. Do jisté míry lze samozřejmě přičíst nervozitu na trhu vlivu chladnějšího než obvykle počasí během zimy a na počátku jara a s tím souvisejícího poklesu ekonomické activity. Skutečně, na roční bázi poklesl růst amerického HDP v prvním kvartále minulého roku o 2,1% a tento rok to bude zřejmě blízko nule. Svědčí o tom i páteční statistika o růstu zaměstnanosti (non-farm payrolls) v březnu která značně podstřelila očekávání 126 tisíc oproti 250 tisícům predikovaných nových mist. To v podstatě dostalo tříměsíční průměr tento rok pod 200 tisíc žádaných centrální bankou. Míra nezaměstnanosti zůstala na 5,5% avšak za minimální míry participace všech potenciálně ekonomiky aktivních za poslední dekády na 62,7%. Takto nízké číslo (nejméně od prosince 2013) tvroby pracovních pozic jistě definitivně pohřbilo případné červnové zvyšování klíčové “přesnoční” Fed funds úrokové sazby Fedem a pravděpodobnost se rovněž snížila i pro konec tohoto roku. I když mírný nárůst průměrných hodinových mezd na 0,3% oproti odhadu 0,2% by mohl mít jisté tlaky na mzdovou inflaci.

Prozatímní reakce trhu a negativní sentiment individuálních investorů

Akciový trh byl v pátek z důvodu Velikonočních svátků zavřen, avšak statistika trhu práce poslala S&P 500 futures o 19,75 bodů níže zde v Chicagu, kde byla přesnoční seance otevřena do 8:15 místního času a trh měl možnost 45 minut na čísla reagovat, vládní dluhopisové kontrakty posilovaly a dolar oslaboval. To znamená jistou změnu, kdy by někdo mohl čekat, že špatná zpráva bude dobrou jak to bývalo zvykem, z důvodu odsunutí zvyšování sazeb. V tuto chvíli se investoři stávají nervozními, i když se v daném případě jednalo samozřejmě také o zajišťování stávajícíh pozic po horší statistice pro pondělní otevření trhu po velikonočním víkendu. Nicméně nervozita je patrná rovněž z reportu Americké asociace individuálních investorů, kdy se za poslední dny očekávání, že akciový trh poklesne během následujích šesti měsíců zvýšila o 7,6% na 32%, to jest 1,5% bodu nad historický průměr. Naopak býčí sentiment je již čtyři týdny pod dlouhodobým průměrem. I když mnohdy kontrariánský indikátor, tak přesto, pokud dojde prodejům, pak propad může akcelerovat, jelikož alokace do akcií oproti hotovosti je u této skupiny nejvyšší od roku 2007.

Zisky firem určí další směr

O dalším vývoji US akciového trhu tedy budou rozhodovat v tuto chvíli zisky amerických firem. Ty se dostaly po propadu v roce 2008 jako poměr k HDP na nejvyšší úroveň od druhé světové války. Pohlédněme na vývoj jejich nominální hodnoty po zdanění:

US_corporateprofits

V posledním čtvrtletí 2014 ale poklesly o 1,6% a meziročně pak o 6,4%. Konkétně ale pro S&P 500,kde je mnoho firem multinacionálního charakteru, to jest generuje značnou část zisků na mezinárodních trzích , se však podařilo zvýšit zisk na akcii za stejné období o 7,8% meziročně (také za podpory zpětných odkupů akcií). Jak se budou vyvíjet zisky za 1. kvartál u firem v S&P 500 je však otázkou po silnějším posíleni dolaru, kdy pak zahraniční zisky v dolarovém vyjádření klesají a při zhoršeném vývoji některých emerging ekonomik. Shillerův poměr P/E je na 27,16, což je velmi vysoko v porovnání s dlouhodobým průměrem 16,6. Nicméně tento poměr bere ve jmenovateli průměrné zisky za 10 let a když vezmeme-li onen propad v 2008, tak se dá vyšší hodnota ukazatele očekávat. Oproti tomu existují odhady růstu budoucích zisků v roce 2016 o cca 13%, což by činilo poměr P/E, ve vzahu o očekávaným ziskům na akcii, kolem 15 a relativně akcie velmi levné v daný moment. Kauzalita mezi P/E a vývojem trhu je však v období do 10 let velmi těžko statisticky dokazatelná (t-statistiky velmi nízké v absolutní hodnotě).

