Cena ropy směřuje zpět níže?

Cena americké WTI ropy ve čtvrtek poklesla na 2-měsíční minimum kolem 45 USD za barel. Poté, co se dostala počátkem června přes psychologickou hranici 50 USD za barel, tak byla další očekávání (včetně mě osobně) zhodnocení k 60 USD za barel. Směřuje tedy cena zpět výrazně níže?

Katalyzátorem poklesu ceny byl méně než očekávaná redukce zásob 2,2 miliónů barelů oproti odhadu 6 miliónů barelů.Týdenní data jsou však zcela jistě volatilní, avšak vezmeme-li číslo poklesu americké produkce energetické agentury EIA o 194 tisíc barelů za den na 8,43 miliónů barelů za den jako směrodatné pro měsíční statistiky, pak toto je stále pokles z vrcholu dubna 2015 o 1,2 miliónů barelů za den! Známky zvyšování produkce ve světě a nejistota ohledně poptávky při potenciálním ochlazováná ekonomik po Brexitu jistě hrají svoji roli, ale stejně tak technické úrovně kolem 45 USD za barel, které trh testuje. Index volatility ropy dle opčních prémií na chicagské burze CBOE se dostal při poklesu ceny ropy tento týden ze 41 na 58, nejvíce od počátku března tohoto roku.

Podle ekonoma Garyho Shillinga však existují důvody pro návrat ceny k 20, možná i 10 USD za barel

Jeho teorie má tři body. Prvním je Saudi a OPEC ztratili kontrolu nad trhem v míře, která existovala v minulosti. Míra koordinace mezi členy kartelu se jeví jako více problematická, natož pak s externími producenty jako Rusko. OPEC tak bude produkovat v maximálním možném množství. To jistě dává smysl. Nicméně, dle odhadů Mezinárodní energetické agentury IEA, podíl kartelu na ropném trhu vzrostl tento rok na 34%, nejvíce od roku 1975.

Shilling vidí americké producenty jako klíčové a budou zvyšovat těžbu dokud cena ropy bude nad mezními náklady produkce 10-20 USD za barel. To je však velmi rozporuplné, jak jsme zmínili v článku minule, kde se cena pro pokrytí nákladů pohybuje i nad 60 USD za barel.

Konečně, Shilling vidí globální ekonomické ochlazování z Číny, Japonska i Evropy jako důvod redukce poptávky po komoditě. Zde je jistě těžko argumentovat, zvláště po hlasování v referendu pro Brexit. Co nakonec toto přinese za konečné ekonomické komplikace je nejasné.

Je nutno připomenout, že za stávající situace, i s ohledem na technologický pokrok, jsou horizontální vrty při ceně pod 40 USD za barel v podstatě na mnoha místech nemožné. Produkce by pak jistě toto odrážela ve větší míře než daný odhad EIA o 1,2 miliónů barelů za den, jak uvedeno výše. To znamená, fundamentálně je cena kolem 50 USD za barel nyní oprávněná a možná i vyšší.

Závěrem se pojďme podívat na vývoj cen aktivního kontraktu na americkou ropu WTI a její komoditní spread s kontraktem pro konec roku (SOL Trader, denní data), klikněte na obrázek pro zvětšení: