OPEC trh s ropou nepřesvědčil

Tento týden OPEC rozhodnul o prodloužení produkčních škrtů o dalších 9 měsíců s účinosti od 1. července. To znamená ponechání redukce o 1,2 miliónů barelů za den do března 2018 (plus 558 tisíc barelů za den u participujícíh na škrtech producentů mimo OPEC). Jedná se o uplatnění delší periody než původní zamýšlené alternativy pro protažení o dalších 6 měsíců, nicméně již trhem předpovídané.

Zdá se však, že trh očekával razantnější akci kartelu s ohledem na kompenzaci této redukce zvýšenou produkcí v USA. Viz. jak jsme již psali o obnoveném apetitu v břidličném sektoru. Dle americké vládní Energetické informační agentury se má produkce z břidlic zvýšit tento rok o 800 tisíc barelů za den a podobně další rok, kdy již redukce OPECu přestane platit. Stejně tak nové projekty v Brazílii a Kanadě mohou na trh přinést dalších 400 tisíc barelů za den. Dále například Kazachstán (jeden s participujícíh na redukcích mimo OPEC) není schopen realizovat redukci z důvodu využití zajímavých ropných nalezišť v Kaspickém moři a tak dále.

Důležitým faktorem, kde trh predikovaljasnější stanovisko, byl Irán. Ten i když osvobozen od škrtů a dodržující strop produkce 3,8 miliónů barelů za den, tak má vyhýbavé stanovisko u otázky, zda by byl ochoten snížit rovněž produkci pokud potřeba. Do roku 2021 pak chce země zvýšit těžbu na 5 miliónů barelů za den.

V neposlední řadě je pak diskuse na trhu, zda OPEC skutečně cíluje dostatečné snížení produkce a nebo zabezpečení růstu příjmů z prodejů. To je patrné na doposud vyšších exportech tento rok jak do USA  (agregátně o 11% meziročně doposud vyšší úrověň tento rok), tak do Číny (o 13% vyšší doposud meziročně). Jak uvádí Mezinárodní energetická agentura, kartel inkasoval v 1. čtvrtletí tento rok o 75 miliónů dolarů za den více než v podledním kvartále 2016. Pohlédněme na danou situaci graficky:

Trh pracuje s očekáváními a 9-ti měsíční prodloužení již bylo pár týdnu zabudováno v predikcích. V tuto chvíli jsou zásoby komodity zemí OECD 300 miliónů barelů nad 5-ti letým průměrem, což není o moc níže než byly na počátku prvního 6-ti měsíčního programu redukce v lednu. Pakliže by zásoby klesaly o 1 miliónu barelů za den, pak by vzalo zhruba 11 měsíců se dostat na 5-ti letý průměr. OPEC však očekává vybalancování trhu již koncem tohoto roku. Uvidíme, zda tedy bude kartel signalizovat další prodloužení programu.

Co je může být klíčové pro růst stávající ceny černého zlata? Na trhu se hovoří o nutnosti důslednější signalizace kartelu a přechod trhu do backwardation.To znamená situaci dražších kalendářně bližších kontraktů než vzdálenějších. Tím by se pro břidličné těžaře stalo těžší hedgeovat svou produkci do budoucna za dobré ceny a snížila by se jejich motivace proodukovat, která je  sycena obnoveným zvýšeným financováním private equity firem, a podobně.

Čisté pozice v WTI ropě, dle posledního reportu komise pro komoditní trhy, jsou mimo zajišťovatele na NYMEX divizi chicagské burzy ve výši 395  399 kontraktů na nákupní straně. Závěrem se pojďme podívat na vývoj ceny aktivního kontraktu na WTI ropu v Chicagu a její komoditní spread s kontraktem pro konec roku za poslední měsíce (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení: