Co má společného tři roky starý projev a nedávné snížení sazeb ECB?

Snížení sazeb Evropskou centrální bankou mě přimělo k zamyšlení. Obávám se, že takový krok může mít řadu dopadů. Měl jsem pocit, že na toto téma jsem četl velmi zajímavý komentář již před několika lety. Našel jsem ho – šlo o tři roky starý projev.

Zkuste si tipnout, kdy byl autorem toho projevu.

Autorem nebyl nikdo jiný, než tehdejší šéf Fedu Ben Bernanke a přednesl ho na výroční konferenci v Jackson Hole v srpnu 2012.

Mluvil tehdy o potenciálních dopadech politiky kvantitativního uvolňování. Jako pozitiva uváděl výrazný pokles úrokových sazeb a následné zploštění výnosové křivky dluhopisů. Výsledkem měl být „efekt bohatství“ a zvýšení útrat a investic.

Jako negativum zmínil ohrožení fungování kapitálových trhů, doslova uvedl: „One possible cost of conducting additional LSAPs is that these operations could impair the functioning of securities markets…“ – zde dále mluvil o ohrožení zejména trhu US bondů a jako další uvedl, že může snížit důvěru v Fed (jak to vypadá nyní s důvěrou v ECB?) a pár dalších bodů.

Teď so to jenom posuňte do Evropy a máte komentář k dnešní situaci v eurozóně jako vyšitý.

Dále zmínil i skutečnost, že firmy a banky mohou mít ztráty z poklesu cen obligací, až Fed začne zvedat sazby. Pravděpodobnost tohoto kroku stoupá… Takový krok Fedu by pravděpodobně prospěl ekonomice, ale ne kapitálovým trhům.

Mějte se všichni krátkodobě na pozoru. Z dlouhodobého pohledu to ale může přinést zajímavé příležitosti.