Vývoj na trhu vládních dluhopisů PIIGS

V tomto týdnu jsme byly svědky pokračování dlouhodobého negativního vývoje na trhu vládních dluhopisů států regionu PIIGS. Přislíbené záchranné operace EU a MMF v řádech stovek miliard EUR, které mají odvrátit oficiální vyhlášení bankrotu Řecka, Irska a Portugalska finanční trhy neuklidnily. Dle situace v tomto týdnu se naopak můžeme domnívat, že investoři přestávají věřit splnění již existujících závazků těchto vlád.

V následujících grafech se podrobněji podíváme na vývoj trhu CDS (Credit Default Swap) za posledních 12 měsíců, u Řecka i na situaci vládních dluhopisů s expirací od 2 do 30 let.

Itálie

Situace na trhu CDS zatím nenaznačuje výrazné obavy investorů o schopnost italské vlády plnit své závazky vyplývajících z emitovaných dluhopisů. Aktuální hodnota CDS 174,607 b. je sice výrazně vyšší než v případě Německa (CDS = 40,107 b.), v současné době se ale nejedná o alarmující hodnoty. Itálie sice dlouhodobě vykazuje vysokou úroveň zadlužení, na druhou stranu se hodnota zadlužení v poměru k HDP pohybuje na relativně stabilních úrovních.

 

Španělsko

O Španělsku se v médiích mluví jako o dalším kandidátovi na vstup do záchranného programu EU a MMF. Vysoká nezaměstnanost, splasknutí bubliny na realitním trhu a následný propad stavebního průmyslu jako důležitého pilíře ekonomiky, problémy bankovního sektoru, zejména španělských spořitelen jsou důležitými indikátory naznačujícími vážnost problémů Španělska.

Hodnota CDS se odrazila z dubnových minim 200 bodů a roste na aktuálních 288,72 b. Maximum 367,66 b. z 30.11.2010 zatím nebylo překonáno.

 

Irsko

Po uklidnění situace z roku 2009, kdy ceny CDS klesaly od února 2009 z rekordních úrovní 375 b. do března 2010 na hodnotu 115 b., kurz CDS opětovně rostl na stávající hodnotu 770,82 b. Nepříznivý vývoj v tomto týdnu považuji za negativní signál, protože od listopadu 2010 do začátku června 2011 se hodnota CDS pohybovala kromě několika výjimek v rozpětí 500 až 650 b.

 

Portugalsko

Cena pojištění portugalských vládních dluhopisů se pohybuje na podobných úrovních jako v případě irských vládních dluhopisů, když včera poklesla z rekordní hodnoty 813 b. ze dne 16.6.2011 na aktuálních 791,31 b.

 

Řecko

V případě Řecka můžeme konstatovat, že již neoficiálně zbankrotovalo. Navzdory již poskytnuté finanční pomoci není řecká vláda schopna plnit své závazky. V tomto týdnu cena kontraktů CDS prudce vzrostla na úroveň 1925,5 b., když ve čtvrtek dosáhla alarmující hodnoty 2236 b.

 

Výnos vládních dluhopisů se splatností 30 let roste od konce roku 2006 z úrovně 4,2 % na aktuálních 12,041 %.

 

Výnos 10-ti letých vládních dluhopisů se nyní pohybuje na hodnotě 16,939%, když ještě na podzim 2009 dosahoval úrovně 4,5 %.

 

Růstový trend výnosu 5-ti letých vládních dluhopisů byl zahájen na podzim 2009 z hodnot 3,3 % na současných 19,109 %.

 

Výnosy 2 letých vládních dluhopisů jsou na vzestupu od jara 2009, kdy dosáhly minimálních hodnot 1,3 % až na aktuální hodnotu 28,792 %. Dne 16.6.2011 výnos těchto dluhopisů překonal úroveň 30 %.

 

Zdroj: Bloomberg