Daňová reforma v USA

Je nutno na začátek zmínit, že zatím ke schválení daňových změn americkým Kongresem nedošlo, ale i tak bylo trhy (kromě vládních dluhopisů) přijato příznivě. Jedná se v tuto chvíli jen o společný návrh rámce daňových legislativních změn (Unified framework blueprint) Bílého domu, sněmovního výboru Committee on Ways and Means a senátního výboru Committee on Finance. Není známo, kolik by daný projekt měl stát, nicméně dle dle Výboru pro zodpovědný federální rozpočet (CRFB) je odhad 2,2 bilióny USD během periody 10 let. To představuje zhruba 1% HDP ročně. Otázkou zůstává průchodnost návrhu, jelikož mnoho konzervativních republikánů vychází z návrhu rozpočtu pro následujících 10 let, kde je  prostor jen pro 1,5 biliónů USD. Tudíž klíčový je z akce plynoucí potenciál růstu hospodářského produktu k zaplacení daňových redukcí. Zda tlaky na restriktivnější monetární politiku nepovedou  k eliminaci růstového vlivu (ono při potenciálních inflačních tlacích centrální bance nezbyde nic jiného), a podobně.

Navrhované základní změny jsou u jednotlivců a firem:

Jednotlivci

Stávající kodex má zde v USA pro jednotlivce 7 sazeb od 10% do 39,6%. Návrh předpokládá jen 3 a to 12%, 25% a 35% plus ponechání prostoru pro vyšší sazbu u nejvíce vydělávajícíh (snaha Trumpa negociovat s demokraty). Nynější snížené sazby pro dlouhodobé kapitálové výnosy a kvalifikované dividendy jsou 0%, 15% a 20% – zde Unified framework nezmiňuje žádné změny.  Možný odpočet z daňového základu pro výpočet daně  činí teď 6 350 USD pro jednotlivce a 12 700 USD pro manžele platící daně společně plus možnost dalších rozsáhlých odpočtů. Návrh předpokládé téměř zdvojnásobení základní dedukce 12 000 USD resp. 24 000 USD pro manžele, nicméně eliminace téměř všech položkových dedukcí (zachování jen pro úroky z hypoték a charitativní výdaje).

Firmy

V tuto chvííli jsou sazby 15%, 25%, 34% a 35%. Unified framework předpokládá jednotně  20% (C-corps, tj. firmy daněné separátně jako subjekt od vlastníků). Plošné  zdanění amerických firem celosvětově má dostat více teritoriální charakter. Stávající systém daní US firmy v zahraničí a dále pak při repatrici zisků zpět do Spojených států (jsou uplatňovány místně dohody o zamezení dvojího zdanění, daňové kredity, apod., ale ne plně dokonalé a tak ponechávají  firmy raději zisky v zahraničí). Návrh má zabránit zdanění repatriací dividend amerických firem v zahraničí zpět do USA. U společností s ručením omezeným (LLC) a partnerships a S-corps, kde je nyní sazba až kolem 40%, má dojít ke snížení na 25%.

Otázkou je, zda Kongres s 11 týdny zbývajícími do konce své činnosti v tomto roce je schopen daňovou reformu odsouhlasit ještě v 2017.

V každém případě, případné vyšší zadlužení minimálně krátkodobě z plynoucí reformy bude mít vliv na vládní dluhopisy (růst požadovaných výnosů investory a pokles jejich cen). Případná repatriace 2,5 biliónů USD  v hotovostních ekvivalentech amerických firem ze zahraničí by rovněž znamenala rozprodávání vládních dluhopisů, jelikož mnoho z této sumy je drženo v těchto papírech. Stejně jako u minule zmíněném počátku normalizace bilance Fedu, bude tedy zajímavé sledovat jejich cenový vývoj.

Závěrem se pojďme podívat na cenový vývoj kontraktů na americké 10-ti leté a 30-ti leté vládní dluhopisy na burze v Chicagu a jejich komoditní spread za posledních 12 měsíců (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení: