Bernake podle očekávání: „Není potřeba QE3“ (prozatím)

Autor článku: 27. 8. 2011

Na výročním zasedání centrálních bankéřů a ekonomů v Jackson Hole ve Wyomingu se prezident americké centrální banky Ben  S. Bernake, vyjádřil, že není potřeba dalšího kvantitativního uvolňování. Jak jsem již psal v článku z 16. července, podle současných statistik inflačního vývoje není možné další QE3 provést, resp. dle mého názoru, explicitně prezentovat a podporovat tak zvýšná inflační očekávání subjektů v ekonomice. Bernake však dále uvedl, že banka má stále prostředky jak dále stimulovat ekonomiku vedle konvenční cesty stanovení hladiny krátkodobých sazeb, povinných minimálních rezerv, apod. Tj. existuje cesta nákupu cenných papírů s delší splatností (tj. v podstatě kvantitatvní uvolňování), pakliže to bude nezbytné. Co je zajímavé, je že další setkání Federálního výboru pro operace na volném trhu americké centrální banky je stanoveno na dva dny oproti původnímu jednomu a to 20. – 21. září.

Bernake dále apeloval na Kongres, aby adoptoval kredibilní plán k dlouhodobé redukci deficitu, bez toho aniž by došlo k ohrožení růstu v krátkém období. A také na vládu, aby prováděla politiku podpory růstu a zaměstnanosti, jelikož většina politik, které fungují v dlouhém období musí vycházet z vládní strany. Zde je zajímavý další bod, který jsem zmiňoval v předchozím článku z 16.7. a to že krátkodobě není možné vládní deficit redukovat ať již z politických důvodů nadcházejících prezidentských voleb v r.2012 a také z důvodů tzv. celkového dluhu všek sektorů (total credit debt). Tento celkový dluh v USA činí přes 50 biliónů USD a představuje cca 350% HDP, tj, více než po velké hospodářské krizi v r.1929. To když se porovná se současným vládním dluhovým stropem 16,4 biliónů USD, tak ten vládní je relativně menší procento. Tento dluh narostl od konce 80. let a největší nárůsty zaznamenal dluh domácností, převážně realizováním hypoték na domy, na které mnoho lidí ani nemělo jak v budoucnu splácet. Aby se předešlo kolapsu ekonomiky, pak v procesu oddlužování domácností může být zcela katastrofální snižování vládních výdajů. Viz. zde si možná vzpomeneme na finanční krizi v Japonsku v 90. letech, kdy pak došlo k nárůstu japonského vládního deficitu na 225% HDP v procesu oddlužování privátního sektoru. V USA se očekává koncem fiskálního roku, že vládní dluh překročí 100% HDP. Na závěr se pojďme podívat na vývoj celkového dluhu sektorů v US od konce 80 let.

 

 

3 nejčtenější články na serveru:

Něco velkého je zřejmě ve vzduchu. Děje se něco s eurem?

Kdy a jak skončí krize zadlužených zemí?

Co nám říká trh obligací?

Štítky: , ,

Komentáře

  • J.T. napsal:

    To, že QE3 nyní nespustí, bylo docela pravděpodobné. Objevují se však sice realtivně triviální, avšek ne zcela irelevantní otázky typu "Když nebude bondy kupovat FED, tak kdo?". Ano, na trhu je i přes pokles ratingu o us bondy relativní zájem, protože je trh považuje za méně rizikové, než jiná aktiva (akcie, evrpské dluhopisy, ...). Nicméně reálný výnos je negativní a je otázka, jak dlouho toto investoři mohou snášet. Výnosy asi nahoru jít nemohou, protože i relativně malé zvýšení by prakticky americe znemožnilo refinancování. Podle mne tedy QE3 nakonec (začátek 2012?) přijít bude muset. Nebo se pletu?

  • Martin Lembák napsal:

    Myslím, že se rozhodně nepletete. Podle zdrojů Bernake na setkání za zavřenýma dveřma zvláště kladl důraz na dvoudenní setkání FOMC v září - již v minulosti,např. březen 2009 to znamenalo jistou akci. Tzn. potřebuje na setkání zřejmě den navíc k nalezení konsenzu k realizaci dalšího QE. To jestli ho najde se bude odvíjet od statistik inflace...

  • J.T. napsal:

    No já bych skoro vůbec na statistiku inflace nekladl důraz. Buď vláda najde za přijatelný výnos odbyt na bondy jinde (přemluví Čínu a PIMCO?), nebo je bude MUSET kupovat FED - bez ohledu na inflaci.

