Zajišťovny – bezpečný přístav amerického a evropského finančního sektoru?

Ve čtvrté části seriálu Analýza trhu credit default swap se v úvodu nového roku 2012 podíváme na kompletní žebříček hodnot pětiletých CDS kontraktů 63 evropských a amerických finančních institucí. Údaje v následující tabulce nám poskytnou obrázek o situaci na konci roku 2011 v porovnání se stavem v závěru roku 2010.

Eskalující evropská dluhová krize v roce 2011 ve většině případů velmi negativně ovlivnila kurzy CDS. Výjimkou je španělská finanční společnost La Caixa (Caja de Ahorros y Pensiones de Barcelona), která se v žebříčku 63 firem meziročně posunula z 53. místa na 20. Náklady na pojištění dluhopisů emitovaných La Caixa meziročně poklesly  o 180 bps (-46,11 %) na 210,16 bps – cena pojištění dluhopisů o nominální hodnotě 10 mil. USD překračuje úroveň 210 000 USD. Pouze nepatrným nárůstem hodnoty CDS o 2,24 bps (+1,72 %) na 132,74 bps se může pochlubit švýcarská zajišťovna Swiss Reinsurance Company, což ji zařadilo na 6. místo z předchozí 22. příčky za švýcarskou finanční skupinu Zurich Financial Services (129,75 bps) a německou Allianz (129,75 bps). Celkové třetí a první místo mezi evropskými a americkými bankami náleží nizozemské bance Rabobank (122,16 bps), která je i ratingovými agenturami ohodnocena nejvyššími známkami (Moody’s – Aaa, Standard & Poor’s – AA, Fitch – AA).

Do skupiny nejvíce bezpečných amerických a evropských finančních společností z pohledu cen pětiletých kontraktů CDS patří v dlouhodobém horizontu německé zajišťovny Munich Reinsurance Company (83,75 bps) a Hannover Re (114,94 bps). I přes toto prvenství byl kurz CDS k 30.12.2011 13 až 14 krát vyšší než na začátku roku 2007, což ukazuje na zásadní změnu vnímání kreditních rizik bank, pojišťoven a společností poskytujících finanční služby. U ostatních firem byl růst ještě vyšší, např. portugalská Banco Comercial Portugues poskytující bankovní a pojišťovací služby zaznamenala k 30.12.2011 více než 180-ti násobný nárůst CDS oproti stavu k 3.1.2007 (9 bps).

Naopak irské (Irish Bank Resolution Corporation – 1706,08 bps, The Governor and Company of the Bank of Ireland – 1279,59 bps) a portugalské finanční instituce (Banco Comercial Portugues – 1648,36 bps, Banco Espirito Santo – 1114,72 bps, Caixa Geral de Depositos – 987,81 bps) jsou zařazeny mezi firmy s nejvyšším kreditním rizikem. Dynamickým nárůstem cen CDS byl meziročně zasažen  také italský bankovní sektor (Banco Popolare +521,67 bps –> 807,67 bps, Banca Popolare di Milano +429,3 bps –> 608,52 bps, Unione di Banche Italiane +354,11 bps –> 569,56 bps, Banca Monte dei Paschi di Siena +286,78 bps –> 552,08 bps, UniCredit +343,36 bps –> 538,36 bps, Mediobanca +336,88 bps –> 501,88 bps, Intesa Sanpaolo +328,06 bps –> 481,81 bps).

Jak jsem již upozornil, situace v roce 2011 se prudce zhoršila a pokud nedojde k výraznějšímu zlepšení v roce 2012, což nepředpokládám, lze očekávat další mimořádné mimořádné kroky nejen ECB na posílení stability finančního systému.

Zdroj : Bloomberg

Předchozí části seriálu Analýza trhu credit default swap:

• Balancují irské a portugalské banky nad propastí?

• Analýza trhu credit default swap (2. část) – Velká Británie

• Analýza trhu credit default swap (1. část) – USA

• Vývoj bankovních CDS naznačuje blížící se kolaps finančního systému

Další analýzy a komentáře autora Miroslav Piták:

• Směřuje Řecko do bankrotu?

• Vývoj na trhu credit default swaps vládních dluhopisů

• Opustí Irsko jako první skupinu problémových zemí PIIGS?

• Banky – vývoj na trhu credit default swap k 31.8.2011

• Řecko – noční můra EU

• Portugalsko=Venezuela, Itálie=Maďarsko?

• Rozšířilo se riziko zemí PIIGS na banky?