Tudíž, co bude klíčové je to, jak se potvrdí zisky, příjmy a cash-flow v porovnání s odhady. Nechme se překvapit příští týden.

Podle poslední zprávy americké komise pro komoditní trhy drží obchodníci (mimo zajišťovatele) čistých 46 448  pozic u kontraktů na mini S&P 500 index na chicagské burze CME Group na nákupní LONG straně (snížení o 251 379 kontraktů méně na long oproti předchozímu týdnu).

Závěrem se pojďme podívat na tento velice populární kontrakt (ES), ale také na kontrakt na index středněkapitalizovaných firem S&P 400 mini MidCap také na chicagské CME a také kontrakt na index malých (smallcap) firem mini Russell 2000 na burze ICE v New Yorku, od počátku roku (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení:

StockIndices_030415

 
 

 

E-BOOK ZDARMA
Průvodce burzou a investicemi

  • – Akcie
  • – FOREX
  • – Indexy
  • – Futures
  • – Opce a další

Ke stažení ZDE

Štítky: , ,

Komentáře

  • Pet napsal:

    Děkuji za článek. Reakce na FX trhu byla relativně klidná, ale výrazný nebyl ani tak pokles USD, jako posílení JPY. Předpokládáte další oslabení USD? Nebo jaký vliv bude mít případný pokles akciových trhů na USD,?

  • Martin Lembák napsal:

    Pet, diky. Zda se, ze bude "data dependent" silneji nez pred tim. Ty zisky ukazou, jak dopadlo hospodareni pri rychleji posilujicim USD a take dalsi cisla o zadostech v nezamestanosti/ zamestnanosti/ nezamestnanosti/ ISM budou tlacit na Fed a proslovy o pripadne zmene kurzu v politice. Ten rust payrolls byt pro banku stezejni v priprave na utahovani MP, nicmene situace se zmenila po patecnim cisle. Spise bych cekal retracement z rostouciho trendu dolaru v danou chvili.

  • plukin napsal:

    Pet: ja bych to na oslabeni USD videl - CAD, CHF, EUR, GBP, NZD slusne ziskaly. Vyjimku tvori snad jedine $A, ktery se drzi dole a i ten NFP spike prakticky vycpel, oproti vyse zminenym. Byt treba GBP taky zdaleka nedosahuje urovne FOMC spiku. Zajima me jestli si vyse zminene pary udrzi rozsah predchozich mesicu, nebo presahnout dale. Shortu hlavne na euru je dost, az prilis na muj vkus. :))

  • VoDo napsal:

    Ocekavani jsou velice nizko, to by mohlo nakopnout trhy zpet k rostoucimu trendu. USD by uz konecne mohlo zazit korekci, do podzima, kdy se nam pravdepodobne zvednou uroky. Komodity jako celek jsou po dlouhy dobe opet v trendu nahoru, slabnouci dolar by jim mel pomoci. Na zlate je dulezita hodnota 1225. Osobne stale drzim USD namisto jinych men, junior mining firmy a nejaky ty blue chips. Shortovat bull trh se mi nechce, ale stopky velice tesny.

  • Martin Lembák napsal:

    VoDo, ano vypada dnes zpatky k bad news = good news, uvidime jake budou ty zisky. Zatim to extremne bubblicious jeste nevypada...Hezke svatky!

Napsat komentář





Finanční a komoditní komentáře z Chicaga pro vás připravila společnost Lembros logo