  • Jake napsal:

    @ J.T.: Statistiky, které jsem viděl, v průměru odhadovaly, že Fed v průběhu QE2 nakupoval cca 75% nově emitovaných Treasuries. Zajímalo by mě tedy, kdo teď nakupuje??? To se zjevil nějaký zázračný kupec z Marsu, nebo se vláda předfinancovala, nebo americké banky využívají své excess reserves na přímé nákupy, které pak již neodporodávají Fedu (o několik bodů výše samozřejmě, aby hezky vydělaly a bylo na bonusy)? Nějak se mi nechce věřit, že by najednou třeba Čína nebo SWFs suplovaly Fed...

  • J.T. napsal:

    No ono samozřejmě trochu zjednodušujeme. Peníze někam jít musí a je jich dost (přestože ledaskdo se rozhodl hromadit cash). Do akcií evidentně nejdou, naopak z nich odcházejí. Dost jich šlo do zlata, ale to je málo a teď navíc se dost investorů leklo a zisky na zlatě asi vybralo. Kdo nechce držet cash, bojí se dalšího poklesu akcií a zlato je pro něj španělská ves, tak asi musí do dluhopisů. Výnos sice mají nižší, než inflace, ale: 1) Furt je to lepší, než cash, kde ta inflace úřaduje v plné výší 2) Cash znamená mít peníze v bance. Banky jsou ale dnes nejohroženější firmy a pojištění vkladů má své limity. Pravděpodobnost tvrdého bankrotu USA je reálně opravdu nízká. USBond je tak taková morbidní pseudojistota. O jistinu nepřijde, jen vám inflace bude ujídat její část. Ale to na účtu v bance ještě víc, navíc banka může zbankrotovat. Toto je důvod, proč asi někdo stále kupuje dluhopisy i když mají negativní výnos. Otázka spíš je, jak dlouho toto může vydržet, jak dlouho lidi budou akceptovat negativní výnos, jak dlouho nebudou hledat alternativu.

  • johndow napsal:

    prozatim...... Zombies Born of Government Spending by Bill Bonner Zombie, zombie in the night Making cities burn so bright What immortal hand could frame Thy fearful symmetry? Yes, dear reader, the mobs are getting angry. Here’s the story from Germany: Far-left extremists are specifically targeting German luxury cars, symbols of the country’s wealth and power, bringing the total number of vehicles torched in the German capital this year to at least 138, more than double the figure for all of 2010. The rise in Berlin car burnings coincides with widespread lawlessness that erupted last week across England. More than 1,500 people were arrested as rioters looted shops, attacked bystanders and burnt autos. In Berlin, far-left extremists are specifically targeting German luxury cars, symbols of the country’s wealth and export prowess, police said. “The arsonists want to hit what they say are ‘Fat Cats,’” Berlin police spokesman Michael Gassen said. A special unit is investigating the fires as political crimes after the police received letters claiming responsibility that derided globalization, gentrification and rising rents, he said. In England they steal clothes. On the continent, they burn cars. Thousands of Renaults and Citroens have been torched in France in recent years. Now, they’re burning BMWs and Mercedes. But what do zombies do in America? Do they steal clothes? Burn cars? Or join the Tea Party? First, we need to define our terms. This is a serious matter. And people are beginning to use the word ‘zombie’ too loosely, causing it to lose its meaning. Poor Thomas L. Friedman, for example, managed to mix everything up…confusing the zombies on the streets of Croydon with Michelle Bachmann and the Tea Party crowd. He sees only that they are all “angry.” So, what’s the difference between an angry zombie and a person who is angry because he’s tired of supporting zombies? In economic terms, a zombie is a parasite. He contributes less to the economy than he takes from it. He lives at the expense of others. Almost any profession or career can be a nest for a zombie; an auto mechanic who rips off his customers, for example, is a zombie…at least in a sense. But most often, zombies are created, enabled, and supported by government. Government transfer payments create whole armies of zombies. Government bailouts turn whole industries into zombies. Government programs and government employment turn millions of otherwise reasonably honest and reasonably productive people into leeches. A guy who might have been a decent gardener, for example, becomes an SEC lawyer or a Homeland Security guard. Politicians like zombies. Zombies are cheap. If you buy a vote from a man who is independently wealthy, it’s gonna cost you. And the bourgeoisie – which earns its money from honest toil and enterprise – is hard to buy. But zombie votes? They’re a dime a dozen. Just increase Social Security or Medicare; the zombies will line up to vote for you. It’s relatively easy to turn people into zombies. And it’s fairly easy to support them when an economy is healthy and expanding. But when an economy goes into a contraction, you can no longer afford to give the zombies their meat. Then what? Then, watch out. The zombies rise up. Germany was the success story of Europe. Until this week. The latest numbers show the German economy has stopped growing. In fact, it is now trailing the rest of Europe…which is said to be growing at a very slow rate. Friends in Berlin tell us that young people have gotten used to living off the government. Youth unemployment is high. Everybody wants to earn money and status in the easiest way possible. Even well-educated young people find they can live better by taking government support payments than by working a regular job. What will they do when the checks no longer come? Look out. August 20, 2011

