Proč je ropa Brent dražší než americká WTI

S rostoucím rozdílem mezi jejich cenami dostávám řadu dotazů, proč se rozdíl zvětšil či zmenšil a zda se vyplatí spekulovat na srovnání jejich cen. Vždyť ještě před pár lety byla jejich cena prakticky identická. Proto jsem připravil tuto analýzu jako odpověď na tyto otázky.

U ceny ropy se na trhu objevují 2 hlavní ceny – cena americké lehké ropy WTI a cena severomořské ropy typu Brent. Až donedávna byla odchylka mezi cenami kolem jednoho dolaru, tak to nikdo neřešil. Množství investorů to považovalo za samozřejmost a nyní se diví. Otázka „jak se vyvíjí ceny ropy“ měl jednoznačnou odpověď. Pokud na stejnou otázku chce někdo odpovědět dnes, musí již specifikovat, o jaké ropě se baví. V poslední době se totiž rozdíl mezi cenami zvyšuje a nedávno byla ropy typu Brent dokonce téměř o třetinu dražší než americká lehká ropa. Ropa typu Brent se obchoduje v Londýně, lehká ropa WTI pak ve Spojených státech.

Bráno z čistě logického hlediska, cena lehké a méně sirnaté ropy by měla být vyšší, než cena méně kvalitní ropy typu Brent. Po dlouhou dobu tak tomu skutečně bylo, ale rozdíl byl v jednotkách dolaru za barel. Ropa WTI byla považována za globální benchmark. Až do roku  2009 od ní například odvozovala cenu své ropy i Saúdská Arábie. Ta však přešla počínaje rokem 2010 na ropný index publikovaný firmou Argus. Od ceny ropy WTI jako benchmarku ustoupil i Kuvajt a Irák a přešly ke stejné cenotvorbě jako Saúdská Arábie. Svoji převahu tak získala ropa Brent. Ne snad proto, že by byla součástí indexu, ale proto, že ceny typů ropy, které jsou součástí indexu, se tradičně odvozují od ropy typu Brent.

Veškeré dodávky americké lehké ropy, ať už pochází přímo ze Spojených států nebo Kanady, se scházejí ve městě Cushing v Oklahomě. Velikost ropných zásob právě v tomto městě je tak jedním z nejvýznamnějších faktorů ovlivňujících cenu ropy WTI. Ne to, zde Libye zastaví těžbu. Narůstající produkce ropy z kanadských ropných písků končí svoji pouť na burzu také právě zde. To tlačí cenu ropy WTI výrazně níže. Producenti tak prodávají, co se dá, alespoň na spotovém trhu, výsledkem je ale převis nabídky a další tlak na pokles ceny.

Co může zvýšit cenu americké ropy? Buď nárůst domácí poptávky (ten ale sotva bude dramatický), nebo zvýšení přepravní kapacity směrem z Oklahomy ven. Zde je ve hře rozšíření ropovodu Keystone XL. Toto rozšíření by umožnilo přivést americkou lehkou ropu do Mexického zálivu. Budo to však trvat ještě minimálně několik let, ropovod má zpoždění z důvodu chybějících stavebních povolení.

Letos se sešly dvě události současně. Rostoucí nabídka americké lehké ropy tlačící ceny dolů a nepokoje na Blízkém východě spolu s poklesem těžby v Severním moři tlačící cenu ropy Brent nahoru. Výsledkem je rekordní rozdíl mezi jejich cenami. Vzhledem k termínu dokončení ropovodu Keystone XL lze čekat přetrvávání rozdílu ještě několik let.

Co to znamená pro mě jako pro investora?

a) Když uvažuji o koupi akcií firem těžících ropu v Kanadě, musím sledovat cenu ropy WTI. Cena ropy Brent je pro moje potřeby irelevantní. Dále pak musím sledovat, jak pokračují práce na rozšíření ropovodu (nebo zda se nepracuje na jiném). To by mohlo pomoci ceně ropy WTI vzhůru.

b) Pokud budu chtít v nejbližších letech spekulovat na růst ropy z důvodu problémů v Severní Africe nebo Perském zálivu, budu primárně využívat instrumenty vycházející z ceny ropy Brent. Americká ropa WTI bude jen vagónek popotahovaný vývojem ceny ropy Brent.

c) V případě omezení produkce (ať už z jakéhokoliv důvodu) ropy, směřující do Cushingu, bude ceny ropy WTI reagovat výrazněji, než cena ropy Brent.

Další články o komoditách:

Stříbro se stává horkou komoditou

Poptávka po ropě je stále silná

Co nám říká Dr. Měď

Káva je opět dražší