Měnová válka je tu

Další vlna globální nejistoty je před námi. Půjde o válku centrálních bank. Jejím projevem budou intervence centrálních bank směrem k oslabení domácí měny. V létě se proto posilování domácí měny postavila švýcarská centrální banka. Další salvy byly vypáleny Čínou, která ve snaze diverzifikovat svá aktiva nakupovala větší množství japonských obligací a přispěla tím k relativně rychlému zhodnocení japonského jenu. To nenechalo klidnou japonskou centrální banku, které intervenovala ve snaze zabránit posilování jenu.

Oslabená měna ve své podstatě je cesta ven z deflace. V 30. letech minulého století vyvedla devalvace amerického dolaru Spojené státy z deflace docela rychle. Nezapomínejme, že ve svém proslaveném projevu z roku 2002 mluvil Ben Bernanke o tištění peněz jako o prostředku překonání deflace a snížení hodnoty dolaru.

Minulý pátek vyšly další dvě salvy. Obě byly vypáleny centrálními bankami jihoamerických zemí. Centrální banky Peru a Brazílie oznámily na svých stránkách nákupy amerického dolaru. Dnes navíc brazilský ministr financí prohlásil, že svět se nachází uprostřed měnové války. Největší riziko je řetězové rozšíření podobných intervencí po celém světě. Ač se to možná zdá divné, tyto depreciační snahy nejsou hrou s nulovým součtem. K čemu to může vést? Měna jedné země oslabí vůči jiné a poté bude intervence opačným směrem. Jejich relativní ceny (kurz) může být ve svém důsledku nezměněn. Když nezaberou devizové intervence, mohou se vlády uchýlit k jiným nástrojům.

Podle Alberta Edwardse ze SocGen má nyní svět ke globální obchodní válce blízko, jak již dlouho neměl. Podle jeho názoru jakékoliv větší zpomalení světové ekonomiky obchodní válkou skončí. Nasvědčuje tomu i výborem pro státní příjmy Sněmovny reprezentantů Kongresu USA schválená (aklamací!) možnost trestat Čínu za nízký kurz měny. Celá Sněmovna reprezentantů by o něm měla hlasovat v nebližších dnech.

Co by mělo z takovéto globální přetahované profitovat? Podle všeho to budou drahé kovy, které se dostanou do role globálně akceptovaného uchovatele hodnoty.