Končí kult akcií?

Podle analýzy Roberta Bucklanda ze Citigroup to opravdu hrozí. Podle jeho názoru začal kult akcií v 50. letech minulého století. V této době se spojilo několik pro akcie příznivých dlouhodobě působících faktorů.

Spouštěcím imluplsem bylo publikování Markowitzovy teorie portfolia. Lidé uvěřili, že diverzifikované portfolio může přinést nadprůměrné výnosy a zároveň snížit celkové riziko. To vedlo k výše zmíněné změně alokace institucionálních investorů. Rozvoj kultu akcií byl umožněn i relativně dlouhým obdobím bez globální deprese nebo globálních válek

Hlavním znakem kultu akcií (a důsledkem Markowitzovy teorie portfolia) byla změna alokace institucionálních investorů směrem k akciovým trhům. Počátkem 50. let minulého století měly penzijní fondy v USA v akciích 17% svých portfolií. Od to doby tato alokace po 50 let rostla. Vrchol nastal v roce 2006, kdy podíl akcií činil 69%. V roce 2009 klesl tento podíl na 55%.

První penzijní fondy, které začaly mezi prvními v 50. letech minulého století investovat ve větší míře do akcií, byly za toto své počínání kritizovány. Vytvořili však jakési „perpetuum mobile“. Tím, že fondy začaly investovat ve větší míře do akcií, přispěly tyto fondy k jejich růstu, který zase pozitivně ovlivnil jejich výkonnost. To nemohly nechat bez povšimnutí konkurenční penzijní fondy a lavina směrem akciový trh se spustila.

Co dále pomohlo růstu? Třeba to, že penzijní fondy byly ve fázi růstu. Přítoky peněz daleko převyšovaly objem vyplácených penzí. To se s odchodem generace Baby boomem do důchodu změní a penzijní fondy budou nuceny přizpůsobit nastalé situaci strukturu svých portfolií.

Celou analýzu si můžete přečíst zde: https://www.scribd.com/doc/36860154/The-End-Of-A-Cult

Dodatek Jana Dvořáka:

Další hnací silou byl podle mého názoru explozivní růst sektoru podílových fondů. Ten prudce rostl od počátku 80. let. Příliv prostředků do akciových podílových fondů vyvrcholil v USA v roce 2000.

Těm, kteří chtějí odhadovat dlouhodobý vývoj trhů, doporučuji proto sledovat objem peněžních prostředků v penzijních a podílových fondech zejména v USA a jejich alokaci. Klesající objem a zároveň klesající alokace do akcií se neslučují s dlouhodobým býčím trhem akcií.