Mexické peso jako indikátor pro US volby

V posledních měsících nelze přehlédnout silnější reakci mexické měny na jakékoliv predikce výsledků amerických prezidentských voleb. Je to dáno tím, že Donald Trump považuje stávající podmínky pro USA v rámci Severoamerické zóny volného obchodu (NAFTA) jako nevhodné a poškozující tvorbu pracovních mist na domácím trhu. Případné renegociace či vystoupení Spojených států a zvýšení importních tarifů by jistě poškodily silně exportně (kolem 80% podíl) závislé Mexiko na americkém trhu. Peso ztratilo tento rok přes 10% vůči USD a silnější pozitivní reakce (zhodnocení cca 2%) na lepší výkon Hillary Clintonové v první prezidenské debatě 26. září byly ukázkou vnímání trhu této měny jako hedge instrument proti vítězství Trumpa.

Mexická měna však již oslabuje dlouhodoběji a je dáno v poslední době především poklesem cen ropy, kdy přes 18% příjmů mexického státního rozpočtu má původ z prodejů komodity, dále ochlazováním průmyslové produkce v USA a ekonomik v Jižní Americe obecně. Takéž od roku 1994, kdy Mexiko vstoupilo do NAFTA se peso prodávalo za 32 centů, dnes stojí 5 centů. Přesto tento rok depreciace přes 10% v porovnání se znehodnocením například ukrajinské hrivně o 8% či posílením brazilské měny o 18% je zarážející a jistě prezidenské volby v USA hrají výraznou roli ve zvyšování rizikové prémie (snižování kurzu). Relativně vyšší klíčová úroková sazba sazba 4,75% (!) (poslední zvýšení centrální bankou o 0,5 procentních bodů 29.9.) je jistě v dnešním světě nulových a záporných sazeb atraktivní, ale klesající domácí měna eliminuje tuto výhodu pro zahraniční investory. Tudíž, i když akcelerující spekulace na posles a zvýšená pozornost nyní, tak z dlouhodobého pohledu lze jistě vysledovat známky kompetitivní devaluační politiky.

V roce 1987 činil podíl mexického výstupu v severoamerickém automobilovém průmyslu kolem 3%, dnes je to 20%. Nízké korporátní daně započaté prezidentem Vincente Foxem před třinácti lety (program maquila) kombinované s nízkými mzdovými náklady udělaly jistě své při přesunu průmyslové produkce amerických i dalších mezinárodních firem a tak se v podstatě cílená devaluace stala zajímavá dále k posilování mexických exportních prodejů.

I když tedy je trend pesa dlouhodobě klesající, tak stávající situace ohledně vítězství Clintonové nebo Trumpa činí z měny potenciálně klasickou binární spekulaci. Například Goldman Sachs, ale i další finanční instituce se shodují na zhruba 10% apreciaci vůči USD v případě zvolení Clintnové a 15-20% poklesu při alternativě Trumpa. Jednoměsíční implikovaná volatilita dle opčních prémií se obchoduje na rekordních úrovních. Reálný efektivní (obchodně vážený vůči koši měn a očištěný o inflaci) směnný kurz pesa je 16% pod 10-tilelým průměrem a historicky nejníže od roku 2009.

Další prezidentská debata obou kandidátů na americkou prezidentku/ prezidenta je tuto neděli 9.10. večer amerického času, další a poslední pak 19.10. a konečně volby pak 8.11. Prezidentská inaugurace pak 20.1.2017.

Tak bude zajímavé sledovat vývoj mexické měny v nejbližších dnech. Závěrem se pojďme podívat na kurz pesa za poslední roky na burze CME v Chicagu (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení: