Nevyzpytatelný rok 2017

Významných událostí ovlivňující globální finanční trhy bylo v minulém roce velké množství. Vybral jsem z mého pohledu TOP 3 události seřazené chronologicky

1. Brexit
2. Zvolení D. Trumpa prezidentem Spojených států
3. Americké akciové indexy vytvářely nová a nová historická maxima

Tato analýza je kratší než minulé, protože rok 2017 je prakticky nevyzpytatelný.

Příští rok je totiž plný událostí, které mohou zásadním způsobem ovlivnit jak geopolitický vývoj, tak následně i financí. Hejno šedých labutí je opravdu mnohočlenné.

O jaké události jde? Začneme Evropou.

První otázkou je, zda Velká Británie definitivně uplatnění paragraf 50 o vystoupení u EU? Jak dopadnou několikery významné volby (Francie, Německo, Nizozemsko a nejspíše i Itálie). Překvapilo by mě, kdyby euroskeptici v nich neposílili. Nezapomeňme, že Německo, Francie a Itálie jsou tři největší země eurozóny. Vlastně by stačilo, aby protievropské síly vyhrály „pouze“ ve Francii (tam k tomu mají blíže). Vždyť celá Evropská unie byla postavena na úzké spolupráci Francie a Německa. Pokud by se tato osa rozpadla, důsledky jsou těžko odhadnutelné. Navíc, kdyby k tomu došlo ještě před volbami v Německu, mohlo by to dramaticky ovlivnit jejich výsledek.

Zvýšené politické riziko (včetně posílení stran vystupujících proti evropské integraci) může udělat své. Do ohrožení se může dostat samotná existence eurozóny. Severní a Jižní euro by se mohlo dostat ze stran „alternativních webů“ do mainstreamových médií jako něco, o čem se začíná mluvit. K tomu je příliš velké hejno černých labutí všeho druhu

Chronologicky seřazené hlavní dopředu známé události v Evropě roku 2017 (graf sice začíná v důsledku úprav vpravo, ale budiž):

Co se týče Spojených států – pokud se Trumpovi podaří prosadit svoji daňovou reformu a snížit korporátní daně z příjmu, zisky amerických firem mohou stoupat a navíc poklesne jejich motivace držet peníze v zahraničí. Většina z toho je již v ocenění akcií však započtena – přesně proto americké akcie od zvolení D. Trumpa prezidentem tak posílily. Další růst jejich ceny je tak otázkou, třeba se tento růst zisky promítne „jen“ do poklesu P/E. Ať už by se ceny akcií zvýšily nebo ne, firmy by měly více prostředků na dividendy, respektive zpětné odkupy akcií (i když boom zpětných odkupů je nejspíše již za námi). Samostatnou kapitolou jsou akcie společností s vysokým odloženým daňovým závazkem – tyto společnosti by na snížení daní vydělaly prakticky okamžitě

Dovolím si ještě malou poznámku k rodící se vládě Spojených států – o nominaci CEO firmy ExxonMobil na post ministra financí se široce debatovalo vzhledem k jeho vztahům s Ruskem. Přitom pozornosti médií téměř unikla informace, že osobnosti viceprezident a ministr financí k sobě nepasují. Viceprezident Spojených států Michael Pence patří mezi zastánce zlatého standardu a sotva bude mít na finanční systém podobné názory, jako má Steven Munich, bývalý vysoce postavený manažer Goldman Sachs ve funkce ministra financí (i když o této jeho funkci v případě vítezství Trumpa ve volbách se spekulovalo již v srpnu).

Co je důvodem této kombinace, to se můžeme jenom dohadovat, ale bezhlavá volba to nebude.

Kroky ministerstva financí Spojených států bude třeba sledovat velmi bedlivě, mohou být totiž důležitější než to, zda Fed bude pokračovat v přislíbeném postupném zvyšování úrokových sazeb nebo ne.

Další, co je třeba sledovat je vztah USA a Číny, o kterém jsem také psal. Cituji:

„Donald Trump navíc nehodlá udržovat stávající vztahy s Čínou za každou cenu, pohrozil i zavedením dovozních cel. I když samozřejmě jím zmíněné celní sazby nejsou ničím jiným, než výchozí pozicí pro následné vyjednávání.

Obchodní nebo finanční válku mezi USA a Čínou by bylo možno přirovnat k hejnu černých labutí. Spouštěč? Může stačit jedna větší devalvace čínské měny. Pokud ale Čína nemá tak silnou pozici, jak se nám snaží namluvit (klesající devizové rezervy – za prodeji US bondů může být pouhá potřeba uvolnit peníze), neměla by Spojené státy moc provokovat.

Měsíčně z Číny odtéká zhruba 100 miliard dolarů. Aby to zmírnila, bude muset omezit toky kapitálu nebo zvýšit úrokové sazby či oslabit juan. Růst úroků by pro čínskou ekonomiku mohl být vražedný. Devalvace může vyvolat reakci Spojených států. Omezení pohybu kapitálu zase čínskou důvěryhodnost.

Co Čína? Pokud Trump splní, to co prohlásil, může devalvovat, stejně se reakci Spojených států nevyhnou.  Výsledek? Otevřená finanční válka Spojené státy versus Čína. Nic dobrého“

Ať už bude vývoj jakýkoliv, je potřeba se mu v případě nutnosti přizpůsobit a investovat podle toho. Ignorovat změnu fundamentů společností se nemusí vyplatit.

Pokud vás zajímá, jak tyto fundamentálně zdravé akcie, stáhněte si zdarma můj ebook a podívejte se na moje postupy při vyhledávání těch nejlepších akcií světa: