Utíkej, krocane, utíkej

Krocani si žijí v poklidu, nic netuší. Najednou přijde Den Díkůvzdání a je po nich. Podobně mohou dopadnout investoři, kteří nezmění své chování a budou spoléhat zkušenosti z minula a jsou přesvědčeni, že je nic nemůže překvapit. Ve svém listopadovém komentáři to tvrdí Bill Gross – manažer největšího obligačního fondu světa.

Podle něj čekají v prvním listopadovém týdnu Spojené státy dvě významné události – volby do Kongresu a zasedání Fedu. Ta druhá je podle něj daleko významnější než „nějaké“ volby, kde si člověk stejně nevybere.

Od Fedu se očekává oznámení „QEII“, tedy druhé vlny emise peněz. Zde vidí dvě klíčové otázky: Bude to vůbec fungovat? Vytvoří se obligační bublina? USA jsou v pasti likvidity. Pokud QEII nezvedne trhy, nevytáhne inflaci na minimálně 2% úroveň a nesníží nezaměstnanost, pak Spojené státy čekají dlouhodobé ekonomické problémy. Podle zkušeností z Japonska QEII moc šancí nemá. Pokud chce něco vůbec udělat, stejně jinou možnost nemá. To není radostná vyhlídka.

Uvědomme se, že emise peněz je nepřítelem obligací. Veřejný dluh je jedno velké Ponziho schéma, kdy splátky dluhu jsou financovány z nových půjček a Fed je jedním v hlavních účastníků tohoto schématu, říká, že v případě potřebu bude kupovat další obligace. Výsledkem bude, že držitelé obligací dopadnou podobně jako krocani na Den Díkůvzdání. Budou sežráni ostatními účastníky trhu. Těmi, kteří se lépe přizpůsobí inflaci.

Třicetiletý býčí trh vládních obligací USA je podle něj u konce. Stejně tak je u konce velký býčí trh akcií. Výnosy kolem 10% p.a. běžné v minulosti budou v budoucnu vzácností.

Kdo si to neuvědomí a nepřizpůsobí tomu svoji investiční strategii, ten dopadne jako ten krocan.