  • Jan Dvořák napsal:

    Nezapomínejte ještě na jednu důležitou věc. Tou je rychlost oběhu peněz v ekonomice. Pokud rychlost peněz klesá, pak ani jejich rostoucí množství nemusí být inflační. A naopak, kdby se najendou rychlost peněz výrazně zvýšila, atk i klesající množtsví peněz v eknomice může být inflační... Rozhoduje to, co je větší, zda změna rychlosti peněz nebo změna množství peněz. Pokud jdou proti sobě, vzájemně se kompenzují a výsledek je rel. malý. Problém by nastal, kdyby se jak rychlost, tak i množství peněz pohybovaly stejným směrem. To je pak inflace nebo deflace jak vyšitá.

  • Jake napsal:

    Není to tak, že rychlost oběhu peněž je v kvantitativní teorii peněz exogenní proměnnou, kterou dopočítám, když ze statistik zjistím M, P a Y? Dokázal byste mi dát představu, co se v ekonomice reálně děje, když rychlost oběhu peněz roste nebo naopak klesá? To, co jste popsal, musí z definice samozřejmě platit, neboť rovnice je M*V=P*Y. Jak si mám ale změnu V představit v realitě? Díky :-)

  • Jan Dvořák napsal:

    Rychlost peněz není dopočítávaná. je to skutečná proměnná. Klesající rychlost peněz: banky nemají komu půjčovat, nikdo o půjčky nemá zájem. Firmy sedí na hotovosti (děje se dnes). Rostoucí: před bankami, obrazně řečeno, stojí fronty zájemců o půjčky, banky musí odmítat, už nemají z čeho uspokojit všechny zájemce.

  • Jake napsal:

    Děkuji! "Firmy sedí na hotovosti (děje se dnes)."...s tímto tvrzením naprosto souhlasím a dává to jasný smysl. Prostě v ekonomice existuje nějaká peněžní zásoba, např. firmy mají ohromné množství hotovosti, ale nechávají je ležet ladem, neprovádějí investice do nového fixního kapitálu, peníze prostě ekonomikou neprodoudí, jsou zaparkované na účtech. Peníze nehoní, zejména v krátkodobém horizontu, poměrně fixní reálný produkt, takže netlačí na cenovou inflaci. Ale myslím si, že u těch příkladů s bankami jsou M a V spojené nádoby. Pokud banky nemají komu půjčovat, M neroste, nebo jen velmi pozvolna. Pokud půčují, M roste. Tady ale podle mého názoru není jasný kauzální vliv na V, nebo se pletu?

  • VoDo napsal:

    Jojo nejdriv deflace pak hyperinflace, stejny to bylo v nemecku ve dvacatejch letech, penize se tiskly lidi jich meli vic a tak je strkali do matrace a pak se najednou vsichni rozhodli je utratit :-) pritom se tisklo vic a vic (zjednodusene receno)

  • Jan Dvořák napsal:

    Banky - tam M dnes roste, i když banky nepůjčují. protože více než 3/4 nově emitovaných státních bondů USA kupuje Fed. A tyto penze skončí ve státních výdajích a dostanou se tak do ekonomiky. Schválně - podívej se se záznam mé přednášky z MoneyExpo. Hned z kraje tam mám graf množství peněz v ekonomice USA. Link na přednášku: http://www.youtube.com/watch?v=dNGKvbvyqG4

  • Jake napsal:

    Děkuji, přednášku rád shlédnu.

Napsat komentář





Finanční a komoditní komentáře z Chicaga pro vás připravila společnost Lembros logo