Nervozní trhy po volbách v USA

Předvolební nadšení na trzích po znovuzvolení Baracka Obamy prezidentem USA na další 4 roky začalo jistě vyprchávat. Negativní zprávy z Evropy z Francie a Německa o finálních hodnotách indexů PMI pod 50 v sektoru služeb (44,6 resp. 48,4) či poklesu německých továrních objednávek o 3,3% meziměsíčně poukazují špatnou ekonomickou situaci. Bude zajímavé sledovat jak dopadne první odhad růstu HDP v EU za 3.kvartál za pár dní. Je velmi pravděpodobné, že došlo mezikvartálně k poklesu a pakliže zřejmě Německo zatím uniklo recesi o kousek, tak taková Itálie určitě z ní není venku. Na co se však trhy začínají po volbách v USA orientovat je otázka možného fiskálního útesu, tzv. fiscal cliff. To znamená, že vláda a Kongres USA se musí dohodnout na efektivní podobě rozpočtu do 1.1.2013 jinak dojde zjednodušeně řečeno k automatickým růstům daní a poklesům výdajů v řádu kolem 600 mld. USD a možné americké a následně globální recesi. Situace je komplikovaná tím, že situace po volbách znamená opětovně politicky patovou situaci,  kdy demokraté mají většinu v Senátu a republikáni ve Sněmovně reprezentantů. Trhy jsou velmi nervózní a do vyřešení zřejmě zůstanou. O očekávaném růstu volatility jsme se již na severu zmínili. Podívejme se na vývoj indexu politické nejistoty v USA za poslední léta:

Zdroj: www.policyuncertainty.com

Co tedy v krátkosti znamená onen fiskální útes? Resp. jaké jsou hlavní komponenty fiskálního útesu (fiscal cliff) v USA: 

• Expirace daňových úlev prezidenta Bushe ml. – pakliže nebudou prodlouženy, mezní daň. sazba vzroste z 35% na 39,6% a ostatní daň. sazby s ní a daň. kredity sníženy nebo odstraňeny
• Zrušení 2% daň. prázdnin a snížení počtu týdnů pro pobírání dávek v nezaměstnanosti
• Snížení plateb doktorům a nemocenským zařízením z programu Medicare (pro seniory) o 27,4%.
• Automatické spušťení výdajových škrtů – výdaje na obranu poklesnou o 10%, mandatorní výdaje pak 8%.
• Nárůst počtu poplatníků tzv. alternativní minimální daňe z 4,4 mil. nyní na 32,9 mil. poplatníků.
• Obamacare neboli tzv. Affordable Care Act, jež má za cíl mj. zvýšit počet počet lidí se zdravotním pojišťením  pak navýší daň. sazbu o 0,9% u lidí ve vyšších příjmových skupinách a postupně navýší daň z kapitálových výnosů investorů 

Podle Kongresního úřadu pro rozpočet (Congressional Budget Office) by pak toto automatiké spušťení daň. nárůstů a výdajových škrtů v celkové výši cca 600 mld. USD vedlo k poklesu HDP o 0,5% namísto růstu 1,7% a recesi ekonomiky USA v r. 2013. Kromě této problematiky fiskálního útesu pak bude dále nutné dojít k dohodě o nové hranici fiskálního stropu nejpozději začátkem r. 2013.

V závislosti na chování politiků pak agentury Fitch a Moody’s již varovaly, že může dojít k snížení ratingu USA z ivestičního stupně trojitého A. Agentura S&P již snížila rating minulý rok a hrozí také jeho další redukcí. To znamená, že v nejbližší době uvidíme na trhu zřejmě zvýšenou volatilitu. Podle vyjádření výkonné ředitelky MMF Christine Lagarde na nedávném setkání v Japonsku,problematika fiskálního útesu již negativně ovlivňuje globální ekonomiku a zvyšuje obavy o budoucí růst. Navíc odhady vlivu na růst HDP v USA jsou podle MMF větší než u amerického Kongresního úřadu pro rozpočet a to vliv 4 procentních bodů, což by představovalo pokles HDP o cca 2% v r.2013.

Závěrem se pojďme podívat na vývoj ceny kontraktu zlata na burze v New Yorku a akciového kontraktu E-mini S&P 500 na burze v Chicagu a jejich spread doposud v posledním čtvrtletí roku: